其实，暴涨的不仅是创业板，中小板乃至主板市场流通盘较小的小盘股2013年也出现了暴涨。
表一、2013年A股主要指数涨跌幅
综观中国股市过去20多年来的走势，大盘股与小盘股走势虽有强弱之分，但涨跌趋势基本上一致，出现如此剧烈分化、冰火两重天的景象，还是前所未有的。2013年中国股市为什么会出现这种极端分化的走势？在大盘股疲弱不堪、股市一片肃杀的氛围中，小盘股为何能够逆势逞强？
股价暴涨与创业板基本面相背离
无论是盈利能力、成长性还是创业板与主板相对估值水平来看，创业板总体暴涨，都缺乏来自基本面的支撑。
1． 与主板市场估值分化明显
2013年12月23日，上证A股平均市盈率由2012年底的11.56倍下降至目前的9.57倍，同期创业板平均市盈率却由34.21倍上升至56.94倍；2012年底，创业板平均市盈率是上证A股的2.96倍，12月23日，创业板平均市盈率进一步上升至上证A股平均市盈率的5.95倍。可见，创业板平均市盈率远高于主板， 且2013年以来差距进一步扩大。
表二、2013年以来创业板与主板估值变化比较
在大盘股平均市盈率、市净率大幅下降过程中，是什么支撑着创业板市盈率、市净率逆市上升呢？是由于创业板业绩的高成长性、高盈利能力吗？实际情况并非如此。
2．创业板利润增长、盈利能力明显偏低
统计数据显示，2013年前三季度创业板355家上市公司净利润合计为185.85亿元、同比增长率仅为5.09%，沪深主板净利润增长率分别为14.68%和30.33%；以2013年前三季度净利润计算的创业板净资产收益率（年化）为7.48%，沪深主板净资产收益率分别为15.92%和10.5%（详见表二）。
表二、2013年前三季度各板块A股净利润比较
单位：亿元
可见，沪深主板业绩表现、盈利能力都明显优于创业板，在沪深主板市场整体下跌的背景下，创业板却气势如虹、走出一轮几近翻番的行情，其股价走势显然与2013年的业绩表现无关。
3. 新兴产业并不必然为投资者提供高回报
在创业板等小盘股反复拉升过程中，一个屡屡被提及的理由是，在经济结构转型的背景下，新兴产业代表着未来，传统产业将走向没落，而创业板上市公司以新兴产业为主导，未来成长空间巨大，能为投资者提供更高的投资回报。
个人认为，任何仅仅基于未来想象空间的炒作，与当年网络股泡沫时期的市梦率本质上没什么差别。一个新兴产业的兴起，在给投资者带来投资机会的同时，也带来投资风险，少数企业的成功会给其投资者提供巨额收益，但大批涌入新兴产业的企业却以破产告终；虽然新兴产业成长空间大，但并不必然为投资者带来超额收益。
美国沃顿商学院教授杰里米·J·西格尔统计了1957-2003年美国标准普尔500指数原始成份股及新增成份股的投资收益率情况，在过去近50年的时间里，不断有新兴产业的股票进入500指数、大量传统产业的股票被调出500指数；但西格尔的研究却发现，那些长期坚持传统产业、持有标准普尔500指数原始成份股的投资者，其收益率却高于跟随标准普尔500指数、不断买入新兴产业股票的投资者，新兴产业的投资并不能确保超额的收益或丰厚的利润。
以互联网革命为代表的新经济引领了美国90年代的经济繁荣，但为互联网提供宽带的美国电信行业的发展，对热衷于这个行业的投资者而言却是一场具有毁灭性的灾难：
互联网的飞速发展使人们看到了无限的市场空间，引发疯狂的投资热潮。不幸的是需求并没有与供给同步增长。那些曾经狂热的投资者因此蒙受了巨大的损失：从1999-2003年，美国360networks、环球电信、世界通信等100多家电信公司陆续破产。360networks花费8.5亿美元建造的全球速度最快的光纤以微不足道的价格被出售。
近年来，我国光伏行业的发展正重蹈美国90年代电信业的覆辙。受产能大规模扩张以及需求萎缩影响，国内大多数光伏企业陷入停产困境， 无锡尚德、浙江协成硅业等一大批龙头企业相继宣告破产。A股市场上*ST超日等上市公司也陷入困境。
