康欣新材， $康欣新材(SH600076)$ $福建金森(SZ002679)$ 8月21号公布了2021年的半年报，初一看还不错，同比大增225.35%.但是，这个业绩是建立在去年公司大幅亏损的基础上录得的，其含金量非常低。抛开疫情的影响，如果把2021年的业绩跟2019年，或者2018年比，其下滑的速度非常快，净资产（ROE)收益率已经下跌至个位数。
不仅如此，如今季度环比下滑也比较大，季度环比二季度营收下跌了12.91%，净利润更是环比下跌了43.62%.
为什么二季度营收及净利润环比会下跌如此之快呢？我分析的原因如下：
1、据公司的说法，是存在二个月账期，所以一季度实际反应的是去年11月.12月及今年1月份这三个月的业绩。二季度推算就是今年2.3.4月这三个月的业绩。悄好2月份是农历春节，有较长时间的假期，所以营收从4.06亿，降至3.53亿，环比下降了12.91%.而半个月的假期占一个季度的时间也约为15%.
2、净利润环比下降了43.62%， 这个就有点恐怖了。公司的解释是二季度进入到了供需相对平衡阶段，受原料及人力成本涨价的影响所以净利润较2020年四季度及20201年一季度有所回落。
3、除了这二个因素之外，设备老化，员工熟练度不够，原材料质量不佳等也是重要因素。民用板材成本与售价已经出现了倒挂现象。
总结起来就是短时间内，康欣新材的集装箱业务、民用板材业务，不会有什么惊喜了。即便是航运周期大爆发，即便是集中箱需求大增，因为公司没有定价权，因为设备老化，因为新员工效率低。一句说就是要价格没有价格，要效率没效率，没有竞争力，只能勉强维持生存。
集装箱业务、民用板材料业务已经没有指望，除了这一块之外，公司还有啥呢？康欣的业务很简单就三大块：集装箱、林地、木结构屋。其实际是只有二块，因为木结构至目前没有什么营收，其它像什么亩木、花圃也已经没有了，或者可以忽略不计了。
木结构屋：公司对这一块的描述比较清晰，一些旅游城市、景点、公共建筑中到是有一些木结构屋。这一块目前暂时是看不到希望，但是无锡建发收购其目的之一，到是很有可能看中了这块，因为无锡的太湖新城景区有较大概率是用木房屋。早在2020年4月，无锡太湖新城发展集团、无锡市建设发展投资有限公司、加拿大木业有签署相关的合作备忘录。所以木结构能否盈利，能否起量，将受到太湖新城项目推进的影响。
林业项目。康欣目前是拥有139万亩的林地，据公司的公开信息说是有1100万方（活）木材储量。并且大部分已经是近成熟林或者成熟林（按龄组分类，幼龄林占比约2%，中龄林占比约13%，近熟林占比约69%，成熟林及过熟林占比约16%）。今年已经获得了30万方木材的采伐指标。且经济林可以扩大采伐指标，也就是说未来可能远不止30万方的指标。主要树种为阔叶混、马尾松、针阔混、栎类等杂木。对比福建金森的数据。以及康欣2020年年报的数据：福建金森林业收入是1.41亿，木材产量（包括杉原木、松木等）25.4立万米，平均每方是550元左右。康欣新材2020年木材收入1.43亿，产量是27.9万吨，平均每吨512元。但二者的毛利润相差甚远，康欣的木材毛利润仅有20%，福建金森有60%以上。总之初步估算，今年完成30万方的木材，大概增加营收1.5亿，利润约3000万左右。
所以2021年全年的业绩大概就是1.5亿左右。（4200+2500+2500+2500+3000木材）.每股收益约在0.11元。并且未来没有想象空间，集装箱就这样了，除非能大幅增加木材的采伐指标。即便是木材采伐指标翻一翻增加到60万方一年，其对业绩的贡献也相当有限。
森林碳汇：可能是最有想象空间但是又最虚无飘渺的一个X因素了。虽然CCER重启是早晚的事，但何时开启不得而知。碳的价格未来如何也尚不可知，但在较长时间内稳步上涨应是较大概率。最重要的是，公司是否符合CCER的条件，能否能过最终的认定，能拿到多少碳排放的指标，都具有不确定性。一句话，想象空间可以有，但业绩落到实处很难。
总结起来，除了森林碳汇这个故事可以讲一讲，木结构房屋短期内也看不到希望，集装箱地板彻底凉凉。当然，一年139万亩林地大概能增加X万方左右的木材（具体能增加多少不得而知，因为与太多的因素有关，包括种树、种龄、环境等等）。
最后的问题来了，如今看起来一无事处的康欣新材，无锡建发为何要用20亿真金白银入股？无锡建发的平均成本（包括2.77元增发）为4.13元/股。无锡建发控股之后，除了做大做强集装箱地板（这更多是官话套话，因为这个行业目前真的不行，高科技含量不够，公司没有定价权，不可能再扩大市场份额，即便能扩大份额也没用，利润也无法提升）之外 ，还有啥办法提升上市公司价值？
1、前文提到过，无锡太湖新城，与康欣木结构房屋。这可能是一个重要的关注点。有兴趣的朋友，可以多关注下这一个方面。
2、无锡国资委名下的公司众多，涉及各行各业，资产注入，或并购重组，这也可能是未来重要的观察点。
3、记住重要的一条，20亿真金白银投入，没理由不赚钱，大股东总会想办法的，无论是提升上市公司的内在价值，还是并购重组讲故事，最终都会拉升股价减持套现。只是，投资者们是否做好了与产业资本（大股东）同进退的准备？做好长期投资的准备？
我关注到很多投资者喜欢拿康欣的业绩与2019年比，从某种意义上来说，这好像并没有错，因为2020年的疫情。但是难道投资者没有发现自从2015年后，康欣的股价一直在下跌吗？2018年.2019年业绩好又如何，股价仍然是跌。所以业绩的好与坏虽然与股价有一点的关系，但绝不是一一对应的正相关的关系。股价有时候低估，有时候高估，低估的时候低到无法想象，高估的时候同样高估到离谱。其实不要想太远嘛 ，把现在的情况跟去年比就挺好啊，去年业绩那样，亏钱了，最低也值3.09元，今年多少还是挣钱了，现在股价也才4.01元。
再看技术面也还行吧：虽然上升通道很平缓。好在低点在抬高，高点也在变高。实在不看好，破了上升通道下沿用脚投票也没什么大不了。
康欣新材我的成本还是有一定的优势，之前是3.6左右，5.3没有卖，后来看不行做了下T，现在成本3.3元，算是坐了一回过山车。我的成本明面上比控股股东4.13的成本还低，公司目前又不存在退市的可能，在可以预见的将来每年多少还能赚点钱。所以，就这样着吧！给康欣新材最后的评价：没那么好也那没那么差，就是一个普普通通的加工厂。
康欣未来在何方？股价的话就寄希望于CCER开启吧，或者太湖新城有大动作，再或者大股东资产注入与并购重组。当然这些都有重大的不确定性，但正是不确定性才有惊喜（当然也有惊吓）！
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