@西岭成长 是位私募基金经理，投资风格以价值成长为主，他认为过去三年财务报表是对公司分析的最好一手资料。
问：简单介绍下您自己
@西岭成长 ：我目前算一名职业股民，2016开始全职炒股。我大学和研究生专业都是学微电子的，期间曾短暂在华为海思实习过。毕业后在上海一家私募从事证券工作，后来曾接手过一家生产覆铜板工厂，由于技术不精最终关闭。关厂后，基本全职从事二级市场了。去年在雪球上发行了一支私募产品——$西岭成长(P000611)$，投资风格以价值成长为主。
问：哪段投资经历对您后期的投资生涯影响很大？
@西岭成长 ：我的投资经历不是很长，2009年研究生入学时，听了一位基金经理在学校里做的一场关于价值投资的讲座，开始着迷证券投资，自学价值投资，开始炒股。2013年至2015年在上海私募上班时，目睹了各种机构打着市值管理的幌子，实际上联手上市公司一起做庄的各种怪像，所在公司交易部门曾被证监会稽查大队围堵。要说对自己影响最大的时期还是2018年，因为期间宏观环境收紧，很多现金流不好的公司资金链断裂，自己也踩了雷，真正体会到了什么叫现金流。
问：入市以来在哪只个股上赚的最多？哪只亏的最多？
@西岭成长 ：到目前赚的最多的是格力电器，感谢董小姐。格力电器是2015年10月买的，股灾过后不久。其实股灾之前一直重仓的贵州茅台，股灾开始后就清仓了，股灾结束后，反复掂量了下茅台和格力，感觉格力还是便宜些就买了格力，没有买茅台，直到2017年360多时才又买了点茅台，在730+卖了。亏的最多是2018年东方园林，当时看着东方园林手里有几千亿的订单，并且管理层不断增持，就在20元附近买了点，买后不久就出现发债失败，紧接着停牌，停牌前又加了仓，复牌后卖掉时整体亏了20多个点。东园给我最大的教训是，这家公司是典型的伪成长型公司，过去的高增长都是靠不断的举债和增发，靠应收账款的增加，刷出来的业绩，依靠宽松的信贷环境维持着高增长，宏观货币环境一但收紧，资金链就断裂了，所有的在手订单都是镜中花水中月，给我的教训是选成长股时一定要找到公司业绩增长的动力源泉，一定要是内生性的，不要被这种伪增长迷惑。
问：能否以您重仓的一只个股为例，讲讲您的持有逻辑？
@西岭成长 ：目前西岭成长这只产品持有9只股票，仓位比较均匀，有几只大众情人，雪球上研究的都已经比较深入，我就不班门弄斧了。这里说一只相对冷门一点的股票——生物股份，公司主营业务猪口蹄疫疫苗，短期业绩和生猪存栏量密切相关，去年由于非洲猪瘟的影响，国内目前生猪存栏量同比下降20+%，公司的业绩也出现了下滑，估值也从30+pe降到20+pe，国内基金持仓市值由高峰的30多亿元降到不足5亿元，可谓遭遇了戴维斯双杀。而我认为：第一，生猪存栏量下降是暂时的，随着猪价上涨，在利润刺激下，存栏量会快速恢复；第二，生物股份在业内以工艺先进著称，其疫苗以高于国内同行抗原表达量和纯度著称，所以在产品定价上高于同行，毛利高于同行，我认为凭借先进提纯工艺，短期内这种差异化的定价是可以维持的，长期要想维持这种差异可能需要靠工艺+服务+产品丰富度综合能力。第三，整个动保市场是非常可观的，美国动保龙头硕腾500亿美元市值，生物股份有望成为中国的硕腾。
问：股市投资讲究时机，您一般如何选股与择时？
@西岭成长 ：选股时一般会对一只股票做定性+定量分析，定性分析包括1:对公司股权结构，管理层持股，2公司所处行业特点，在产业链位置，未来空间，3公司商业模式，4公司在行业地位。定量分析主要对过去三年财务报表分析，个人认为过去三年财务报表是对公司分析的最好一手资料。第一，先看roe是否够高，第二，分析roe含金量是否足够，先对资产负债表中资产部分重点分析，就像对资产做一次减值测试，比如，如果应收款或存货占比较大，会想到是否存在较大减值风险，同样，如果无形资产、开发支出和商誉较大的话也有减值风险，最好对每项资产的明细都审视一下。同时，个人一点经验，通过应收账款、存货、固定资产与净利润的比值，可以初步判断出公司所处行业优劣和经营情况好坏，如果比值较大的话，意味着高roe带来的高利润最后都变成了应收账款、存货或者固定资产，这种样的高roe含金量就不足，此外，应收账款或存货比与净利润比值较大的话，随便计提一个减值就会造成巨额亏损，比如欧菲光2018年报。
对于择时，一般偏向逆向投资，在好公司遇到戴维斯双杀时买入，如果有一天能在迎来戴维斯双击时再把他它卖出那就再好不过了。当然，前提时要对公司分析做足功课，就是前面提到的定性和定量分析，否则，一旦错了，可能会随股票一起坠入深渊。
问：目前看好哪个版块？为什么？
@西岭成长 ：比较看好科技板块，众所周知，人类近300年创造的财富比远远超过300年前的几万年，根本原因就是科技革命，而且一种新的科技本身就意味着比旧科技更高的投资回报率，因此，相信未来科技仍然是第一生产力，然而，近期由于美国发动贸易战和宏观经济增长放缓，科技股的增长放缓，估值也随之下降，出现了难得的买入机遇。
问：您觉得投资中最重要的事是什么？
@西岭成长 ：我认为投资最重要的事是耐心。耐心做研究，没有买时要耐心等待买入机遇，买入后要耐心等待预期的兑现，投资是一项长期的活，一场马拉松，风物长宜放眼量。
问：A股港股美股，如果让您选一只股持有十年，你会选哪只？请说说您的逻辑。
@西岭成长 ：我应该会选择腾讯，因为，腾讯的基石是微信，微信构建了中国人的社会关系网，在这张网上建立了庞大的生态系统，这张网络不容易被颠覆，这张网可以带来流量，带来大数据，腾讯做的事就是把这些流量和大数据变现。
问：如果给初入股市的投资者提一个建议，您想说什么？
@西岭成长 ：股市其实不是一个可以暴富的地方，如果想暴富而来炒股，你可能来错地方了。
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