继之前证监会发布公募REITs、创业板注册制、红筹企业境内上市等重要文件之后，5月7日，央行、外汇局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，中国金融市场的重磅改革可谓一桩接一桩。
本次《规定》从6个方面明确并简化境外机构投资者的管理要求，核心是取消QFII/RQFII额度限制，简化其投资汇出机制，目的只有一个，进一步便利境外投资者参与国内金融市场，推动金融市场进一步开放。
QFII是啥
有过境外投资经历投资者一定知道，在以前的制度体系下，资金进出国境那叫一个难，特别是出去，层层的限制，这是因为我的人民币还没有实现完全可自由兑换、资本项目也尚未开放。
QFII，即合格境外机构投资者，它正是在这样的制度环境下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性制度，RQFII就是人民币合格境外机构投资者。
这种制度要求外国投资者要想进入国内证券市场，必须满足一些条件，并得到外管局的批准，然后才能汇入一定额度的外汇资金，并转换成人民币，还要用被严格监管的专门账户投资国内证券市场。
如果把外管局比作超市守门员，就相当于以前出入超市，人流要限定，携带的钱也要限定，进出的手续很复杂，障碍很多。现在这个守门员取消了，你可以带更多钱进来，人流放开，来去也自由。
自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场。
此后，伴随沪港通和深港通相继开通，外资流进、流出的通道正逐步多元化。此次额度放开及简化汇出机制进一步畅通了资金进退的渠道，注定会对中国资本市场形成深远的影响。
额度限制取消
去年1月，外管局宣布QFII总额度由1500亿美元增加至3000亿美元；9月决定取消投资额度限制，今年5月，额度限制取消落实。
然而，截至到4月底，QFII已用累计额度只有1146亿美元，距离额度放开前3000亿美元的限制还有很远，这么看的话，现在取消额度限制短期内对外资流入好像没啥影响，实质意义并不大。
但这释放出进一步开放金融市场的强烈信号，以前设限制是因为不成熟，不敢轻易放开，怕放开之后外资自由进出会导致资本市场波动加大，这一次放开只是一个开始，后续必然会有更大力度的开放政策出台。
而且，看问题不能只看短期，也不能只着眼在QFII这一个渠道，还有沪股通、深股通等外资流入渠道。
更关键的是，QFII额度用不完，外资一直不进来，主要因为我们有太多限制，进来了，赚了钱，不好出去。
简化资金管理要求
所以，这一次放开在取消额度限制的基础上，进一步简化了QFII、RQFII的资金管理要求。
具体来看，《规定》实行本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机。
同时，大幅简化境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代，还取消了托管人数量限制。
没那么多限制了，外资不用担心进来后赚了钱不好出去的问题了，那外资会不会来呢？
答案是肯定。
外资为什么来
首先，空间很大。
以A股为例，作为全球第二大股票市场，A股外资持股比例仅为3.3%，相较于美国的15.3%、日本的30.1%仍然具有很大的提升空间。
外资交易占比方面，目前A股外资日均成交占比在10%上下，也远落后于台湾的29.9%、韩国的24.5%。
所以，未来外资流入的空间和潜力都非常大。
其次，外资配置人民币资产的需求强烈。
现在外资主要配置在美国，其次是欧洲和日本，但是中国是全球第二大经济体，以前他想买但买不到或者不敢买，现在国内进一步扩大开放，外资对人民币资产的配置需求会全线爆发。
我们可以站在外资的角度上考虑，拿美股和A股来看，中美一个是全球第一大，一个是第二大，他们所有的投资都在第一大经济体上，现在美股处在高位，估值非常贵，如果美国出现了风吹草动，怎么办？
他们有一个非常强烈的想法，它不一定是去看涨A股，而首先应该考虑的是分散风险，况且现在A股的位置又非常低，估值也很便宜，未来外资会持续流入。
其实外资已经在偷偷买入了，只是你不知道，去年北上资金流入了逾3500亿元，今年，即便在新冠疫情导致外资风险偏好大幅下降的背景下，截止到4月底也净流入了逾350亿元。
北上资金累计净流入A股金额（亿元）
第三，A股投资生态之变。
如果单从A股层面看，也有一点能够吸引外资的流入，那就是注册制改革，以及与之配套的严格的退市制度。
以前A股很少有企业退市，如果把股市比作一个巨大的容器，我们A股的水是只进不出的，导致ST等垃圾股淤积，上市公司以次充好、浑水摸鱼的情况屡见不鲜。这就导致A股形成一种赌性横行、牛短熊长的格局。
因为市场的价值发现功能不能发挥作用，只能去炒题材、炒概念。反观美股，为什么能走出长达10年的大牛市？就是因为那些垃圾股早已被市场踢出，而好的公司持续流进，市场自然会水涨船高。
数据上看，2001年-2018年A股年均退市的数量只有5.5家，而美股1980年-2017年年均退市企业的数量多达565家。
A股历年退市企业数量（家）
这一次注册制改革将彻底改变A股的制度生态，题材炒作将成为历史，价值投资将成为主流，这将更适合海外的机构投资者，也就更能吸引外资的流入，而外资的流入也会反过来促进A股向价值投资转变。
相比普通中小投资者而言，机构投资者更专业，决策更理性，操作风格更加偏向于中长线投资。
随着外资流入，机构投资者占比的提升，能更好地发挥A股的市场化定价机制和价值发现功能，提高市场中长期资金占比，平抑大幅波动，引导市场健康发展和价值投资理念形成。
最后，还有一点，目前新冠疫情触发了全球资本市场巨震，也引发了全球资产的再配置。
在欧美股市暴跌的背景下，处在低位的A股韧性明显增强，而且我们的疫情控制最好，使得人民币资产具备了很强的避险属性。
这也刺激海外资本进一步关注人民币资产。
水涨船自高
从全球视角来看，中国经济持续增长的宏观基本面不变，全球资本市场经过新冠疫情的洗礼后，人民币资产的配置价值也得到进一步凸显，在全球资金再配置的背景下，中国将成为优先之选。
而且，中国拥有全球第二大股票、债券市场，较低的市场估值，以及新证券法实施不断净化市场环境、创业板试点注册制激发市场活力等更多改革预期在望，无疑也成为全球资金将目光长期聚焦中国市场的重要驱动力。
再加上现在全球新一轮的降息潮，各国央行特别是美联储放了那么多水出来，这些资金也正在找去处，现在我们进一步扩大金融市场的对外开放，可以说是恰逢其时。
水要来了，船自然会高，人民币资产就是这条船！
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