$天坛生物(SH600161)$ 中报发布，相比于一季度，中报肯定没有那么惊艳，毕竟一季度静丙放量销售是血制品行业主要增长。随着口罩减弱和静丙销售趋于稳定，二季度业绩是相对稳定。天坛是业务很简单，也不是年报，简单说一下自己的看法。
一、财务指标方面。
1.1营收。
26.9亿的营收，相比去年的18.9亿同比增长42%，其中人血白蛋白销售12亿，静丙11亿（四舍五入了），而其他品种方面，营收只有3.9亿，占比只有14%。
而隔壁华兰生物虽然血制品营收是14.3亿，但除了人血白蛋白和静丙的其他品种收入是4.4亿，占比30.7%。
天坛其他品种的收入还需要继续增加，不过今年半年报是天坛这些年以来营收最高的半年报。
1.2成本。
营业成本方面没什么好说的，不过销售费用1.5亿，同比增长19.8%；研发费用2589万，同比下降了55%。不知道是不是因为最近医药反腐等导致相关费用减少？
华兰的半年报销售费用1.5亿，比去年的5.9亿少了73%，因为华兰去年有10.5亿的疫苗收入，今年只有1.5亿了，血制品相关的销售费用不清楚具体增长还是减少了；而博雅是3.2亿，同比减少5%；整体来看销售费用增速是低于营收，算是好事。
1.3经营活动现金流
经营活动现金流净额是12.7亿，有大量回款，充足的现金流。对财务了解的人一般喜欢看现金流，这种公司一般很健康。
而对于地产、基建之类的行业，一些人光会看净利润，那东西很多都是应收帐款，纸面净利润有什么用？
1.4扣非净利润
扣非5.6亿，历史最好水平。不过在少数股东损益方面，由于天坛没有蓉生全部股权，还有一些如西安回天等都不是全资，和表后有2.1亿的少数股东损益。这个有点影响天坛的利润，不知道什么时候天坛能把蓉生的股份从三大所手里全部拿走？
二、产品和产能
2.1产品方面就不细说了。本身财报也没说，在营收里面也简单说过了。人凝血八因子、重组人凝血因子、人纤维原蛋白这些继续追踪吧。重组人凝血因子记得开始3期临床了吧？这个到销售还有一段时间，看着隔壁神州细胞去年的安佳因（重组人凝血八因子）收入10个亿，说不羡慕是假的。
2.2产能方面，在营浆站76家，在建26家，目前一共102家。76家上半年1125吨，虽然没有华兰这种效率高，但总体数量多，新建和并购的数量，天坛是第一。华兰也是这些年才获得几个新浆站（好像是6个吧）。过了这个窗口期，可能未来一段时间就会限制浆站的审批。天坛的优势只能是越来越明显。
另外在建的蓉生永安车间项目、上海血制云南项目、兰州项目，记得都会在25年前后完工。到时候的拥有4000吨血浆处理能力的天坛在国内会远远把华兰、莱士、泰邦等远远甩在身后。
三、股权方面
之前说过三大所拿着蓉生的股权，之前上一任杨董没有完全解决，不知道这一任杨董是如何打算的。有股东去参加大会的话可以问问。
另外就是卫光生物的问题，目前这样是牵扯到同行业竞争问题了，卫光的血制品肯定要注入到天坛。
而卫光其他的方面就不清楚了。卫光生物关注的不多，好像其浆站主要在广西和广东那里吧？注入天坛后可以进一步增加天坛的实力。就是不知道国药和中生的管理层是打算如何解决这个问题？
四、增持
今天同时发布了天坛管理层增持计划，管理层们计划拿自己的真金白银增持575万。对于国企来说，管理层没有什么市值管理计划，很多都不愿意增持自己的公司股票。很多私企大股东们和基金拉高股价本质上就是收割。对于天坛来说，虽然增持的金额不大，但要考虑到国企和私企大股东不一样，管理层愿意自己掏钱去增持是偏向乐观的，而且管理层肯定比大多数投资者更了解公司的情况。增持这个事还是给天坛管理层们点个赞。
五、总结
总体来说是目前史上最好的半年报，总体可以给90分。问题的话也是上面的问题。其他品种问题，股权问题。
血制品行业本身就不是一个赚快钱的行业。去年的时候一群人看着华兰疫苗高收入高利润，就一直在那里说天坛疫苗的事情。首先天坛疫苗之前大多都是一类疫苗为主，属于公益性不怎么赚钱的生意。第二就是这种生意都是短期的，去年华兰疫苗收入10.5亿，今年就1.5亿了。能像智飞生物这种持续增长的很少，我们在医药方面是落后的，就像10几年前的汽车行业一样。
血制品行业是医药行业中特殊的存在，他原材料来自于人血，这东西在生物科技行业短时间内无法量产，只能通过人体采集，而浆站就是血制品的根。天坛在很长一段时间内都有着其他血制品公司无法比拟的优势。
去年博雅生物一群投资者在一直期待华润医药的进入带来变革，现在什么情况就不需要说了。华润医药本身就是偏向消费的，他研发不行半路出家，在医药想和国药中生去比差远了。当时各种质疑声不断，佛说渡有缘人，有时候讲的太早太多反而没人理解，做好自己的投资，守着天坛到千亿的那一天。$卫光生物(SZ002880)$#2023年中投资炼金季#