潍柴动力是企业报表分析的第35篇文章，本人不持有该股票。
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操作记录：6月27日用洋河股份的分红买入洋河股份，买入价82.15元/股。今天白酒股上涨，洋河未涨，卖出定投的部分沪深300ETF，买入洋河股份，买入价80.16元/股。买入逻辑，此时，洋河股份总市值为1204亿元，账面货币资金及交易性金融资产360.62亿元，相当于花了843.38亿元，每年有100亿元的利润，不到9年收回成本。另外，洋河股份2023年度白酒库存量39176.04吨，半成品酒（含基酒）库存量650766.36吨,合计689942.4吨，按前三年平均销售价格16.04万元/吨计算，金额为1106.67亿元。这不就是巴菲特的老师格雷厄姆的烟蒂股吗。
一、公司基本情况
1、行业地位
公司属于交通运输-汽车-汽车零部件。
汽车行业共有244家企业，潍柴动力总市值排名4位，市盈率行业排名24位、营业收入排名3位、归母净利润排名4位，在行业中排名第三。
全年国内生产总值126.06万亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。中国重卡行业销量为91.1辆，同比增长36%；轻卡行业销量为189.5万辆，同比增长17.1%；工程机械行业销量为72万台（其中柴油叉车34.5万台），同比下滑 11%；农业装备行业销量为41万辆，同比下滑 22%。
2、主要业务
主营业务包括发动机及配套产品，汽车，汽车车桥及零部件，汽车变速器及零部件以及其他汽车零部件，农业机械及农林牧渔机械配件，液压泵、液压马达、液压阀门、齿轮和齿轮传动装置、液压元件附属铸件和铸造品、内燃机、新能源动力总成系统及配套产品的设计、开发、生产、销售、维修、进出口；技术咨询和技术服务；自有房屋租赁、钢材销售、企业管理服务；叉车生产、仓库技术及供应链解决方案服务。
3、公司股本变动情况：
成立于2002年12月23日，2007年4月30日潍柴动力在深交所上市，发行股本为1.91亿股，发行价格20.47元，2021年增发7.93亿元，注册资本87.27亿元，控股股东为潍柴控股集团有限公司，持股16.3%，实际控制人山东重工集团有限公司。前10大股东中有潍柴控股集团有限公司16.3%、香港中央结算有限公司22.22%（环比增加11.12%）、香港中央结算代理人有限公司22.22%（环比增加0.01%）、中国证券金融股份有限公司1.87%、潍坊市投资集团有限公司3.4%等，自然人谭旭光0.67%。谭旭光先生为潍柴控股集团有限公司董事长。
4、分红情况
从2006年上市以来，累计连续分红214.29亿元，已分红18次，派现融资比164.84%，行业排名第9位，2023年度股利支付率50%，10派2.93元，股息率3.51%。
5、审计机构
2023年度的审计报告由毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）出具，年报审计费用790万元，已连续审计1年；和信会计师事务所（特殊普通合伙）为内部控制审计服务机构，审计费 108.12 万元，报告类型为标准无保留意见审计报告。
二、财务分析
1、公司基本情况分析
2019年度至2023年度，毛利率分别为21.80%、19.42%、18.97%、17.78%、19.44%，一般；
净利率分别为6.83%、5.73%、5.53%、3.24%、4.51%，偏低；
净资产收益率分别为21.22%、18.63%、16.94%、6.66%、5.15%，一般；
资产负债率分别为70.54%、70.23%、64.07%、64.55%、66.04%，偏高。
2、财务情况分析
（1）资产总额为3342亿元。主要有可用于支配的货币资金及交易性金融资产1042.8亿元，占资产总额的比例31.20%，现金充裕；应收账款416.2亿元，占资产总额的比例12.45%；存货387.9亿元，占资产总额的比例11.61%；投资性房地产、固定资产、在建工程、使用权资产、无形资产和开发支出合计793.39亿元，占资产总额的比例23.73%。
（2）负债总额2221亿元，其中主要有银行借款194.95亿元，占资产总额的比例5.83%；应付债券86.36亿元，占资产总额的比例2.58%；应付票据和应付账款945.5亿元，占资产总额的比例28.29%；合同负债115亿元，占资产总额的比例3.44%。
（3）营业收入2140亿元，比上期增加22.15%。其中：动力总成、整车整机及关键零部件占比43.85%，智能物流占比40.88%；农业装备占比7.49%，其他占比7.78%；国内占比46.83%，国外占比53.17%；直销占比80.62%，经销占比17.94，其他占比1.44%。
（4）销售费用134.1亿元，占销售收入的比例6.27%，比上期增加25.78%；管理费用94.57亿元，占销售收入的比例4.42%，比上期增加16.86%；研发费用80.45亿元，占销售收入的比例3.76%，比上期增加4.06%。
三、估值
公司近五年市盈率最高为23.64，最低为8.38，近五年平均市盈率为14.99，目前公司市盈率是13.15，当前个股估值水平比历史54.51%的时间低，行业市盈率中位数为30.12。
券商研报预测2024年至2026年，市盈率分别为11.26、9.57、8.4，对应2024年至2026年净利润为113.94亿元、134.06亿元、152.74亿元，增长率分别为17.66%、13.93%。
2019年度至2023年度，营业收入分别为1744亿元、1973亿元、2202亿元、1752亿元和2140亿元，增长率分别为13.13%、11.61%、-20.44%、22.15%。
2019年度至2023年度，净利润分别为119.1亿元、113亿元、121.8亿元、56.83亿元和112.1亿元，增长率分别为-5.12%、7.79%、-53.34%、97.25%。
公司2024年预计销售收入约 2,247 亿-2,354 亿元人民币，比2023年整体增长约5%-10%。
公司属于周期行业，处于周期上升趋势中，按公司预测5%的增长，2026年净利润为112.1*1.05*1.05*1.05=129.77亿元，合理市盈率15，市值应为129.77*15=1946.55亿元，股价22.30元/股。
买入价计算如下：最佳买入价按市值打5折，买入市值为973.28亿元，股价为11.15元/股，2024年7月2日市场先生的收盘价为14.70/股。
卖出价计算如下：市值涨幅到15倍市盈率的50%，市值为1946.55*1.5=2919.83亿元，卖出价格为33.46元/股；回归至合理市盈率15，市值应为市值应为129.77*15=1946.55亿元，股价22.30元/股。
2024年7月3日
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