$国药股份(SH600511)$ 【国药股份】Q2收入增长提速明显，商业明显恢复，麻药业务稳健，2023年不到11倍PE！

⚠【事件】：公司发布2023半年报

1⃣23H1公司实现收入241.4亿+9.7%，毛利率为7.73%-0.08pct，归母净利润9.9亿+14.2%，扣非归母净利润9.5亿+11.2%，扣非归母净利率为3.94%+0.05pct。

2⃣23Q2实现收入129.1亿+18%，毛利率为7.8%-0.7pct，归母净利润5.7亿+16.7%，扣非归母净利润5.4亿+10.6%，扣非归母净利率为4.17%-0.28pct。

【简评】

玫瑰23Q2公司收入端增长提速明显，毛利率及净利率水平略有降低，主要系Q2毛利率较低的商业增长较快，以及季度间的上下游商业政策波动所致；

玫瑰麻药业务延续稳健增长趋势，其中参股20%的宜昌人福收入40.2亿（+19.6%），净利润12亿（+18.3%），预计麻药业务将稳健增长，持续提升公司经营质量；

[礼物]业绩&估值：据WIND一致预期，预计23-25年业绩分别为22.6/25.6/29.3亿元，对应PE为10.6/9.4/8.2倍。