| 发布于: | 雪球 | 转发：13 | 回复：38 | 喜欢：3 |
第一个问题，健友主要卖美国，而海普瑞主要卖欧洲，虽然海普瑞的出货量更大，但利润太低，健友就是因为欧洲价格问题，对欧洲市场还是观望。
第二个问题，存货是行业厂家对肝素价格波动的一种预判，不过现在健友和海普瑞这两家相比其他肝素厂家，都会更多强调存货用于自身制剂，对肝素原料出口都不追求更多的市场份额，而是只做质量要求更高价格更合适的市场。
第三个问题，从长期来看，健友估值还是会回去，健友的布局已经不局限在肝素，更多是高端注射剂的出口。这从拿到的美国fda批件数量可以看出来。管理层对健友未来还是比较有信心
肝素16年触底，当初粗品不到一万块，17年涨到2万多，19年3万多，20年5万多，然后震荡。健友1~3万的时候备了3-5年的库存，前几年利润特别好。海普瑞只有2-5个月库存，跟市场涨价。海普瑞制剂需要稳定粗品，21-22年价格高的时候还备不少货，所以海普瑞接下来半年也不会好过。健友还有一两年的粗品库存，但粗品现在价格暴跌呢，马上就能击穿健友库存价了，所以健友股票在跌价。肝素市场跌价跌的很慌，风雨欲来。
这几年，海普瑞由于要打开欧洲市场和国内集采市场，低价销售导致毛利率不高，加上前几年没有在粗品低位的的时间囤积大量粗品，叠加在创新药上投了不少资金暂时没有见到成效，业绩波动起伏太大。站在目前的时间节点上来看两个公司：1、健友低分子制剂很难打开欧洲市场（没有自营渠道，三个竞争对手已深耕欧洲），美国市场又受到海普瑞的低价冲击，因此其主攻方向除了维持美国市场，将精力转向其他高端仿制制剂，但毕竟不是大单品。同时没有创新药，CDMO 目前仅一个亿左右。低价粗品还有一年多就快耗尽。2海普瑞大单品制剂在欧洲还有不少增量市场，叠加CDMO目前已达到十个亿的规模，目前还在扩充产能。加上几个三期的创新药同时还有君森泰的港股上市。其发展潜力在健有之上。同时欧洲和美国的销售渠道价值也不小，将来在创新药获批开始销售后会有体现。
健友的问题是短期负债高，存货高，手头货币资金不少缺还是举债经营，看了一下是债权质押现金10多个亿。我持有也有几个月了，亏损10多个点，准备观察两个月判断存货占比是否下降，就算是肝素价格上涨然后供应链上游原材料猪价格下降，囤太多货也有可能造成存货跌价，毕竟不是茅台基酒。存货如果下降利润上升公司趋向良性发展还是不错的。还有一个就是疫情后肝素需求量可能下降也会导致价格下降。
健友肝素原料制剂一体化做的比较好。海普瑞可能就做做肝素原料药。
萧兄也不是第一年做股票了，许多东西在我们这个市场里是讲不通的。至于健友，第一公司财报的完全真实性只有大股东知道。第二有没有资金来做又是一个关键因素。健友我也去年做过，发现股性极差，微亏走的。记得当时和另一个医药股仙琚药业一起看的，现在两个公司是完全两个走势
前二个问题，我觉得都属于经营能力的问题，利润率很直接体现经营能力，健友的成本控制（原材料成本、生产过程成本等）和定价（美国卖的多，美国价格好）做的更优秀。
第三个问题是大股东个人的行为，他的目的很难猜，作为散户，我们只需要也只能做到关注公司基本面。