在外部环境上，美国经济也存在着从信用扩张到经济复苏再到类衰退期的三个阶段。到2024年四季度和明年，美国经济和需求有望逐渐过度到类衰退期，美国将会逐渐走向降息周期，相对应的大宗商品的价格也有望见顶回落。2024年的下半年可能全球宏观环境一个比较大的转折。映射到A股来看，如果2025年外部环境类似我们描述的变化，那么配置将会从红利、资源类股票、出口链股票和美国AI供应链的股票，变为A50/地产链消费/日常消费/国产芯片。