#雪球星计划# $万泰生物(SH603392)$ #HPV疫苗#
2023年7月31日，万泰生物下跌7.11%，引出两大猜想：其一是116元中标广东政府采购项目；其二是“让医疗更干净”；
作为基本面深度研究者，谈谈116元中标广东政府采购项目的影响：
2023年7月28日，广东省政府采购中心发布《广东省2023年入学适龄女生人乳头瘤病毒（HPV）疫苗采购项目结果公告》，主要内容如下：
在之前的研报中（万泰生物2022年年报及2023年一季度报告简析，万泰生物--国产HPV领头羊，万泰生物深度分析）谈到，基于目前二价HPV疫苗处于供不应求的背景下，万泰管理层一直不愿意大幅降价去抢夺公费市场，也明确表态注意力集中在自费市场上。
而此次一改往日风格，将价格（自费市场329元/剂）杀到116元/剂，公费市场价格相当于自费市场价格的3.5折，这种降价幅度连集采看了都怕。
影响如何？根据《公告》显示，采购总量为134.9388万剂，万泰以116元/剂的价格中标，总金额为1.56亿元；在当前供不应求的背景下，万泰若放弃此次竞标，同等计量价格在自费市场可创造收入4.44亿元。换言之，此次中标影响万泰生物营收减少2.88亿元，相当于2022年营收（111.85亿元）的2.57%。
2022年，万泰生物疫苗业务毛利率为93.89%，但销售费用中的业务费占营收比重为24.18%，直接当做疫苗支出来计算，扣除掉此项后“毛利率”为69.71%；而此次中标价格相当于自费市场的35%，但这部分是不需要再支出“业务费”的；则影响“毛利润”约0.54亿元（ 1.56亿元*（69.71%-35%）） ；不考虑其他各项费用的分摊直接视其为扣非归母净利润，相当于2022年扣非归母净利润（45.14亿元）的1.12%。
仅这次招投结果来看，对万泰暂时的业绩影响几乎微乎其微 。
有个细节，《公告》中项目总金额预算4.44亿元，采购量134.9388万剂，折合单剂价格329元，品，细细品。
至于低价常态化和价格战，我认为还远远没到：
1，万泰仍是重点布局自费市场，供不应求的市场格局没有改变，万泰依旧拥有强大的先发优势和营销优势；
2，万泰通过多个其他国家的认证，目前战略上是先满足国内，全球HPV疫苗市场仍非常广阔；
3，相信管理层的战略和战术；
市场需要竞争，我更倾向于这次万泰在广东省的大幅降价是一种营销方式。
说回来，因为什么跌7.11%，我真不知道。