写在最开头，鄙人没有持仓阿里，持股的是腾讯。写的内容也比较零碎，主要是两家的产品真的太多了，财报一没耐心看，二没能力看。雪球红人段永平披露的持仓竟然没有看到腾讯的身影而是有3%的阿里巴巴，很是费解，故而有兴趣理一下，阿里巴巴同时被芒格和段永平选中的原因在哪里？不过，抛开所有因素，我选择腾讯仅仅是因为行业命相，腾讯的社交霸主地位很难撼动，且社交属于转移难度较大的行业（有点类似手机号一旦用了不太容易换），而阿里属于电商行业，转移成本很低，友商又都很优秀，现在阿里虽然还是老大但危机四伏。
最近在看《沸腾新十年》，感叹互联网牛人辈出，全中国的聪明人估计大都在这里了。上半场和下半场的风起云涌，很多公司跟明星一样，红一阵然后扑得无声无息（蘑菇街，同程网，快滴打车这些当时很红，都忘记什么时候没的了，包括也很久没用百度搜索了）。从2015年以后，混战结束，开始两极分化，该灭的灭，兼并的兼并，好公司的营收开始暴力大增，腾讯和阿里都完成了自己体系的布局。但是，在下半场的存量竞争中，不难看出阿里出现了颓势。
从同花顺统计的2017年到2023年财报，也能佐证上面的结论，腾讯数据比较稳定，毛利率一直维持在45%左右，净利率维持25%-30%，仅23年下探到19%，阿里则毛利率逐年下降，从62%到2023年的37%，净利率也从26%降到7%。
销售费用率，腾讯简直省钱大户，仅5%左右，都要接近工业品行业的水准了。一般在消费品（To C)行业，有品牌能力的营销销费在10%左右。一般认为比较倚重营销推广的医疗行业，费用率30%左右，而阿里费用率20%，同属于电商的拼多多、京东分别都超过30%，在35%-40%之间。可见“该死的零售商”竞争真的太激烈了，都是不停烧钱推广。从这里还是可以看到，拼多多想威胁到阿里，还是有些路要走的。
此外，鄙人还有个不成熟的结论，基本被阿里投资的企业，都好像被吸干养分，而腾讯投资的，好些被滋养壮大。这从商业模式上说得通，阿里是抢流量的，而腾讯是供给流量的。但，更重要的，应该是企业文化方面的原因所致。
阿里的企业文化似乎在马云离开一线后变了味道，个人认为底下的人过于江湖气，在《沸腾新十年》里可以找到好些个并购案例，阿里讲好了又反悔，完全不顾被投方死活（快滴打车），或者投了就不管，甚至要求对方为支付宝导流（美团换阵营案例）。阿里的狼性文化会导致企业往产出快的地方努力，今年蔡崇信也承认，阿里过去过于重视客户（商家），忽略了用户。因为，给钱的是商家。
本人也有1688，国际站的店铺，吃过电商红利，也非常感谢阿里巴巴。但是，这两年阿里后台行业大盘TOP层级商家的整体流量下滑都很厉害，说腰斩也不夸张，但是推广开车花费单价不降反增。这也能解释了，财报上的经营收入不降反增，因为流量下滑不影响收商家年费，不影响收开车费，时间长了，必然在财报上会有直观体现。
营收表
利润表
可以粗略看到，除了淘天集团利润率好看，云计算聊胜于无，其他全是亏损业务。不过财报切蛋糕的切法太多了，而且互联网向来是讲故事看规模不看盈利的，这两个表格的意义就在于知道阿里还是很仰仗电商业务，且优势在被友商蚕食就够了！