今天X总抛出了某大V的发言，表示呵呵。发言如下：
H总接着出了一道题：“一个公司，几年时间，利润持平（没涨），股价持平（没涨），公司不断回购股票数量大幅减少，换句话说市盈率不仅没涨还大幅下降了。作为这个公司股东，这是一笔成功的投资吗？（按某大V的投资本源，肯定是一笔失败的投资）”
首先，我试着回答一下H总的题目。从题目的前提来看，我们大致认为内在价值没有变动。那么在公司不断回购股票数量大幅减少的情况下，对于没有减持或增持的股东而言，虽然虚幻的市值没有变化，但是占有的内在价值大幅增加了。因此，如果增加的幅度满足一定的年化收益率（比如>10%），则可以说是一笔成功的投资。如果推到极限，假设所有其它股东的股票都被回购注销了，只剩下自己一个股东，则更容易理解。（当然，由于企业回购需要花费现金，相当于用现金换取了股权，所以要看现金和股权的相对价值，只有股权价值>现金价值时回购才是有利的。）
巴菲特曾经说过：“想把球打好,要盯着球场而不是盯着记分牌”。这句话的意思是说，我们做投资要盯着公司本身，或者更明确地说，是公司的内在价值，而不是记分牌，即股价。
我们再回到某大V的发言，显然他是盯着股价，而不是企业的内在价值。如果这是投资的本源，那么自然无法站稳脚跟。所以象总说：“到底是在研究狗，还是在研究人？”
我个人以为，我们做投资，应该关注两个基本点：
1. 企业的内在价值
2. 合适的收益率
企业的内在价值，可以用现金流折现模型来估算。模型的各个参数取决于投资者对企业的认知，包括企业本身商业模式、护城河、管理人以及所处的环境（比如宏观政策、战争与和平等）等。这一点或许有人不认可，但咱们不争论或者较劲，有个基本共识即可。
至于合适的收益率，这也是千人千面，有人希望1年3倍，有人希望3年1倍。我试着给一个简单的标准。巴菲特曾经说过：“股票不过是穿着股票的外衣来参加华尔街化妆舞会，长期资本回报率为12%的债券”。既然是债券，那么就是单利。回报率12%的债券相当于8年回本（96%），那么复合收益率大致相当于9%。也就是说，股神认为9%的复合收益率可以满足。这是否可以作为我们的一个收益率标准呢？
小结一下，首先确定企业的内在价值，如果满足合适的收益率，则可以出手投资。当然，如果老天做美运气足够好，能够碰到更高的收益率，自然可以笑纳。之所以讲究安全边际，是因为安全边际越大，潜在收益率越高（即可以占更多的便宜）。
股价短期而言是随机跳动的，如果盯着股价无异于猜大小，从人性的角度讲，成功的概率极低。如果盯着企业的内在价值，我们会坦然从容许多。