$沃森生物(SZ300142)$ 1、现在沃森175亿市值，对应4.5倍PS，按照25%长期正常利润率计算，对应的就是18倍PEttm，如果按照2022年业绩高点计算就是3.45倍PS，就是13.5倍PE左右。按照PB计算则为，1.85倍PB左右。

如果剔除65亿现金类资产，市值就只有110亿了，要知道沃森自从2018年以来、研发投入40-50亿，工厂研发中心建设耗资40亿左右，加起来接近100亿了。话句话说，如果过去5-6年什么都不投入、现在现金都超过市值了。

真的是白瞎了这个市场！

沃森2010年上市的时候，前复权股价是11元，目前股价10.88元，跌回15年前，这个市场真的是奇葩，当时的发行价是8.5，没想到能够以IPO的价格买到沃森生物。

当时的自主产品销售收入不过1.25亿、企业连基本的盈利能力都没有、亏损运营，现在过去四个季度的营收是38.8亿、产品销往20多个国家、国际化营收处于打爆发前夕，结果股价又跌回来了。做梦都不敢这么想！

那么它是高估还是低估，我想一眼就能看出来吧。再看看恒瑞医药，10倍PS、5.86倍PB；再看看中国神华16倍PEttm！中国海油12.7倍PEttm！现在整个医药板块的估值体系都垮掉了，疫苗在没有什么重大利空的情况下，就这样被错杀了。也没办法，如此恶劣的大熊市环境中，加上医药又遭遇了空前的利空，举步维艰。

2、沃森现在的基本面有没有变坏？这一点我们天天在想，反复得出的结论，那就是没有变坏，而是变得更强、更好了。

①13价，目前就是3家的竞争格局，加上接下来的康希诺、以及还没申报上市的艾美，未来几年就是5家左右，竞争加剧+渗透率提升，这就是基本情况。

②国际化方面，目前3亿营收：4价多糖/二价多糖等产品大约1亿营收+摩洛哥100万支大约2亿营收，未来2-3年，13价1000万+4价PQ/2价PQ（各1000万支以上）+23价/2价/4价多糖自主销售/24价三期多糖原液，预计15亿营收。

随着国际化业务的扩张，以及四价流脑多糖结合疫苗的申报上市，沃森的业绩将会重拾增长，开启新的周期。

③研发方面，目前就是mRNA/多糖蛋白技术平台/重组技术（这三个都是有产品上市的，技术路线是验证可以成药的）。

mRNA技术平台的搭建，是沃森在研发上取得的突破性的进展，为企业长期的发展提供了强有力的支撑。之前国内疫苗技术以灭活为主导、重组蛋白因为没有创新佐剂加持、大部分企业重组技术都很落后，现在沃森借机布局mRNA技术，可以说实现了技术上的突破和飞跃、也是未来疫苗行业发展的关键，这是企业的取得了巨大成果，可惜市场看不到这一点。

④资产情况：41.5亿现金+13亿（应收-应付）+10亿股权投资，累计65亿现金类资产；四大技术平台：mRNA/多糖蛋白技术平台/重组技术/黑猩猩腺病毒载体平台；产品线：13价+mRNA3033+以及即将申报上市的四价流脑多糖结合+2价/23价/4价多糖等产品，未来还有HPV9三期/四联苗一期，以及mRNA-RSV、新冠流感联合疫苗、带状疱疹疫苗，GBS/24价肺炎结合/B群和5价流脑，再远就是mRNA治疗性疫苗、肿瘤疫苗等产品。

⑤发展模式：依托强大的研发能力（mRNA/多糖蛋白等技术平台+研发资金）+国产替代+全面国际化，不断研发出市场需求比价好的产品、在国内实现国产替代、并走向全球实现全球替代和销售。

未来的发展前景就是立足国内，产品销往100个国家、其中重点国家10个以上、每个重点国家销售10款以上产品！