【中信食品】伊利跟踪，坚定推荐！

🔺 公司公告全面要约收购澳优成功，目前收到的要约接纳股份占澳优18.4%，合计占比约52.7%。这意味着交割完成后，伊利将实现澳优并表。目前伊利奶粉业务向上趋势良好，21Q4伊利品牌奶粉市占率提升1.7pct。

🔺 我们判断1-2月常温液奶实现16-17%增长（2月中低个位数），预计Q1公司收入15%+。目前库存较为合理，平均26天左右。1-2月线下费率同比基本持平，金典及安慕希基础款产品价盘基本同比持平。

🔺 继续坚定推荐伊利。①收入双位数增长（白奶继续享受发展红利，奶粉-婴配抢份额/成人粉较强势，安慕希/低温/乳酸菌等望改善）。②毛销差提升，产品结构提升（白奶升级/安慕希升级/奶粉业务增长-盈利更好），针锋相对竞争趋弱，原奶消除上涨压力。
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