茅台产能扩张的历史数据看下来，新建2000吨茅台酒，也就14亿多（取近两年比较高的预算数字）。

投资建设和储酒期大概5～6年，2000吨的新建产能实际上年产可达3000吨左右，假定留存酒和添加的老酒抵消，扣除酒耗，最后上市量还是2000吨左右。

这样第7年开始，每年收入28亿（按扣税后700元/瓶计），假定净利率50%，年净利润14亿。

这样的买卖，不能算高成本扩张吧？

其他的扩产项目，王子酒、高中低档酱香酒，我理解是公司培育潜在的“飞天茅台”消费者的一种长期行为。

至于茅台的账面现金，我以为只是他们增加安全感的一种方式：茅台人睡在大把的现金上，即使5年不卖一瓶酒，也照样可以生产储酒。

至于这笔钱的财务收益率是1%还是3%，相比这种独有安全感并不重要。