$俄罗斯铝业(00486)$ 2018.8写过俄铝的简单分析，具体见报告，摘录如下：
1）铝行业的竞争优势取决于区位。区位决定了电力成本、铝土矿成本、运输成本。由于西伯利亚水电优势、靠近欧洲消费地，俄铝成本将一直处于成本曲线的前1/4，难以替代。
2）持有27.82%的Norilsk Nicke（俄镍）股权，年产镍27万吨、铜40万吨、钯278万盎司、铂67万盎，低成本导致其盈利丰厚，此资产可以抵消全部负债，权益利润在9亿美元
3）2018年4月美国宣布制裁后股价下跌
•在悲观情景下，生产和销售受到影响，产量从370万吨缩减至220万吨，按照当前价格下（如果减产价格肯定上涨），可回收现金12.5亿美元，可偿还债务，不会死
•按照2018年初至今铝价计算，减至220万吨对应利润为5.8亿利润，加上俄镍权益利润约9亿美元，利润约14.8亿美元，市值为41亿美元，对应PE为2.7
俄铝是将便宜的水电加工后卖给欧洲，短期内难以替代，主要消费地在欧洲，有和解的基础。目前俄铝在积极按照美国公告内容改组更换董事，降低持股比例后有望满足解除制裁条件。
4）简单总结一下：可以理解为拿着一个悲观假设下2.7PE，股息率为7%的企业（产品均在成本曲线前1/4），若有和解就挣钱，不和解也有支撑
俄罗斯铝业（0486.hk）投资机会分析