05-24 18:23
1、四价流脑多糖结合疫苗2023年康希诺营收5.65亿左右,还在高速增长,预计2024年8-10亿之间(公司目标是增长50%),2025年预计10-15亿。
2、四价流脑结合还有两个增量,一个是国际化,另外一个是扩龄。此外四家流脑结合疫苗还有个优势:国内没有国外产品竞争。
3、四价多糖结合的逻辑主要是产品升级换代、替代。2020年,国内流脑疫苗共批签发6564.94万剂。这是一个非常庞大的数字。
康希诺预计四价流脑结合峰值是15亿,沃森预计大概在30亿。倘若有超过20%的替代率,那么整体会超过1000万针,按照450元一支的价格,国内整体市场规模在45亿左右。
所以,我判断流脑疫苗沃森的营收会在10亿以上,有了这个10亿的收入,外加国际化的10亿收入,足可以应对13价的业绩下滑,因为总共2023年才41.14亿营收、这两项就占了20亿、有13价以及四联苗+HPV2/HIB等小品种组合,足够支撑其剩下的20亿了。
4、这里提下,HIB等小品种面临四联苗和国药降价的压力,所以研发四联苗可以改善这方面的竞争压力,四联苗相对简单,沃森等于是在之前三联苗的基础上又加入了一个品种,难度不大,产品升级是企业应对竞争和免疫规划扩容的武器。
$康希诺(SH688185)$ $沃森生物(SZ300142)$