新开源(300109)
投资要点：受益于欧洲能源危机，叠加锂电正极浆料带动需求快速增长， PVP产品迎来供需错配窗口期， 产品价格有望上行，公司实现量价齐升。公司简介公司地处河南焦作博爱县， 目前采取精细化工+精准医疗双主业战略。 公司是国内首家实现PVP产品国产化的厂商， 现有PVP产能1.3万吨/年，在建2万吨预计23Q2投产，届时有望成为全球最大的PVP厂商。PVP迎来供需错配窗口期当前PVP全球供需紧平衡，巴斯夫德国工厂（约占全球PVP产能的30%）面临天燃气供应压力， 生产装置出现不可抗力，锂电正极浆料对PVP需求持续大幅提升，在23Q2公司新增产能投放之前市场内无新增供应， PVP迎来供需错配窗口期，产品价格有望进一步上涨。欧瑞姿持续放量提升市场份额欧瑞姿作为牙膏、漱口水、假牙粘合剂的添加剂，附加值高。 公司自2008年开始研发欧瑞姿产品， 以好的质量和更低的价格切入市场， 2019年产品逐步起量、实现营收0.34亿元， 2022H1实现营收0.69亿元，产品实现市场份额的显著提升， 2018到2022年销售量CAGR有望达到61%。精准医疗板块逐步减亏自2020年新冠疫情以来精准医疗业务受较大影响，随着疫情的逐步缓解，医疗板块逐步减亏，我们认为22Q4精准医疗板块有望实现扭亏为盈。盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为16/27/39亿元， yoy分别为+31%/+68%/+45%，归母净利润分别为4.92/10.41/12.28亿元， yoy分别为+68%/+111%/+18%， EPS分别为1.43/3.02/3.56元， 3年CAGR为61%。 公司充分享受PVP量价利齐升带来的业绩高增长， 采用PE法参考可比公司估值， 给予公司2023年15倍，对应2023年目标价45.30元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示： 巴斯夫复产的风险；在建 PVP 进度不及预期；安全生产的风险
研究员：国联证券 柴沁虎