$京基智农(SZ000048)$ $巨星农牧(SH603477)$ $新五丰(SH600975)$
最近市场挺有意思，市场观点分歧越来越小，行情表现波动却在增大，结果一看，最近都没怎么赚钱。2023已过去1/3，除了AI，多数基金又回到水面附近，连续2年没赚钱，基民信心快不够用了，基金经理们也很焦虑，毕竟再怎么解释也难以维持人设了。增量资金少、行情方向窄，后续大概率还是结构化行情。
今年表现好的两条主线，一是AI，空间大、意义大，当红炸子鸡；另一个是中特估，慢涨的低估值，两者都属于机构持仓少、估值有变化的。就目前经济状态、跟踪程度、政策打听能力而言，投资者最终对经济、企业盈利产生天壤之别的误判，有难度；更多是不同宏观环境下对估值理解的偏差和差距，选择的结构决定了收益差异。大量基民还被套在消费、新能源等赛道里，指望行业基本面骤变而大涨，不妨去看看外面新变化。
上周传闻某养殖上市公司资金紧张，周末天邦食品下调盈利，计提减值，这些事件将持续成为行业出清的催化。农业是个很简单的行业，不是风口，热度不会很高，但比较简单+确定，适合没有信息优势的投资者。小猪大概率能赚钱，不用管市场咋样，可以选择一些有钱、过去管得好、在扩张的几个小猪。
对于猪的讨论，一般是三个问题：猪价能不能涨、猪价能张多高、估值怎么给？
1、价格能不能涨：不用太多讨论，猪价会涨。放一张10年猪价走势图，考虑2018年非洲猪瘟后，养猪成本增加，目前价格位置类似最下面的红线。全行业亏损、上市公司退市、破产的就有好几个，价格上涨是早晚的事，判断方向不难。
2、价格能涨多高：高度、弹性
大多数分歧在价格什么时候涨or价格能涨多高？人人都盼大周期，争论这两个问题主要是担心周期不够大，怕被割韭菜。先讨论价格高度。如果没疫情、只靠自身供需调整，猪价一般是一倍左右波动，对应是15-30元之间，这个幅度不够大，但也够了。对于炒价格来说，这几年有个明显变化，管制风险。2021年煤炭被集采，死了很多人；碳酸锂20多万时被座谈，价格再涨股票也不跟了。猪价关系到CPI，考虑目前环境，政策风险得考虑，底部时去炒涨价没问题，把价格推向极高得考量，商品可以脉冲，股票容易不跟。
再讨论什么时候涨，这是主要分歧点，都想搞的精确。历史上看，由于数据粗糙、散户多，精准判断猪价点位很难，蒙的成分大，方向、空间、时间点不可兼得，2021-2022小猪周期里专家很多看错，2018-2019猪价没涨之前股票主要涨幅已完成。市场一般会观察母猪存量变化，但更多可以看看母猪价格、仔猪价格、母猪屠宰量等环比变化。传闻的猪瘟恶化是个催化剂（先不做假设，可以草根感受下），猪瘟一般在价格底部爆发，亏损时企业动保投入低。
3、估值怎么给？选股：大猪、小猪or ppt养猪？
对于大部分猪周期，选股挺重要，炒的越来越细。一年时间价格涨一倍，其实赚不了多少，需要选对量增长快的公司，核心是判断上市公司的产量规划是否靠谱。养猪是个难活，资金、猪价、执行力都是问题，企业规划处于随时调整状态，怎么讲都不能太信，要看有没有钱、有没有母猪、有没有人。
目前养猪企业，牧原股份、温氏股份、新希望处于第一梯队，年出栏量在1000万头以上，但增速乏力。第二梯队市值平均100亿左右，逆势增长中，一般中期目标出栏规划都是500万头左右，关键看怎么落实。从目前企业资金状况、能繁母猪存栏、员工裁减等指标来看新五丰、巨星农牧、京基智农的增长可信概率高。可观察的指标有：种猪体系如何、资金实力如何、成本控制如何、业内评价如何、员工扩张速度如何？可从这五个维度进行打分比较。换句话说，目前都是100亿市值的小猪，看看这波周期里谁能把握机会、晋级升华、占领前辈留下的位子。
最后附上一张之前的搞笑图：目前是AI（赢了）>中特估（不差）>其他（半斤八两，谁都别笑话谁），尤其是旁观的。
