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权益市场：A股市场：经济修复动能出现回落，A股市情绪低迷。4月通胀和社融数据公布，4月社融存量同比增速为10.3%，与上月持平；新增社融规模为1.22万亿，低于wind一致预期近5000亿元，为年内首次低于预期；4月CPI同比回落0.6个百分点至0.1%，低于市场预期的0.4%。疲软的通胀和低于预期的社融数据，反映出当前经济动能有所减弱，A股市场表现低迷。港股市场：与A股共振明显，港股出现持续回调。4月偏弱的社融数据和明显放缓的信贷投放，共同加剧了对经济修复动能的担忧，港股整体出现回调。
海外市场：避险情绪发酵，风险资产持续承压。美国方面4月CPI超预期回落，但绝对水平仍处于高位。此外，再叠加美国劳工市场出现减速，以及美国债务上限谈判陷入僵局，海外避险情绪有所发酵，美国三大股指涨跌互现。欧洲方面，受欧央行鹰派基调和英国如期加息影响，欧洲主要市场小幅下跌。
债券市场：多因素共振，驱动债牛延续。一方面，上周三协定存款、通知存款利率自律上限下调，释放了趋松的货币政策信号。本次通知延续了银行存款利率调降的趋势，有助于缓和银行负债端成本，从而推动净息差企稳；另一方面，4月通胀和金融数据公布，显著回落的通胀数据、低于预期的金融数据，推动了债市收益率下行。短期来看，虽然4月经济修复速度已显著放缓，但市场对弱复苏已有一定预期，债市下行动能相对有限。
大宗商品：天然气领涨商品，其他大宗价格多出现回落。受制于国内4月社融数据明显回落，以及欧美市场货币政策暂不明朗，原油价格短期持续承压。黄金方面，受益于美债利率回落，黄金仍存在一定配置价值。但黄金年初至今已上涨10.3%，价格更是一度突破2000美元/盎司关口，短期内，黄金价格大概率继续高位承压。
下周资产配置建议：国内债券>美股>港股>A股>大宗商品；随着5月欧美银行业危机进一步发酵，以及美国债务违约风险升温，避险情绪有所上行。港股方面，受制于近期欧美鹰派论调以及内地经济复苏动能减弱，港股或将延续震荡。A股方面，政策低点已过，经济数据验证经济弱复苏节奏。虽然短期受情绪主导，表现低迷。但随着经济持续复苏，A股有望震荡上行。建议关注：疫情后经济复苏、企业经济周期和政策预期共振下，医药新周期中的新逻辑；低估值成长板块；中国特色估值体系下具有政策催化和盈利改善的央国企等。大宗方面，受益于美债利率回落的黄金，迎来一定配置机会。但建议逢低配置，不宜追高。
风险提示：疫情反复，通胀超预期，海外货币政策超预期等。
来源：财信证券
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