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高盈利低增长的危险在于发展成高盈利负增长了,或者净资产在高盈利的情况下反而减少了。那这些推导也就完全不成立了。
很好
值得投资者参考。
好文章要转
写的非常好阿!推荐
我今天除了陪家人外,就一直在想这个问题,要读一下看看,哈哈。
这篇文章为市场片面追求高增长的成长股进行了理性的批判,尤其是只看增长,忽略估值因素和低盈利增长的问题。
而且为高盈利低增长个股进行了证伪,它们依然是值得投资的好公司,比如张裕。只要现金流维稳,赢利维持在历史高位,即便同比增长率为零或者稍有下降又何妨?它的ROE和PB还是在逐年增长的。这也是我曾经思考过的问题。而这种优质股往往会因市场片面强调“高增长”而被抛弃,恰恰是我辈中人捡便宜的好时机。
其实说白了简单一句话:投资者的收益由买入公司价格(买的好)、投资的公司的复合成长(盈利能力决定)和投资者再投资收益决定(如果投资公司不分红,再投资考虑)。
巴菲特的成功就是基于以上三点:安全边际(买的好),买入成长公司(买的对),超强资产配置能力(会买,资金再投资能力强)。
如何买的对,看盈利能力高低是不行的,关键是要买的放心,管理层是否可以信任。假设公司10年不分红,实现10年20%的高增长,但低11年发生亏损或者投资失败,等于徒劳。从这个角度出发还是买的好,然后靠自己的再投资能力最保险,命运掌握在自己手上。
内含增长率=期初净资产收益率×(1-股利支持率)≦期初净资产收益
这个公式还不够全面,应该是
内含增长率 = 期初ROE ×(1-分红率)+ 期初ROE的增长率≦期初净资产收益
只是期初ROE的增长从长期看不可持续而已。