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中信造船行业更新：船舶上行周期趋势明确，盈利复苏拐点进一步坐实，长期布局时点显现

1、 船价和在手订单： 新船价格继续上涨，本周Clarksons新船价格指数达点184.80，环比上涨0.5%，较年初上涨3.6%，较2020年价格底部上升47.8%，涨幅主要来自油轮和气体船。截至2024年5月1日，全球船厂在手订单4782艘/13185.1万CGT，全球船厂在手订单覆盖年数为3.52年。

2、新船订单： 截至2024年5月1日，2024Q1全球新船订单340.28亿美元/1169.61万CGT，分别同比+11.8%/+2.9%。

2024年4月全球新船订单167.88亿美元（不完全统计，后续上修至190亿美元可能性较大）/471.11万CGT，分别同比+73.8%/+23.6%。2024年1-4月，中国新船订单236.82亿美元/928.51万CGT，分别同比+32.5%/+23.6%。以金额计，中国新船订单市场份额占比为46.6%；以CGT计，中国新船订单市场份额占比为56.6%。2024年1-4月，按船型划分，LNG运输船/油轮/豪华邮轮/LPG运输船/散货船/海洋工程/集装箱船/汽车运输船订单金额占比分别为28.5%/19.8%/12.1%/9.6%/8.9%/8.2%/5.8%/4.0%。

3、活跃船厂数量： 截至2024年5月1日，全球活跃船厂数量（至少有一艘1000+GT在手订单的船厂）为373家，较2023年底下降23家，中国活跃船厂数量161家，较2023年底下降13家。2023年内至少接获一艘1000+GT订单的船厂数量为210家，较2022年下降70家，中国为101家，较2022年下降59家。

2021-2023年船价持续上涨的情况下，活跃船厂的数据却在下降，总结有以下两点原因：1、当前船舶大型化、新能源化趋势明显，中小船厂建造能力落后，相关订单承接的竞争力较弱。2、本轮周期截至目前，批量大型集装箱、气体船等高难度、高附加值船型需求较好，订单向头部船厂集中。

4、投资建议： 整体来看，船舶制造板块2023年及2024Q1业绩符合预期，继23Q4之后利润拐点进一步得到确认。2023年以来，航运业脱碳压力下新能源动力船舶加速运力更替周期的逻辑不断演绎，造船业景气度保持上行。展望2024年，航运业脱碳政策法规将进一步趋严，叠加油轮、散货船进入新一轮替换周期，增量船型气体船需求持续旺盛，正将此轮造船周期推向2030年乃至更长时间维度。未来随着高价船陆续交付以及船价-钢价剪刀差走势，看好船舶系公司盈利能力持续提升。