观察A股市场估值体系是否回归正常，有几个直观的指标：
1．IPO排长队现象是否消失了？
一个成熟的资本市场具有IPO节奏自我调节功能，在市场低迷时，发行人认为估值过低、不能反映其合理估值，会取消发行，如不取消发行，以较高的估值发行，很可能导致发行失败。因此，在市场低迷的熊市期间，新股发行量会大幅下降、甚至为0，不会出现几百家甚至上千家新股IPO排队现象。而我们的股市在二级市场如此低迷的情况下，沪深股市IPO 2023年融资规模分别位列全球主要股市第一、第二位，仍然有成百千家公司排队等待IPO，这显然极不正常。
IPO之所以出现排长队现象，最根本的原因是市场价格机制失灵，发行价格显著高于其内在价值。内在价值10元的股票，如果市场给出50元、100元的估值，那么，自然会吸引大量的企业IPO排队；内在价值10元的股票，如果市场只给出5元的估值，那么，理性的发行人自然会选择退出IPO。
2．大小非清仓式减持、离婚式减持等各类花式减持现象是否消失了？
长期以来，上市公司大小非清仓式减持、离婚式减持等各类花式减持受到市场广泛关注和诟病。笔者认为，导致大小非各种花式减持的根本原因是股价操纵造成的市场价格机制失灵。价值10元的股票，市场的估值炒至20元甚至50元，大小非减持自然动力十足；长期以来，一些原来在境外上市的企业从境外市场私有化退市，转而回A股上市，就是因为境外市场估值太低；如果价值10元的股票，A股市场只给出5元甚至更低的估值，不排除一些企业私有化退市的可能性，大小非自然会失去减持的动力。什么时候A股市场不再出现各种大小非花式减持，那就表明市场估值体系回归正常了。
3．市场是否出现了上市公司常态化回购现象？
美国股市自2008年金融危机以来，走出了一轮长达十多年的牛市行情，在此期间，众多上市公司持续多年实施常态化回购，这说明这些上市公司认可其股票的价值。A股市场经过三年多的下跌，一些股票价格较高位腰斩甚至跌了更多，按理来说，这些公司如果认为其价值严重低估了，应该回购其股票，才是正常的。尽管政策面鼓励上市公司回购、大股东增持，A股市场却只有大约10%的上市公司有实际行动，大多数上市公司对自己股票的暴跌无动于衷、视而不见。这说明，A股市场经过多年的下跌，大多数上市公司仍然不认可其当前股票估值水平，或者说，其股票当前仍处于高估状态。什么时候A股市场出现了大量上市公司常态化股票回购现象，就说明，A股市场估值体系回归正常了。