最近越来越多的券商也开始专注高分红这个方向（说明我们小组还是走在了券商前面的），今天看到一个券商的总结说，上市公司把手里的钱通过大比例分红返还给股东，本质上是在“宽货币→宽信用”的构成中谋求利差，把事情说得很通透。
昨天跟一个领导交流了中远海控，这公司是去年的超级大牛股，赚了接近900亿，今天公司公布一季报继续狂赚276亿，所以很多人对这个票的分红预期很高。结果昨晚公司的分红方案出来，才分了139亿，算一下分红率才15%，比煤炭、银行差远了。
很多人不理解这个事情，我来简单跟大家理一下。中远海控这家公司的历史包袱比较重，看似利润爆棚，实际可支配的现金并不多。在公司的负债结构里，包含了大量的有息负债和应付账款。
有息负债里面，包括559亿的长期负债，234亿的一年内到期非流动负债，还有有息债券、短期借款等等，加一起接近850亿。
另外，我们知道，对于一家竞争格局一般的企业，应收账款和应付账款都差不多。由于中远海控在产业链的地位非常强势，应收和应付不匹配，经常是先拿货、后给钱，从而造成对产业链上游的大量占款。
从中远海控最近5年的应付账款变化情况可以看到，随着公司规模越做越大，“赊账”的情况也越来越严重，去年年末的应付账款总额高达691亿元。
我们把$中远海控(SH601919)$ 这两部分的负债加一起，就超过1500亿了，而公司去年年末的准现金才1800亿不到。这样一来，公司实际可支配的资金也就200-250亿左右。今年公司分红了139亿，说明真的就尽力了，大头都拿出来了。
我们一直强调“资产软，负债硬，现金为王”，企业的经营状态和成果都是写在财报里的，而通过财务分析的逻辑推演，可以让我们看到很多别人看不到的东西，这就是财务分析的意义
作者：搬砖小组
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来源：雪球
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