东方财富是企业报表分析的第27篇文章，持续观察过，本人不持有该股票。
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一、公司基本情况
1、行业地位
公司属于互联网-互联网金融-其他互联网金融。东方财富是中国领先的互联网财富管理综合运营商，为海量用户提供基于互联网的财经资讯、数据、交易等服务。公司主要业务有证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务等，涵盖互联网证券和互联网基金销售等多个细分领域。公司构建以“东方财富网”为核心的互联网财富管理生态圈，聚集了海量用户资源和用户黏性优势，在垂直财经领域始终保持领先地位，为公司进一步拓展业务领域、完善服务链条奠定了坚实基础。同时，“东方财富网”具有较高的品牌知名度和投资者认可度，形成了较强的品牌优势。
互联网金融行业共有10家企业，东方财富总市值排名1位，市盈率行业排名2位、营业收入排名1位、归母净利润排名1位，在行业中排名第1位。
2、主要业务
主营业务为证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务等。
证券业务：主要依托构建的互联网财富管理生态圈，通过拥有相关业务牌照的东方财富证券、东方财富期货等公司，为海量用户提供证券、期货经纪等服务。
金融电子商务服务业务：主要通过天天基金，为用户提供基金销售服务。天天基金依托以“东方财富网”为核心的互联网财富管理生态圈所形成的用户资源优势和品牌形象优势，向用户提供一站式互联网基金理财服务。
金融数据服务业务：主要以金融数据终端为载体，通过 PC 端、移动端，向海量用户提供专业化金融数据服务。
天天基金共上线155家公募基金管理人18,181只基金产品，非货币市场公募基金保有规模5,496亿元，权益类基金保有规模4,029亿元。公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易208,641,602笔，基金销售额为15,479亿元，其中非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）交易 151,189,101笔，销售额为9,085亿元。天天基金累计基金销售额超过10万亿元。天天基金服务平台日均活跃访问用户数为147.7万，其中，交易日日均活跃访问用户数为187.8万，非交易日日均活跃访问用户数为68.8万。
3、公司股本变动情况：
公司成立于2005年1月20日，2010年3月19日东方财富上市，发行股本为3500万股，发行价格40.58元，募集资金净额12.96亿元，发行市盈率116.93，目前总股本为157.9亿股，控股股东为其实，持股19.31%，实际控制人其实。前10大股东中自然人其实、陆丽丽、沈友根、史佳4人、公募基金4个、香港中央结算有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司。沈友根先生与其实先生系父子关系，其实先生与陆丽丽女士系夫妻关系，三人合计持有股份占公司总股本 22.82%。
首次授予限制性股票授予价格由28.88元/股调整为 24.01 元/股，首次授予限制性股票数量由1,552.896 股调整为1,863.4752万股；授予预留限制性股票授予价格由23.56元/股调整为19.58元/股，授予预留限制性股票数量由 297.975万股调整为357.5万股。
4、分红情况
从2009年上市以来，分红38.71亿元，已连续分红15年。2023年度股利支付率为7.71%，派现融资比10.3%，行业排名第4位。2023年度分红10派0.4元，股息率0.32%。累计送转股份超过 136 亿股。
5、审计机构
2023年度的审计报告由安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）出具，年报审计费用436万元，已连续审计3年。报告类型为标准无保留意见审计报告。6、其他
截至2024年2月26日，公司已完成股份回购，累计回购金额近10亿元。回报广大投资者，董事会召开会议拟将回购股份全部调整为用于注销，并减少公司注册资本。该回购注销事项将在公司股东大会审议通过后实施。
二、财务分析
1、公司基本情况分析
2019年度至2023年度，毛利率分别为43.79%、63.14%、68.45%、66.5%、60.93%，平均毛利率为60.56%，优秀；净利率分别为43.28%、58%、65.32%、68.15%、73.94%，平均净利率为61.74%，优秀；净资产收益率分别为9.49%、17.89%、22.11%、14.4%、11.94%，平均净资产收益率为15.17%，较好；资产负债率分别为65.69%、69.95%、76.2%、69.24%、69.96%，平均资产负债率70.21%；较高。
2、财务情况分析
（1）资产总额为2396亿元，主要有可用于支配的货币资金1869.77亿元，占资产总额的比例78.04%，其中：客户存款467.5亿元，结算备付金107.1亿元，融出资金462.64亿元，交易性金融资产682.89亿元，衍生金融资产3.17 亿元；应收账款及应收票据7.959亿元，占资产总额的比例0.33%，账龄3年以上的已足额计提坏账准备；其他应收款145亿元，占资产总额的比例6.05%，账龄3年以上的已足额计提坏账准备；固定资产、在建工程、使用权资产和无形资产合计35.74亿元，占资产总额的比例1.49%；债权投资354.13亿元，占资产总额的比例14.78%；商誉29.46亿元，占资产总额的比例1.23%。
（2）负债总额1676亿元，其中主要有银行借款23.57亿元，占资产总额的比例1.97%；应付短期融资券125.15亿元，占资产总额的比例5.22%；拆入资金44.4亿元，占资产总额的比例1.85%；交易性金融负债68.63亿元，占资产总额的比例2.86%；应付票据和应付账款2.137亿元，占资产总额的比例0.09%；合同负债1.427亿元占资产总额的比例0.05%；其他应付款88.70亿元，占资产总额的比例3.70%；代理买卖证券款649.7亿元，占资产总额的比例27.12%；卖出回购金融资产款395.95亿元，占资产总额的比例16.53%。
（3）营业收入110.8亿元，比上期减少11.25%。其中：证券服务占比64.92%；金融电子商务服务占比32.71%；金融数据服务占比1.79%；互联网广告服务占比0.58%。国内占比98.47%，国外1.53%。
（4）销售费用4.681亿元，占销售收入的比例4.22%，比上期减少11.02%；管理费用23.16亿元，占销售收入的比例20.9%，比上期增加5.65%；研发费用10.81亿元，占销售收入的比例9.76%，比上期增加15.49%。
（5）投资收益20.84亿元。
（6）其他收益3.753亿元。
三、估值
公司近五年市盈率最高为100，最低为23.99，近五年平均市盈率为45.64，目前公司市盈率是23.77，行业市盈率中位数为26.90。
券商研报预测2024年至2026年，市盈率分别为21.6、19.3、17.4，对应2024年至2026年净利润为90.19亿元、100.93亿元、111.95亿元，增长率分别为11.91%、10.92%。
公司前五年营业收入分别为42.32亿元、82.39亿元、130.9亿元、124.9亿元和110.8亿元，增长率分别为94.68%、58.88%、-4.58%、-11.28%，增长没有规律。
2019年度至2023年度，净利润分别为18.31亿元、47.78亿元、85.53亿元、85.09亿元、81.93亿元，增长速度160.95%、79.01%、-0.5%、-3.17%，增长率没有规律。
公司属于周期行业，净利润的增长速度没有规律，以2023年净利润作为2026年的净利润，按合理市盈率25，市值应为81.93*25=2048.25亿元。
买入价计算如下：最佳买入价按三年后市值打5折，买入市值为1024.13亿元，股价为6.49元/股。
卖出价计算如下：市值涨幅到25倍市盈率的50%，市值为2048.25*1.5=3072.38亿元，卖出价格为19.45元/股；市值回归到合理市盈率25，市值为2048.25亿元，股价价格12.97元/股。2024年6月17日收盘价为12.36元/股。股价处于合理市盈率阶段。
2024年6月 23 日
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