天蓝星
一个操盘手的自媒体


文章一：《0626大跌分析以及后市展望》，作者星友彬仔（小编略有删选）

六月二十六号，上证指数整天低开低走，截止尾盘4192点，跌幅超过7%，时间回到六月中旬，当时股指最高点是5178点，9个交易日后，股指是4192点，9天跌接近1000点，无论是从时间上还是空间上都是让人震惊的，这样的下跌烈度已经超过了07年530行情。
市场的情绪在两个星期内发生大逆转，部分投资从极度看好后市到宣称本轮牛市结束，没有什么更能比走势改变人们预期的了。周末央妈开始出手了，宣布降息0.25个百分点并定向降准。以前央妈大多数都是单独降息或降准，这次又降息又降准实在少有。
消息一出，市场中各种说法就出来了，但其实就是一个意思，因为股市暴跌所以央行双降救市，后市或许还有其他政策出台。而就在这时，又一条消息出来了:据路透，地方社保金划拨给全国社保基金统筹管理的方案已获得中国国务院通过，方案最快将在年底之前落实。此次纳入全国社保统筹管理的地方社保资金规模约在两万亿元人民币。噢，看来A股在不久的将来又有新的资金了。
所以从周末的消息面来看，市场上做空的情绪得到了很大的释放，但这并不意味着A股接下来一段时间能止跌企稳上涨，也存在继续下跌的可能。为什么会这样讲呢，这就要从这波暴跌的源头开始说起。


一、暴跌源头

股市为什么会上涨或下跌呢？简单来说就是资金流的变化，资金流入，股价上涨，资金流出，股价下跌，暴跌就意味着资金在疯狂流出。那资金为什么会流出呢？从我得到的消息看是 为了防止泡沫，政府在规范融资的规模，打击的重点对象就是那些场外的灰色渠道融资。
以前很多场外配资公司提供高杠杆的配资服务，最高的可以去到1:10，这是一个惊人的比例，在高杠杆的融资作用下，之前一段时间股市日内波动剧烈，有很多人在一夜之间暴富，但也有很多人在一夜之间爆亏。前一段时间，网上疯传有投资者配资高位买入中国中车，暴亏，一念之下选择结束自己的生命。这是一个悲伤的故事，投资不仅仅是选择品种，介入的时机和资金管理在某种程度上更为重要。
悲剧出来后，坊间的讨论非常热烈，奇怪的是官方方面却没怎么表态。不，我相信政府从中得到的启示是巨大的，再这样放任融资盘的发展，搞不好类似的悲剧会越来越多，这绝对不是政府愿意看到的。所以我们看到中国中车复牌暴跌后没几天，上证指数短期见顶，然后开始下跌，结合现在的消息来看，极有可能是高层在看到相关的报道后加快整顿混乱的融资市场（在中车事件出来前，证监会就在一直整顿券商的融资业务）。股市的上涨需要资金的维持，融资的口子在不断收窄，入市的资金开始减少甚至流出，于是在股指高位盘整。6月中旬后，政府开始加速整顿，压垮市场的最后一根稻草终于落下，股指飞流直下。
理解了市场短期的下跌逻辑，你还对央行双降这样消息抱有很大希望吗？且不说央行双降能带来多少的入市资金，现在A股最大的问题是融资盘的问题，融资资金的进出是影响市场波动的重要因素，A股要止跌企稳或者继续上涨，短期的内最重要看的就是高层对杠杆资金的态度，假若说觉得差不多了，到了可以承受的程度了，市场自然会慢慢恢复，假如觉得还不够，还是觉得现在的泡沫不符合政府慢牛的战略，那就继续挤吧。
准确揣摩管理层态度是一件比较复杂的事情，如果想比较直观了解管理层对融资盘的态度，建议观察中国中车的走势，中车的真正企稳或许是一种信号。
再回到央妈双降的消息上，我认为还是有一点卵用的，央妈的对A股消息短期内最大的作用是缓解情绪，它释放的态度就是高层还是了解情况的，我们不会不管滴。至于中长期的影响，呵呵谁知道呢？如果真认为降个息，股市就能上涨，那就真的太简单了，市场的规律是不以人的意志转移。