可见，新兴产业并不必然为投资者提供超额回报。经济结构转型只是为以创业板为代表的小盘股炒作提供了一个诱人的题材而已。
创业板暴涨，A股进入新庄股时代？
1．华鼎系浮现庄股魅影
近期，私募基金华鼎兴业重仓持有的百圆裤业、三江购物、泰亚股份等多只股票在基本面没有突发性利空消息的背景下股票价格出现连续暴跌，引发媒体广泛关注，一些媒体质疑华鼎兴业有参与坐庄、操纵股价之嫌，百圆裤业、三江购物、泰亚股份等个股被称为“华鼎系”。百圆裤业为此被迫停牌多日进行自查。
个人认为，百圆裤业等股票表现出明显的庄股特征，一方面，股价走势与业绩严重背离：以百圆裤业为例，2013年前三季度净利润同比下滑了24.6%、每股收益仅为0.24元，股价走势却天马行空、异常坚挺，由最低7.73元上涨至26.97元，最大涨幅高达248.9%；另一方面，除了华鼎系同时持有上述三只股票外，2013年前三季度新进的个人股东中，有多个个人股东在华鼎系三只股票的前十大流通股东名单中来回跳动，这也是机构坐庄的一个较为典型的特征，为了便于操纵股价，庄家通常会收集众多个人股东账户通过对倒等操纵股价。华鼎基金则有可能是庄家通过私募筹措资金的融资平台。
在经历2013年以来的持续上涨之后，华鼎系三只股票近期又出现同步持续暴跌的走势，机构坐庄操纵股价的特征较为明显。虽然坐庄是违法的，但庄股魅影依然浮现，一家私募基金幕后隐现三只庄股，目前A股市场究竟有多少只庄股？
2．创业板暴涨，庄股的集体狂欢？
由华鼎系的异常走势，笔者亦联想到，2013年以来以创业板为代表的小盘股暴涨，与基本面明显背离，支撑其股价大幅上涨的内在原因很可能是庄股的集体狂欢。
在2000年前后的相当长时期里，A股市场上庄股曾大行其道，股不在好，有庄则灵，中国股市一度出现了千股千庄的壮观场景。这其中最经典的当数亿安科技。通过收购控股ST锦兴，庄家罗成由幕后走向前台，并将之更名为亿安科技，为配合股价拉升，通过各种方式频频发布利好，当股价问鼎百元之后，其新闻发布会甚至开到了庄严的人民大会堂。尽管市场质疑之声不绝于耳，庄家最终却从容出货。证监会为此开出了8.98亿元的天价罚单，但庄家罗成早已携巨款逃之夭夭，天价罚单成笑谈。
在此后近五年的熊市中，各路庄家纷纷从股市撤离，未能全身而退的庄股则因资金链断裂而上演高台跳水的惨剧，2004年初德隆系的崩盘，宣告了庄股作为一个时代的谢幕。
然而，近年来，尤其是2013年以来以创业板为代表的小盘股的炒作之风渐浓，相当多个股走势愈来愈显现出当年庄股时代的炒作风格，曾经销声匿迹的庄股时代有卷土重来之势。为了配合大小非高位减持，各种所谓的市值管理公司粉墨登场，不能排除其与上市公司大股东联手坐庄、操纵股价之嫌。创业板等小盘股2013年以来的暴涨，多方面显现出典型的庄股特征。
① 股价特立独行，走势与业绩背离
与上述华鼎系三只股票相类似，很多小盘股业绩下滑甚至亏损，股价却出现暴涨，期间各种概念、题材满天飞。如创业板股票东方财富，2013年出现上市以来首次亏损，前三季度每股收益-0.03元，其股价却由2012年末的低点11.8元上涨至83.36元（复权），最大涨幅高达6.1倍，目前股价离最高点已接近腰斩。股价走势无视基本面变化高举高打、反复拉升，是机构坐庄的一个较为典型的特征。
② 高换手率，高交易成本
统计显示，创业板换手率惊人，最近一年创业板平均换手次数高达11.82次，355家创业板上市公司中，年换手率高于10次的有194家，任子行（300311）最近一年换手次数高达34.56次，一些个股日换手率高达40%甚至50%以上且持续多日。
高换手率是机构坐庄的一个典型特征，庄家为了吸引散户跟风，通过自买自卖对倒操作、制造价涨量升的走势，成交量大幅放大。目前A股市场实行T+1交易制度，当天买入的股票当天不能卖出，日换手率40%甚至50%，意味着差不多有近一半的股票完成换手，没有庄家的对倒操作，仅仅由散户的参与，很难出现如此高的换手率。
