今天五粮液股价147元（看错了150.27，话说股价差别3.27觉得意义很大的人，文章也不必看了，因为我引用的数字经常不太精确，抱歉！)，老窖股价180元，二者PE都在20倍不到了，比较诱人，且看下投资价值谁有谁劣吧！
五粮液的按前期的增幅，拍脑袋预估将来利润增速能保持15%-10%左右，十年后回报率能有15%，股息率8%。老窖虽然近十年增幅能达到30%以上，心里还是有点犯怵，拍脑袋预估将来利润增速下降到20%-10%左右，十年后回报率能有17%，股息率10%。注意这里的回报率是指公司利润/买入价，跟股价无关。从毛姑姑的回报率看，十年后二者相差无几。展望了未来，那么看下过去二位的表现呢？
老窖从2014年利润暴跌到每股0.6元以后，2015年开始恢复性增长，每年以30%的速度收复失地，到了2019年终于收回前期2012年的利润高点，达到每股收益3.2元。不仅如此，2020年往后截止至目前2024年一季报，依旧保持了这个速度，相当惊人！但是，2024年一季报各家都出来了，茅台增速15%，五粮液10%，洋河5%。不仅远不及老窖，对比自身原有增速也是小幅下降的。结合消费疲软的大环境，利润增速下降反倒显得正常些。我不禁有个疑问，老窖保持这样炸裂的增长速度，到底引擎来自哪里？能维持多久？
老窖2023年报总营收300亿，其中132亿来自于一个客户，占比40%，五粮液看起来就正常很多，前五大客户总计加起来也仅10%。老窖如此高比例的单一大客户让人吃惊。不过回头看了下2015年以前的数据，应是出自下属销售公司“柒泉”的总和。既然这是一直以来老窖的销售模式，也不需要大惊小怪了。
更多信息可以看看老窖2023年业绩说明会，网页链接。
近五年的销售费用来看，老窖从营收从2019年的160亿到2023年的300亿，销售费用一直维持40亿左右，对比五粮液，营收从500亿到830亿，销售费用也一直维持10%的水平。看起来老窖想要卖得动，广告还是打的比较卖力的。(对消费品来说，10%的费用率就是金标准。达到这个数的就等于有品牌力)
老窖的大单品是国窖1573，五粮液的大单品是第八代。看了下某宝的销售价格，都在千元左右，证明品牌定位相差无几。
ROE角度看，老窖近些年维持28%左右，五粮液则20%左右。现价买入，一个PB6.4倍，一个4.4倍，市场给的价值也很公允。将来，老窖能否追上五粮液的步伐？现在利润老窖130亿，五粮液300亿，就好像两个身位的选手，乌龟（五粮液）在前，兔子（老窖）在后。兔子是否有后劲保持体力并超越乌龟，这是个关键问题。就我个人而言，选择后者，因为老窖的分红率更好，算上分红再投资，再万一利润降幅不像我假设的那么保守呢？那么老窖回报率就可能性高些。
投资是很个人的事情，不构成对他人的投资建议。况且，企业将来的表现谁也不能下定论。巴菲特说，要一眼顶胖瘦就行了。如果从这个角度上讲，两家企业都挺肥美，这头猪是180斤还是200斤，还真都差不多。其实，最近我也有关注到洋河股份，因为某个大V清仓闹得沸沸扬扬。洋河目前股息率较高，有4%左右，这个已经非常诱人了。洋河即便没法提高增速，以目前5%的增速，20%的ROE，也是不错的投资标的。但是暂时劝退我的是，洋河还没有千元的大单品，主要靠中低端价格的产品，而千元以下价格带的白酒，将来的业绩很难说，搞不好会萎缩。好在洋河也意识到这个问题，刚推出了手工班，假如能出圈，和前两位进入三国鼎立，洋河就不是今天的洋河了。乐观地看，洋河比其他酒厂更有这个基础，概率不小，可以保持关注！