低估值＋高分红＋价格改革，优质水务资产价值重估
低估值＋稳定增长：水务运营板块22年平均 PE / PB 为14/1.2倍，为15年以来最低，首创、洪城、兴蓉 PE 不及10倍，业绩稳定增长5年复增16%
重估驱动力：
＃自由现金流转正，21年建造拐点出现，资本开支下降＋运营占比提升带来的经营性现金流增加双向奔赴，自由现金流连续2年大幅改善，运营资产分红提升空间打开，对标美国水业、产业资本定价，估值存翻倍空间
＃水价改革接轨海外成熟市场
供水提价→业绩＆现金流双升
水价新政推动市场化定价，增强回报稳定性。我国36个重点城市第一阶梯终端水价处于2.34~5.23元／吨，不及发达国家的1/4。
污水顺价→经营现金流向好
发改委要求健全污水处理收费机制，当前财政对污水处理费负担率近50%, C 端顺价有利于经营性现金流改善，提升分红能力。
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