$沃森生物(SZ300142)$ 1、虽然疫苗板块股价大跌，但是还是要保持基本的理性认知，即板块内主要企业的基本面都是不错的、并没有什么危机，虽然一季度沃森、万泰、康泰业绩纷纷下滑，但是这个下滑都是短期的，根本说明不了什么。

①像智飞生物，到明年万泰9价上市时，业绩会受到冲击，但是届时它会有450亿现金+代理带状疱疹和RSV这两款重磅独家产品、HPV9虽然是营收下滑但是依然可以创造很大的现金+自身收购了上市公司。目前市值700亿，扣除450亿现金，市值不过250亿。

②万泰生物，国产9价HPV预期首家国产上市，这个预期很硬！

③沃森生物，虽然13价竞争加剧，但是国际市场正在打开、4价流脑多糖结合疫苗也要进入上上市申报阶段，这两个增量足以弥补13价竞争加剧的导致的业绩下滑，mRNA布局也出成果了/产品获批/目前正在铺排后续管线研发、3033还在申请正式上市自费和印尼上市。

④康泰生物，目前180亿市值、估值不到18倍PE，13价、四联苗/5联苗预期、狂犬放量、国际化，业绩稳步增长问题不大。

⑤康希诺，4价流脑多糖结合持续放量，国际化即将要展开，13价已经申报上市预计2025年上市，业绩肯定是往上走的无疑。

⑥百克生物，水痘疫苗虽然竞争加剧，但是核心产品带状疱疹，迅速放量，业绩增长没有问题。

2、总之，在我们看来，当前疫苗板块呈现出良好的发展态势，体现在：

①头部企业资金充裕、现金充足，比如智飞450亿、沃森40亿、万泰50亿以上、康希诺20亿（扣除负债）以上等；

②技术有新突破，新冠之前、国内疫苗企业主要是灭X活技术占据主导，包括科兴、百克、都是灭X活技术主导的，新冠之后，沃森布局mRNA技术，从第一代跨越到第三代；

③市场有新拓展，主要是国际市场打开局面，比如沃森的国际营收从8000万，增长到3亿，接下来有望增长到10亿以上营收。

④重磅产品纷纷上市，新的增长点纷纷涌现。产品升级换代、新的赛道不断开辟出来（RSV、带状疱疹、肿瘤疫苗等）、产品单价和担任消费值逐步抬升、国际化市场打开等。

3、对沃森来说，已经进入到有钱（40亿资金/去年超过20亿现金造血功能）、有技术（mRNA技术）、有市场（国际化）的新阶段，未来10年就是大发展的时期。

4、至于市场传闻的，婴幼儿数量断崖式下滑、竞争加剧、集采和政府采购、财务造假等，都是杞人忧天，经不起推敲。对我们来说，疫苗行业当前的状况，就一个字“好“，好的不能再好，可以说处于有史以来的巅峰状态，不管股价再怎么跌，也改变不了这一点。

5、至于股价持续下跌，很可能跟疫苗板块晚于大盘6个月见顶有关系，大盘今年2月份见底、预计整个疫苗板块8月见底，这个涉及到新冠的过山车周期，熬过去就好了！