机构预言它是下一个恒立液压！国产减速机龙头，连续3次提价订单不降反升议价能力极强。
恒立液压凭借液压泵阀国产化的逻辑，3年8倍，造就了机械行业的不败神话。机构近期挖出了一只和恒立液压崛起初期逻辑相似的标的：国茂股份，做的是挖机减速机国产化。
1）减速机行业：自动化趋势+集中度提升+进口替代，行业龙头有望充分受益。
①减速机，顾名思义，是一种传动装置，在原动机和工作机之间起着降低转速和增加扭矩的作用， 绝大多数的工作机均需要配用减速机。 国茂股份定位通用减速机，下游应用范围非常广泛。
②减速机行业的周期性与宏观经济及制造业投资的整体周期性相关联，机器换人经济替代效应逐渐显现，自动化率提升为减速机市场提供广阔的空间，2025年市场规模有望超过1560亿元。
③竞争格局：集中度低，国产减速机已形成规模大、门类齐全、基础坚实的产业，正逐渐缩小与世界先进水平的差距，行业整合速度有望加快，具备竞争优势的国内企业有望受益国产化替代。
2）大行业中的小公司，凭借低成本和遍布全国的经销商体系优势，中端减速市占率逐年上升国内通用减速机中端市场占比50%，国茂市占率4%，市场认为通用减速机技术门槛较低，国茂市占率难以大幅提升， 而国君高端装备认为，下游企业规模壮大驱动减速机消费升级，行业层面利好国茂市占率提升，同时公司采纳集中制造+分散组装的精益化生产流程，成本更低，毛利率（25%-30%）等关键指标远超中小厂商（10-20%）。自动化升级改造加速，公司采取分销和直销相结合的营销体系，对于大量中小客户使用分级经销体系，其中A级经销商78家，专营与高返利保证忠诚度，且代理毛利率超10%，经营效益超过竞争对手，助力国茂持续抢夺中小企业市场份额。需要提一个细节是， 公司连续3次提价，每次调整幅度在2-3个百分点，订单却未因此减少，表明公司产品口碑积累下，对下游的议价能力较强，可以将上游原材料价格波动较大程度转嫁给下游客户。
3）高端化和专用化战略并进，看好其复制恒立液压泵阀国产化崛起之路。公司拟收购莱克斯诺在中国的减速机业务，先进的技术、制造优势与国茂强大的营销网络协同，未来将以捷诺品牌开拓高端市场；19年工程机械减速机市场160亿，国茂正积极布局，且挖机减速机和液压泵阀国产化面临相近的竞争环境，在零部件国产化趋势和高景气驱动下，看好其工程机械减速机国产化崛起。催化剂：工程机械主机厂批量订单落地，挖机回转减速机送样。
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