转管我才
19年以15.5%收益率結束。

由於市場風險偏好提升，一直以來，中小型股都會在牛市階段跑赢大市，但去年這情況太複雜了，市場風險偏好集中到新興行業和領軍行業了，大部分低估值的傳統工業似乎得不到市場的青睞。

我一直認為，升市有一百個買入的理由，跌市有一百個賣出的理由。而當中，上漲是大多數人買入的理由，不漲是不少人賣出的原因。

對我而言，投資最重要的是下行保護，尤其是自知沒有選優質股的天份，必須盡量避免幹聰明人的事情。

對於2020年，我是蠻樂觀的，尤其是港股。這裡有很多股票都因為不在各種指數當中，在過去幾年香港政府大幅推動指數基金的背景下，被邊緣化了。但歐洲都已經是負利率時代了，港股竟然還有一大堆資產負債表健康，低盈率4-6pe，市淨率折價超過一半，股息率超過5%的股票，這是毫無道理的。

堅守我的2020，赚我该赚的钱。

没找到什么新的干货，挑十只不算太小市值的股票，就算是新的荒岛了。相信跑赢大市问题应该不大。


周生生(00116) 我相信香港的問題會得到緩解，公司在國內會以每年10%速度新增分店，這估值有點低了，明年很有可能會重新被納入港股通。

中石化冠德(00934)幾乎沒有負債，印尼的官司也贏了，未來美國应该会要求中国加大進口石化產品，这对公司增長有保障。

惠理集团(00806) 贖回潮已經告一段落，香港政府已經停止推廣強積金的指數基金了，對國內銷售基金產品也有了新的進展，市場對此認知甚少。

长城汽车(02333) 低成本的汽車製造公司，與寶馬汽車的合資廠相信會有新的增長點。華晨的管理層有多爛，誰接觸過都會受不了，這些年真是難為了寶馬。

华能国际电力股份(00902) 落實了70%派息比率，有點像當年的 $粤高速A(SZ000429)$ ，刚落實新的股息政策，市場沒有反應，直到正式派息後......


北京控股(00392) 市場對管道的問題太悲觀了，同樣沒有對派息率的提升有太多的預期。

中国信达(01359) 今年國內違約事件比較多，有能力收購資產的資產管理公司卻不多了。華融的資產問題很嚴重，押對手應該是一個不錯的選擇。

绿城中国(03900) 這市值相當于2pe，就是不知道成為央企後，過去较高的派息比率是否還會維持。

$中国外运(00598)$ 合併後增長持續，市場視而不見。

$阜丰集团(00546)$ 行業集中度越來越高，公司營收已經正式成為行業第一了，不可能一直給予中小企業的估值，相信未來估值會被重估。