--读《安东尼.波顿的成功投资》之一
对于个人投资者来说，读波顿的这本书应该让你有这样的感觉：接地气。
就像你身边的一个做投资的大哥一样，他毫不避讳的说他也使用技术分析，也做题材股。
当然，你身边的大哥不是投资大师。波顿是与巴菲特齐名的大师，与彼得.林奇曾是同事。
接地气反应了波顿的一个特点——实用至上：什么有用，就用什么，不拘一格。
波顿的接地气令我们个人投资者振奋：原来大师并不都是那么高高在上，我们这样做也完全可能成功。
成功当然不会像看起来这么简单，大师接地气而能成功的背后是超人的综合素质。
波顿还告诉我们一个更接地气的事:
投资管理是一个犯错的过程——击中率在55%-60%就是很好的表现。记住一点，你40%的投资决策都是错误的。
你是不是突然释然了，原来基金经理错误率也这么高。这个，你身边的投资大哥从来不这么说。
所以，你的很高的投资错误率是正常的，至少，不比基金经理乃至波顿这样的大师差多少。
可是，同样的投资错误率，你没有成功（请原谅我的习惯，其实我的意思是你大概率没成功），而波顿等基金经理成为了大师。为什么呢？波顿并没有清晰的告诉你原因，也许他整本书都是在说这个。因为投资是个系统工程，决不能单看某个方面。这个暂时不必深究。
既然投资管理是个犯错的过程，在这个角度上，根据我的经验和理解，走向成功可以从以下三个方面着手：
1、降低决策错误率；
2、决策错误的时候降低受损程度；
3、决策正确的时候要提高收益率。
这几个办法显而易见的正确，并且看起来并不难做到。可是实际上，并不像看起来那么简单。我们试着分析一下:
首先看看降低决策错误率。既然波顿说，40%的投资决策都是错误的，就说明这是个平均水平，而且是基金经理的平均水平，何况我们这些个人投资者。老投资者应该都有切身体会。波顿说，仅仅是通过拥有较少的不良股通常就可以成就一个优秀的投资组合经理。这个说法我们很容易接受。你可能感觉自己的投资成功率很高，那你需要仔细考虑一下是不是真是这样。你也许会说，那我只持有茅台就可以了。这样说话没什么意义。巴菲特的决策错误率显然很低，可以归因为集中投资、超长线持有、以及最重要的高超的价值投资功力。这三个因素少一样都很难。前两个因素不难做到，但如果没有第三个因素做保障，结果往往是灾难。国内个别巴菲特粉丝，做的也不错，但是考虑到时间很短，还不能真正验证其能力。而且，众多的巴菲特模仿者都失败了。你当然不知道这些失败者是谁，因为失败者是不会留名的。
绝大多数投资者换股比较频繁，绝大多数基金经理持股比较分散而且持有时间也不那么很长，像波顿、林奇一样。投资比拼的是选股的功力，这个怎样强调都不过分。波顿寻找股票的标准有很多，简单说几个：1、拥有特权（护城河）的企业。优秀公司有更宽、更持久的护城河。虽然有些投资者持股时间不长，但一定要知道，即使在短期内，有好的护城河的股票表现好的可能性也越大。2、喜欢相对简单一点的企业。我自己的统计是，长线大牛股大都是业务单一的股票。如果你看不懂，不管它被吹的多高科技，都不适合投资。你能看懂的股票很多，何必找看不懂的。3、能在一个中期经营中产生现金流。这个指标很重要又很简单，却经常被投资者忽视。我的统计是，大牛股基本都是有很好的现金流，而没有现金流而能长期走强的没看到。只有高利润，而没有现金流的股票，很容易欺骗没有经验的投资者。
其次看看错误的时候要降低受损程度。如果组合中20%的股票亏损80%，你的组合很难表现良好。为什么举这样的例子？因为这就是不少投资者的实际情况。波顿说，投资者40%的投资决策是错误的。这不好改变，但是我们可以做到及时纠正错误。在这方面，个人投资者比基金经理有优势，因为资金少，纠正方便。但这有个度的问题，你怎么知道你纠正错误的决策不是错误的，以及什么时候纠正。波顿的标准是，他发现自己的“投资理由”是错的，或某些事情的出现否定了他的“投资理由”。这是很基金经理的做法，因为他们的规模太大了，不能轻易纠错。但是，当他们认错的时候，也许这个股票已经跌的很多了。我觉得个人投资者大可不必如此。主要是因为，你的选股能力很难超过波顿等专业投资者，你的决策错误的概率更大一些。很多时候你不能确定你的投资理由是对的，或是错的，所以你的原则应该是绝不能让一个持股出现巨大的跌幅（一般个人投资者持股更集中一些）。所以你要有一个卖出标准，这个经常由你的卖出原则和技术分析来确定。我的原则是，亏损的时候不能长线持有，不管你多有信心。波顿说，卖出的时候不要想着你的买入价格。这个很重要，但不易做到，要经过反复训练自己才行。不过，好的买入价格是降低受损程度的好的办法。
第三看看决策正确的时候要提高收益率。首先，什么是“决策正确”都没有一个标准。即使是买入后股票上涨，这都不能确定决策正确，甚至你卖出获利落袋为安后都不能确定自己是决策正确导致的，还是运气导致的。投资的过程中，运气占很大的成分，我们多有体会。我对决策正确的看法是，构成你“投资理由”的各种假设、逻辑一一实现，在完全意料之中的收获才是“决策正确”。虽然运气不可控，但是这样的“决策正确”往往会带来好运气。我在决策正确的时候充分提高收益率的做法是：1、赚钱的时候才能长期持有；2、投资理由一直存在的时候一直持有；3、大盘或个股出现卖出标准的时候卖出。投资者必须有自己的严格的卖出标准，越简单越好，这样才能在关键时候果断处理。毕竟，持有的目的是指向卖出。有的投资者没有很好的持有标准，赚点就跑，还美名其曰不贪心。这显然是错误的，因为你还有40%的决策错误。如果在决策正确的时候不能充分赚钱的话，你的决策错误带来的损失比重就太大了，你将注定是不能成功的。很多投资者恰恰是这样，应引以为戒。波顿说，成功投资是坚持主见和倾听市场的完美组合。
波顿说，投资没有新知识。他从其他人身上学到东西，在他最初做投资时，就是把这些知识融为一体。
巴菲特说，模仿投资大师是新投资者投资成功的捷径。
尼尔斯.陶布（波顿说他是聪明老练的投资者）说，抄袭是成功投资的关键。
大师们的说法显然是正确的，但实践起来很难。我认为模仿大师难的地方主要是：1、大师之所以是大师，一定有其特别的地方，这是模仿不了的。大师可以告诉你投资思想，可以给你投资体系，甚至可以给你他的组合，但是大师不可能把自己给了你。2、大师所在的市场、主要投资的时间跟我们不一样。3、A股有相当的中国特色，而A股投资者也是世界独特的群体。
所以照搬大师的思想是不行的。我们要把大师的思想做适合A股的变通、做适合A股投资者的变通，这才有意义。
《读投资》这个专栏正是这个意思，以A股投资经理的视角，结合自己的投资经验和思考，找出大师思想精华，做出适合A股个人投资者的接地气的变通，使其能真正为A股投资者所用。