$沃森生物(SZ300142)$ 1、为有牺牲多壮志，敢叫日月换新天。大家平时说，别人恐惧我们贪婪，别人贪婪我们恐惧。现在知道有多难了吧，口号谁都会喊，知易行难啊。

2、上个周的批签发出来了，沃森13价一批次，11.5万支，大约是7200万货值，友商13价没有批签发。HPV疫苗好像几家都没有！

沃森在去年积压1280万支库存的基础上，今年的批签发虽然少但是陆陆续续没有断过，已经表现的很不错了。像康泰2022年13价积压了库存，到了2023年有大半年时间、根本没有任何批签发，但是营收依然保持了增长。

3、万泰有HPV9这个超级预期支撑着，股价已经不跌了，有任何进展将会迎来暴涨。在这种情况下，沃森的股价这种跌幅是不可持续的，这是个看待的问题的独特视角。

还是那个观点，龙头不倒，疫苗板块说起来很快的。疫苗板块本身没有集采这个重大利空威胁，外加可以国际化、形成第二增长曲线。只要没有持续的集采威胁，疫苗过去的发展逻辑和成长性，在未来会再次重复，疫苗板块属于医药板块的误杀，跟2016年之后发展逻辑没有任何变化，未来将会通过业绩增长来兑现我们这一判断。

现在整个疫苗板块，只有万泰是850亿市值左右/智飞660亿（智飞比较特殊、不予考虑），第二名就是沃森176亿（沃森176亿、康泰175亿、百克118亿、康希诺110亿、艾美80亿，加起来才659亿市值、平均市盈率18倍左右），其它股票就更不用说了，意味着除了HPV9还值点钱，其它品种都一文不值了，这种估值逻辑跟疫苗本身的资产规模和质量、营收规模、产品量级是严重不匹配的。

4、沃森业绩从2009年一直增长，直到2022年，一口气增长42倍，只不过是2023年二季度以来到目前、业绩才下跌4个季度（一年）、营收下跌23.60%，股价就跌破产了。所以，我们觉得并不是基本面的问题，牛熊周期、新冠爆炒高潮后的低估情绪、以及融资盘和EFT资金清盘等影响，真正跟基本面的关系不大。

5、接下来，沃森还有几个非常值得期待的预期落地——

① 四价流脑多糖结合疫苗申报上市。

②4价/2价PQ落地（大宗交易、数量多、另外PQ认证后可以更好更快的进入一些国家、包括未来的四家流脑结合疫苗国际化会更快）。13价在印尼等四个国家的订单落地（预期是不应该比摩洛哥少）。摩洛哥的13价增量已经出来了，就是之确定最终会是多少、按照合同约定至少要有60万支的增量、正常情况下应该是100万支增量今年。13价印度年底上市。

④mRNA3033正式获批，放开自费、预期改善；mRNA3033和迭代品，印尼上市。

⑤HPV9推进到三期，这个看公司的回答，还在搞，关键是是推进三期，一旦进入三期问题就不大了。一旦推进到三期，沃森跟万泰在HPV9上的差距就是4年左右的时间。这4年时间的差距还有13价、国际化、mRNA三个支撑点填充，理论上不应该比万泰低太多，而现在万泰市值是沃森的4.7倍。

⑥其它管线申报上市，mRNA-RSV、mRNA带状疱疹、24价肺炎结合疫苗等。