二、后市怎么看？

这个问题是很多人所关注的，要解答这个问题就要对本轮行情的逻辑做个梳理。中国现在最大的问题是什么?债务!自从08年的4万亿出来后，债务的乌云就开始密布在中国的上空，债务的问题越来越被人们所关注，之前房价在上涨，政府还能卖地还债，现在房价开始滞涨了，可以变卖的优质地皮越来越少，再靠卖地来还债似乎走不通了，所以政府开始把目光放在股市上面，把股市做起来有一个好处，就是企业值钱了，企业越值钱，能向银行抵押的资产就多了，上市公司拿到的钱多了。A股很多都是地方国有公司，通过种种手段，资金不断流入地方政府手中，缓解日趋紧张的地方债务问题，这是其一。
其二，现在国家在大力开展国企改革，以期望通过盘活国有资产为中国国内经济发展注入活水。国企的资产改革是需要资金的配合，单纯靠银行是远远不够的，所以我们可以看到国企改革概念在A股市场中风生水起，这背后是有政府在后面推动的，现在A股每天成交几千亿，随便漏点也够吃了吧。
其三，国家现正在力推一带一路战略，这个计划事关中国未来十年的发展大计，但是一些相关的企业的资产负债表都不好看，利润很低，负债很高，按照一般的财务分析他们都不属于好企业，所以他们只能向银行融到的常规资金，要想发展的话还得另辟蹊径，毫无疑问，火爆的股市绝对是融资的好地方。
所以其实通过上面三个逻辑我们对A股未来就能有一个基本的判断，其核心是债务的问题能不能通过股市得到缓解，股市能不能为国家的发展提供一个强而有力的后盾，这样一看就稍微知道高层为什么要在5000点左右对股市下手，现在不下手难道等到7000点在下手么，健康的慢牛更符合国家利益。在此我给出几个观察点来判断后市。

一是债务能不能得到控制。
二是国企改革的进度和规模。
三是一带一路板块的整体走势。

从大逻辑上来看，国家战略一日没达到目标，股市走牛的基础就还在。
具体到操作上，我们可以看到盘面很多个股是缩量跌停的，这就意味着现在短线最大的问题是流动性问题，市场的观望情绪很大，虽然今天周一收盘国家又出来了消息说加快养老金入市，这也就是说说而已，哪有今天说 明天就进的，所以还是建议投资者保持一颗谨慎的心，多看少动，宁可不赚也不要大亏，保持灵活的仓位耐心等待合适入场时机。
从板块的角度来看，很多创业板个股连续暴跌，在技术上属于超跌，有强烈的反弹需求，但超跌反弹需要很高的交易手法，不建议一般人操作，实在是忍不住的后面可以重点关注银行板块，从估值和技术角度都是不错的品种，后面大盘一旦企稳，银行板块有望成为带领大盘反弹的龙头。从技术上考虑，假如大牛市能持续，以现在的走势，大盘想要再重新过5000点不容易，大概率是在3500-4500区间震荡调整一两个月，甚至更久。
最后送大家一句老生常态的话:股市有风险，入市需谨慎。相信经历了这段时间，大家对这句话的理解会更深一层。风险风险还是风险，切记不可把自己的命运全部放在一笔交易上!

文章二：《一次性说清场外配资的真相》作者：CCTV证券资讯频道首席策略评论员&总制片人许一力（小编有删减）

大多数人忘了这一轮千点大跌的真实原因——融资盘。很明显，接下来短线内是一场融资盘平仓压力和政策面救市的一场大博弈。先前爆仓的配资盘，还有多少没有被强制平仓，还有多少人愿意补充配资账户保证金，接下来的平仓压力有多大，这直接决定了这个救市动作的效果。
不知大家有没有一种感觉，自从5月份监管层对场外配资严查以来，每逢下午1:30到2:30左右这个时间段，市场往往都会变得异常敏感和脆弱，会出现以往不常见到的非理性下跌，这是为什么呢？
其实秘密就在场外配资上。因为目前活跃在我国资本市场上的场外配资公司，基本都把每一个交易日下午的1:00到2:00规定为客户追加保证金的时间，一旦客户在这个时间段内没能按时补充保证金，而对应的个股又出现进一步下跌趋势，配资公司就会在接下来的时间段内做好随时强行平仓的准备，这样一来由于时间点过于集中，任何一家配资公司对客户实施强行平仓都会引发某一只个股的下挫，而持有这只个股的投资人也许是来自多家配资公司的客户，杠杆比例也从1：3到1：5不等，因此下跌又会引发其他配资公司的强行平仓，进而进一步加深个股的跌幅。

如果仅仅发生在某一只个股，其实并不会导致大规模的踩踏，问题就出在了场外配资在最近几个月出现了野蛮生长，场外配资规模目前已经激增至万亿以上，如果算上伞形信托的话，这部分杠杆资金的规模已经超过了2万亿，因此涉及到的个股也越来越多，恐慌下跌诱发“多米诺骨牌”效应最终引发了6月26日的踩踏事件。这种下跌逻辑在之前的A股市场上是很难见到的，究其根源是场外配资形成的杠杆资金不同于两融杠杆资金。

