开滦股份年报和一季报显然是不及部分计算器摁得比较精的朋友的预期的。不过一季报好歹创了历史最佳，股价前面也大幅调整了。周一我还是看涨的。下面来展示一下我摁的计算器。
1.年报显示四季度管理费用多了七千万。猜测是疫情防控费用集中处理了，以及部分年终奖金。
2.四季度的焦炭的销售价算上增值税是1910.73元/吨，算上13个点的增值税也就是2160元，这大概是20年9月份的现货价格水平，说明焦炭的销售大概率是协议价，价格波动大致要比现货晚两个月。这个也反映了公司在面对下游钢厂时处于相对弱势的地位，后面焦炭降价的时候就很难有这样的议价期了。
3.四季度的焦煤采购价算上13个点的增值税大概是1280元/吨，差不多是20年11月份的现货价格水平，说明这个原材料的采购是现购的。
4.全年开滦的利润占比，焦炭和洗精煤大概各占一半，扣掉其它亏损的3.1亿，焦炭和洗精煤各盈利在7亿左右。
5.在焦煤价格维持现状的话（焦煤价格目前很稳），洗精煤（类似焦煤）一吨多赚300元以上，一年产量300万吨，利润多9亿以上，税后6.75亿，全年焦煤利润13.75亿上下，单季度3.4亿。
6.目前一季报预告是6亿左右，所以焦炭盈利了2.6亿。如果焦炭价格在当前基础上不暴涨暴跌的话，中性判断，焦炭后续每季度盈利1个亿，全年焦炭在5.6亿上下。
7.中性偏乐观的分析，开滦全年利润可以期待到19.35亿，再打个8折，也有15.5亿。目前公司市值104亿，估值6.7倍，没有一季度动态的那么低，但也是非常低的估值了。
8.最悲观的分析，上半年焦煤强势挤压焦炭利润，下半年焦煤和焦炭一起扑街，那么上半年利润大概是9.5亿左右，动态估值也不贵。不过，半年报之前判断情况不对就肯定要跑了。