最近在读《投资大师肯·费雪说，投资中最重要的三个问题》，费雪是成长股价值投资策略之父菲利普·A·费雪的儿子，是费雪投资公司的首席执行官和首席投资官。他撰写《福布斯》著名的 "投资组合策略 "专栏已经超过20年，这使他成为《福布斯》杂志历史上撰稿最长的专栏作家之一。费雪投资公司管理规模超1700亿美元，其本人也位列福布斯富豪榜前400。“推动市场变化的往往是出人意料的因素，很少有人能提前预知接下来会发生什么。”金融学理论已经告诉我们，市场定价已经隐含了绝大部分信息，因此，我们看到的信息都是打折后的信息。为了获得优势，我们必须获得未被市场充分定价的独家信息，只有依靠独家信息才能够取胜。这里的独家信息不是指内幕消息，其更应该是一种独特的视角，独特的解读，更多的探索与发现。投资不是一门手艺，因此，高学历、更用力、更高级的工具不一定带来超额收益。投资有手艺的成分，也有科学的成分。像科学一样，投资是一个持续探索的过程。要怀着好奇的、开放的心态去探索，去获得独家信息。为了获取独家信息，我们需要问正确的问题，我获得了哪些独家信息？作者把这个问题拆分为三个问题，就是本书作者所说的三个问题。前两个问题让我们获得独家信息，第三个问题让我们获得特立独行的勇气，将独家信息变现。第一章 我深信不疑的哪些理念实际上是错误的，这是极其牛逼的一个问题。作为市场的一部分，我深信不疑的也可能是大部分市场参与者所深信不疑的，如果找到自己信念错误的地方，就找到了市场范错误的地方，也就找到了押注的机会。人、市场、情绪都存在一个特性，过度反应。当一个正确的理念或信息开始被市场接受时，市场给与的定价是合理的，但是，当这种理念被过度演绎时，即大家持有相同的信念时，市场很有可能出现定价扭曲，进而产生投资的机会。回到我大A股，历史就是以类似的韵脚重演的。2017年以来，大家都喜欢白马蓝筹时，2021年，白马不香了；2020年以前，大家都相信白酒是好赛道时，2021年以来，白酒的超额收益结束了；截至2021年年末，大家都拥挤到新能源赛道时，2022年，危险悄然而至；大家投谈成长时，价值股的春天则来了，2022年以来，煤炭、地产、建筑装饰与材料、钢铁、石化、交通运输等价值行业产生了明显的超额收益。第二章 我能够理解哪些其他人所无法理解之事？不是打探内幕消息，而是针对相同的信息，发现更深刻的因果关系。回顾历史，提出假设，检验假设。作者两个例子。第一个例子，从全球视角重新审视收益率曲线倒挂与经济衰退、股市涨跌及成长和价值谁优的关系。第二个例子，解读总统任期的影响，任期前两年收益率较差，新上任的总统要推行政策，进行改革，要进行风险释放；任期后两年收益率较好， 总统要为连任考虑。作者要展示的是，基于相同的信息，用独特的视角，独特的解读，获取独家的优势。第三章 我的大脑究竟是如何误导我的？我们的大脑依然是石器时代、穴居人、远古狩猎时的大脑。市场先生是巨大羞辱者（TGH），其可以通过各种方式羞辱各类玩家，我们要秉持一个现实的预期，一定会被市场羞辱，而且会被反复羞辱。我们习惯的格雷厄姆的市场先生的概念，而费雪提出的则是TGH，其更能增加我们对市场的敬畏之心认知与行为偏差。积累骄傲，避免懊悔：石器时代狩猎，成功者获得赞扬，失败者找到理由，成功者积累了骄傲，失败者避免了懊悔，这样可以避免失败（损失）带来的痛苦。我们积累骄傲感，避免懊悔感，这可能是我们做出各种决策的内在动因，而不是贪婪与恐惧。这让我想起了阿德勒的个体心理学观点：每个人都是自卑的，每个人都在追求优越感；追求优越感的过程就是积累骄傲感，避免懊悔感的过程。短视损失厌恶：亏损带来的痛苦感，相当于两倍盈利所带来的快乐。投资上，我们不愿意卖出亏损的股票，上涨的股票略有回调就卖出，或者亏损的股票回到成本线上就卖出，这些均是损失厌恶，我们关心每一次投资是盈利还是亏损，是成功还是失败，而不是整个组合的盈利情况。实际上，上涨或下跌，盈利或亏损，均不应该成为买卖决策的关键因素。过度自信：75%的人都认为自己比其他人更幽默，性能力更强；投资上，就是仓位过度集中，过于相信自己的判断。这让我想起巴菲特的能力圈与集中持股，集中持股时一定要小心过度自信的陷阱，不要错误地判断自己的能力圈。确认偏差：只能看到自己希望看到的信息，或者将看到的信息向与自己的投资决策相符的方向。归因偏差：不好是因为外在的运气差，好是因为自身的能力强。模式识别与重复：均线系统、图表模式、K线形态、底背离、能量方式、简单的低市盈率，这些都是某一时期某一市场起作用的模式，投资者期望这些简单的模式能够再次重现，能够简单赚钱。后见之明：事后看，很多事情是必然的，可预测的。秩序偏好：期望每一只股票都是赚钱的，秩序井然地赚钱，而不是从组合的角度考虑问题。行为偏差不是单独作用的，而是互为影响，相互叠加的，如何应对这些偏差？费雪的建议，首先，反复地向自己提出第三个问题，我的大脑怎么了？大脑如何把我引入歧途的？其次，避免骄傲感，积累懊悔感。买的股票上涨时，要想到其中有多少是归于运气的成分；买的股票暴跌时，要承认损失，面对现实，不逃避，不找借口。转自网上，作者价值投资训练师。周五买了氧化铝(2312)2776元，今天又追加了一手2754元，上午10点多平了仓2780元。平了氧化铝，买了鸡蛋(2402)3731元，尾市收3727元。晚上，看了氧化铝涨到了2793元，看看这事闹的。买了鸡蛋，却发现鸡蛋走出了完整的5浪结构，现在运行 a浪，管它呢明天再说，鸡蛋的保证金太高了30％，吓我一跳。后记，昨天本来平仓，却买了看空，手里有两手氧化铝没变，一个多仓，一个空仓。现在才知道，一空一多只用一个多的保证金，认为鸡蛋保证金是30％，其实错了。活到老，学到老。期货新手，所有错误全部犯一遍才对。