全球如果最终为应对气候变化而共同采取行动，铜可能因在此过程中被大量使用而价格飙升。世界顶级矿商想要从中这一潜在趋势中获利，要应对的挑战包括过去十年投资不足以及需要获得诸多许可。
随着全球最终为应对气候变化而共同采取行动，铜可能因在此过程中被大量使用而价格飙升。世界顶级矿商想要从中这一潜在趋势中获利的话，要应对的挑战包括过去十年投资不足以及需要通过层层审批。
过去六个月，矿业公司开始竞相收购铜矿资产。一个主要的原因是：美国去年8月通过的《通胀削减法案》(Inflation Reduction Act)本质上是一项大规模的绿色产业政策法案。目前看来，未来10年铜的供应可能远低于需求，除非有新的大型绿地项目上线。
目前全球最大的铜矿商包括Freeport-McMoRan (FCX)、澳大利亚铁矿石和铜矿巨头必和必拓(BHP Group Ltd., BHP)以及嘉能可(Glencore PLC, GLNCY)。力拓股份有限公司(Rio Tinto Plc, RIO)也可能最终跻身顶级矿业公司之列，今年该公司终于启动了其在蒙古的Oyu Tolgoi项目的运作。
在全球气候谈判中，到底需要多少资金是一个关键问题。据国际可再生能源机构的最新估计，要实现《巴黎协定》中将气温升幅控制在1.5摄氏度以内的目标，从现在起到2050年得花费131万亿美元，这高于全球去年85万亿美元的总GDP，也比之前预计的98万亿美元多得多。《华尔街日报》分析了这笔钱将用于哪些方面的投入，政府、企业和消费者又将如何分摊这一费用。封面图片制作：Preston Jessee/WSJ
据经纪公司Jefferies称，低成本的公司包括加拿大的Teck、必和必拓新收购的OZ Minerals、Southern Copper (SCCO)以及嘉能可。目前Teck正抵御嘉能可的敌意收购。
强劲的资产负债表也会有所帮助。过去几年，多数大型矿业公司都成功减少了债务。根据FactSet的数据，必和必拓和力拓的净债务与利息﹑税项﹑折旧﹑摊销前收益(EBITDA)之比是业内最低的：2022年为0.15。从估值角度来看，嘉能可和Teck看起来都很有吸引力：它们基于未来12个月收益预期的市盈率为8倍。必和必拓略高，约为10倍，而Southern Copper约为18倍。
但是，能否成功也将取决于一些较为不确定的因素：在蒙古等遥远的地方与令人捉摸不定的监管体制谈判，让越来越关注环境和社会影响的股东安心，以及运气。
此外，从过去的错误中吸取教训时，企业需避免过犹不及——在21世纪之初的上一次大宗商品繁荣鼎盛期，矿业投资者作出了糟糕的投资决策，因此近年来他们高度重视资本自律。
具有讽刺意味的是，一个大问题是：无论是投资者还是政府，都在从环境和社会角度加强对新项目的审视，这大大增加了新铜矿的成本，而新铜矿正是推动低碳全球经济所必需的。Canaccord Genuity分析师Dalton Baretto说，这一点，加上本已高企的资本成本，使得建设新铜矿的任务变得“十分艰巨”。
德意志银行(Deutsche Bank)的数据显示，在2010年之前，一个铜矿项目通过各个审批阶段所需的平均时间为不到两年，现在却已拉长至五年左右的时间。该行认为，如果新项目从今天开始审批，那么将需要等上10年左右的时间，才能实现首次投产。有了这样的数据，难怪大型矿商都侧重于收购现有矿场，而不是投资于新矿。
来自美国和中国的周期性阻力也对目前的铜价构成压力，从而更加难以让人动心展开大笔新投资。德意志银行的分析师Liam Fitzpatrick说，按当前的铜价计算，铜生产商的投资实际上没有产生自由现金流。
尽管如此，大型矿商最终还是需要投身其中。像Alcan这种在上轮大宗商品超级周期顶峰附近被收购的资产遭遇巨额减记，这种伤痛仍烙印在矿业老板们的记忆中。这是可以理解的。但铜的需求浪潮即将到来。几乎可以肯定的是，那些不立即投资的将不得不在晚些时候出手，而届时价格可能要高得多。
摘自：WSJ
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