今天又是周二啦，是咱们继续定投可转债的日子。今天有点特殊，大调仓，卖出2只转债，买入4只新的可转债，给大家说说。
一、资产配置和转债估值
小鱼深入学习和实践投资，并写作文章已经有五年多时间啦，大概从18年下半年开始的，从初期的无知无畏，到现在我是越来越保守，对波动，对回撤的耐受力不断降低，所以啊，我会慢慢增加债权类资产，减少总体组合的波动和回撤。其中可转债就是我配置债权类资产的主力品种。
可转债有其自身优质特点，面值附近购买，或者到期收益率为正时购买，绝大多数时候是能够保本的，而且在存续期内有个看涨期权，能够取得不弱于股票的投资收益，而且还是在保本的前提下。您说这不就是bug级别的存在嘛。
目前的股债比情况如下，大家可以看到可转债仓位超过26%啦，大幅超过指数基金，成为我的第二大持仓品种。当然了如果未来股市上涨，可转债的占比还会降下来，不过也不要紧，未来会持续不断加仓可转债，可转债会成为我的第一持仓品种。
下图股债资产配置表中，在债券类资产部分增加了一个新的项目--定期存款，经过一番考察，我选择的是兴业银行的五年期定期存款，利息是3.3%，不算低啦。
小鱼一般都是通过可转债中位数来衡量整个可转债市场的估值，最高价发生在2022年8月16日达到了131元，今天（2023年6月20日）中位数价格为122元。
我的可转债市场估值标准见下图，目前可转债市场中位数价格122元,处于一星高估的价格区间。由于可转债市场规模扩张了不少，现有496只，规模9300多亿，市场足够大，即使在高估阶段也还是有可以选择的标的。
二、清仓两只，加仓四只
我把持仓的50只可转债在集思录做了自选，今天可以说是可转债大调仓，按照可转债溢价率由高到低排序，溢价率超过100%的有13只，排名第一的是家悦转债，溢价率竟然接近200%，溢价率太高导致转债的惰性太强，所以啊，卖出两只溢价率最高的，调整下整体组合的活性。
另外城地转债是个问题债，家悦小赚，城地小亏，一块卖了之后基本抵消。
本次卖出家悦转债200张，卖出城地转债200张，获得资金4.02万元；买入山玻转债100张、台21转债100张、裕兴转债100张、嘉美转债100张，共计花费4.53万元，净加仓金额约0.5万元。
今天加仓的这四只转债都是新面孔，反反复复做了好多准备工作，看了好多参数进行了全面对比，今天选择一只山玻转债进行详细分析，大家可以按照以下的模板自己分析。
目前执行的可转债投资策略：
1、较短的到期时间，把到期时间由低到高排序，到期时间越短越好，管理层促转股的意愿会比较强，从买入到获利了结等待的时间会比较短。
2、到期收益率为正，然后找到期收益率为正的转债，到期收益率为正，保证了最差的情况到期也能收回本金，风险相对较小。
3、最新周期盈利为正，盈利为正，确保正股基本面能说得过去，不会存在明显问题。
4、排除掉金融类转债，如银行、券商等大规模的转债，这种转债正股的PB通常都低于1倍，很难下调转股价。而且溢价率通常又很高，所以要排除掉。
5、（新增）短期涨幅过大的可转债，或脉冲式上涨的可转债，做一定的波段操作。
更新后的基本面分析方法，我做个表如下，分析的内容更多，排雷的概率更高。
1、山玻转债
1).主营业务
山东玻纤集团股份有限公司主营业务是玻璃纤维及其制品的研发、生产与销售，并在沂水县范围内提供热电产品。公司的主要产品是玻纤产品、电力及热力产品等。公司先后荣获省级重合同守信用企业、省管企业文明单位、省高新技术企业、省级技术中心、山东名牌产品等多项荣誉称号。公司经过近几年的快速发展，公司产能产量逐步提升，目前，公司玻纤纱设计产能达到29万吨，产业规模同行业国内排名第四。公司拥有国内领先的工艺技术,齐备的生产检测设备和严格的质量控制标准，其产品通过了ISO9001质量管理体系认证,ISO14001环境管理体系证,ISO45001职业健康安全管理体系认证，且通过了欧盟的RoHS测试和REACH测试。
以下主营业务统计的是2022年报的数据（数据来源 同花顺），主营业务按行业划分属于玻璃纤维及制品制造，这块业务的占比达到了86%。毛利率32%多点，还是不错的。
2).营收、净利润
以下山东玻纤近五年的营收数据，2020年以上营收上了一个小台阶，而净利润上了一个大台阶，估计是玻纤行业的涨价有关系。总体来看，山东玻纤的盈利能力还是非常强劲的。
3).盈利预测
券商会给一些热门的上市公司做深度研报、日常的跟踪研究也会很紧密，研究员基于自己的行业研究会对未来三年的营收和净利润做个预测，如果不同券商间的这类研报数量越多，营收和净利润的预测会更为靠谱。我们看看山东玻纤的净利润预测情况。
近6个月有8家机构对山东玻纤的净利润做出了预测，数量足够多，那么预测结果会相对准确，23年和24年预计有4.68亿和6.34亿的预测净利润。加分。
4).分红情况
慷慨分红的公司，一般来说财务状况不会太差。这种“财务情况不太差”，至少包含两层意思。第一，从企业报表的数字来说，盈利情况不会太糟糕，否则分红无从谈起。第二，从报表的质量来说，企业的盈利往往是比较扎实可信的，因此在赚到账面的利润以后，企业真的可以有现金拿来回馈股东。
山东玻纤的历史分红还行，有连续三年分红的记录。说明管理层对公司的信心非常足啊，这是我买入山玻转债的底气之一。。
5).资产负债率
资产负债率是反映公司质地的关键性指标之一，对企业来说：一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。资产负债率反映债权人所提供的资金占全部资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越低(50%以下)，表明企业的偿债能力越强。
山东玻纤的资产负债率仅为40%多，确实是偏低的，其他偿债指标也还不错。
6).现金流情况：
一些基础原材料公司/制造业企业，通常都是利润微薄，净利润率这么低，能不能赚到真金白银还是未知的，所以要关注一些现金流情况。
下图可以看到，经营现金流非常不错，近五年经营性现金流均值4.77亿元。投资现金流近五年均值-2.68亿元，筹资现金流五年均值为-1.21亿元。也就是说公司经营产生的现金流足以覆盖投资，不需要筹资就可以满足公司的发展需要。
净现比是净利润现金含量，即经营现金流量净额/净利润，就是说企业实现一元净利润实际流入多少现金。净现比这个144%左右，优质。
收现比是“销售商品或提供劳务收到的现金/营业收入”。如果收现比大等于1就说明本期公司的收入全部收回，大于1还可能有预收款。如果收现比小于1，就是有部分收入本期没有收到现金，有赊销。山东玻纤的这个指标一般，0.6左右。
基本面汇总
7).结论：
溢价率71%多点，溢价率适中；
PB=1.524，有较大的下调转股价空间；
到期收益率为正，0.46%，可以接受；转债价格113元附近；
规模6亿，规模适中，有“妖”起来的可能性。
剩余年限还可以，约4.4年。
几个指标观察下来都还不错的，所以选它。
基本面相对比较优质，6个指标中，有4个指标很好。
2、资金来源
加仓资金1.1万元来自现金。
本文完