首先，场外配资形成的杠杆资金看似规模庞大，实则异常敏感，助涨助跌明显。两融杠杆一般为1:1，而场外配资目前行情下一般为1：3，正常情况一般都是1:5，5月份行情疯狂时甚至很多高达1:10，而且配资客户的门槛非常低，10万甚至几万就可以参与配资了。这是什么概念？ 只要你手里有10万的资金，找到一家配资网站，1个多小时就能完成从开户到交易的整个流程，然后参与股市的资金量就可以轻松达到50万（按1:4杠杆），股票一个涨停板获得的收益就将近5万，达到了10万本金下50%的收益率。

真正可怕的是，这种配资的杠杆是有如复利式的增长。比如盈利五万之后，他配资之后的股票市值不是简单的55万，而是（10+5）*15=75万。接下来是我们周边的一个真实案例：一个投资者从70万开始1:5配资炒股，没两个月，本金就从70万到1000万了。暴跌前，他的股票市值经配资后，都是5000万了。结果，两个暴跌，他的本金包括最初的70万，就全部打水漂。

绝大多数配资的人都是这么搞的，也就是说无论他们之前赚了多少钱，反正两个跌停就一切全没了。一般情况下，一旦遇到大跌，一个跌停板下来，配资公司就会要求客户补充保证金，要么就强行减仓甚至平仓，面临这种情况，这种资金量级的客户大多无力追加保证金，因此大多逃不过被平仓的命运，对于客户来说损失就是50%甚至更多。也就是说，在10%的下跌幅度下，个股面临的不仅仅是5万市值蒸发，而是由此引发的50多万资金快速抽离的可能性，而且股票跌的越凶，诱发的平仓盘就越多，抽离的资金规模就越发庞大，进一步助推个股的下跌，这是一个恶性循环。

其次，配资资金追求稳定回报，而且具备“先人一步”的巨大优势，配资客实际上是任人宰割。目前我国的配资公司发展迅速，IT团队的信息化风控加上恒生HOMS系统的先天优势，可以确保可以对配资客户的资金进行每分钟数次的快速扫描加上人工盯盘的辅助。可以说，配资资金在整个A股市场上几乎拥有最敏感的嗅觉，为了保证自有资金不受损，一有风吹草动他们都跑的最快。

这不恐怖，恐怖的是他们一跑就会引发某只股票市值的快速抽离诱发踩踏，代价就是融资客自有资金的灰飞烟灭和个股的恐慌抛售。有配资公司人士就表示，他们从业10来年，做配资从未赔过一分钱，他们会根据客户的资金规模巧妙地设计配资比例，就算是2009年的重庆啤酒，配资公司在获得500万保证金的情况下，为客户提供了1:1的配资，在重仓的情况下经历了9个跌停板，配资公司的500万依然没有损失一分钱！

可见，对于配资公司来说，他们会根据不同客户的资金量来为他们量身定做一套配资杠杆，以确保配资公司的最大收益，究其根本原因就是永远有融资客的自有资金为他们挡住飞来的第一颗子弹保命，融资客永远都是任人宰割。

最后，也是引发次轮千点暴跌行情的真正导火索，就是配资资金与股指期货其实是存在高度相关性的。
按理说，在配资参与的个股中，一般除非有重大利空不然很少出现大面积跌停的局面，只要不跌停就不会触发配资客的警戒线或平仓线，也就不存在我们之前所说的大规模踩踏。但是随着配资公司规模的不断做大，其承担的风险也就越来越大，配资公司为了最大限度地保证自己的利益不致受损，很多配资公司都专门聘请了专业的股指期货团队为他们运作股指期货对冲，同时很多资金量的配资客也有做股指期货对冲的需求。

简单说就是，一旦场外有机构大举做空股指期货，很多弱势股就会迎来大跌，而配资公司此时往往会借势通过强制客户减仓或平仓的方式进一步做空股市，从而在股指期货上谋取暴利，而这一切都是属于配资公司和少数大资金量配资客的游戏，大资金量的配资客根本不会被强平出局，因为在股指期货市场上谋取的暴利足够他们进一步补足保证金，而小资金量的配资客对此毫无应对之策，最终沦为了这轮踩踏的牺牲品。
配资公司最早起源于厦门，随后在江浙一带获得了野蛮生长，他们的恐怖实力和手段让参与市场中的散户无以为继，甚至管理层目前也没有万全的应对之策。在这一波清查场外配资的活动中，原本不至于酿出如此大的踩踏事件，但不想场外做空股指期货力量的强势介入，让原本专心股市的配资资金开始伸手股指期货市场参与对冲，这样一来，很多事情就超出了管理层的预期也超出了股市的承受能力。回到接下来的A股市场来看，这股配资崩塌剩下来的压力到底有多大，恐怕不容小觑。


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