高换手率的一个副效应是交易成本高昂：以年换手34.56次的任子行为例，最近一年股票交易均价为24.54元，证券交易印花税率为1‰（只对卖方征收），最近一年每股交易印花税费用为0.848元、假设券商交易佣金为万分之五，则一次交易买卖双方合计的券商佣金也为1‰，一年换手34.56次的每股佣金费用也为0.848元，最近一年每股交易印花税费用和券商佣金费用合计高达1.696元。2013年前三季度任子行的每股收益仅为0.23元，同比下降22.8%。每股年交易费用居然远高于每股收益，如此疯狂换手究竟是为什么呢？虽然该股前三季度业绩同比下滑22.8%，但其股价却由2012年底的低点11.5元上涨至2013年的高点37.29元、股价最大涨幅达224%。业绩大幅下滑、股价大幅上涨，换手率惊人之高，如果没有机构坐庄操纵股价，很难解释该股如此异常表现。
假设创业板公司2013年四季度净利润为前三季度均值，以此计算，则355家创业板公司中，最近一年每股交易费用大于2013年每股收益的上市公司为208家。一半以上的上市公司一年的利润不足以支付股票交易费用，如此奇葩的景象大概也只有中国股票市场所独有。这也说明，如此高的换手率注定是不可持续的，否则，上市公司为投资者创造的价值将持续低于投资者的交易费用，投资者最终将一无所获、只是为税务局和券商打工而已。另一方面也表明，创业板当前的高换手率不是一种正常的状态，创业板个股高换手率、高估值，有可能是一场由机构坐庄、操纵股价而引发的庄股的集体狂欢。
③ 大小非越减持，股价越涨
大小非减持，在A股市场曾长期被视为洪水猛兽。为了减少对市场的冲击，2012年底在管理层的干预下，首批上市的创业板公司曾集体发布公告，推迟大小非限售股上市流通。从正常的市场逻辑来看，大小非减持，会增加市场的供给，短时间内会对股价走势产生负面效应。从香港一些H股机构减持工行、建行等的股票来看，往往采用折价向市场配售的方式，大小非减持显然会对股价短期走势构成压力。然而，2013年以来，众多创业板等小盘股大小非减持，股价却不跌反涨，大小非越减持，股价涨得越高，这显然有悖常理。不能排除一些上市公司大股东与市值管理公司联手坐庄、操纵股价，以实现高位减持的可能性。
④与H股比价：流通盘越小，溢价越高
从A股与H股的比价来看，流通盘越小，其A股较H股的溢价率越高，2012年上市的浙江世宝位列A、H股溢价榜首，2013年12月24日其H股价格仅为3.18港元、折合人民币2.51元，其A股价格高达20.24元，A股价格是其H股价格的8倍多，其流通盘仅为1500万股，而大盘股A股价格相较于H股不仅没有溢价，反而出现折价现象。
由于流通盘越小、市值越低的股票，庄家越容易控盘，这也从一个侧面反应出，当前以创业板为代表的小盘股的高估值，有可能是机构坐庄、操纵股价的结果。
综合上述分析，个人认为，2013年以来，以创业板为代表的小盘股暴涨，缺乏基本面支撑，股价的上涨很可能是一轮由机构幕后导演的庄股的集体狂欢。一方面，创业板大小非限售股陆续解禁，大小非有高价减持的内在需求；另一方面，在市场资金面偏紧、大盘总体走势偏弱的背景下，大盘股缺乏上涨动力，而小盘股价格易于操纵，加之新股IPO暂停，为机构做庄小盘股提供了炒作机会。一些创业板上市公司频频发布利好、制造种种炒作题材，配合股价拉升，与当年庄家对亿安科技的炒作过程本质上并没有什么不同。那些美丽的故事只不过是传说而已，一旦机构庄家出货完毕，买单的注定是二级市场的投资者。
监管滞后也是导致庄股横行的原因之一，个人认为，为了保护广大中小投资者的利益，监管当局有必要加强对股价操纵行为的监管，以免庄家顺利出货、逃之夭夭后，再闹出类似当年亿安科技天价罚单无人认领的笑话。
@卢山林