个人觉得这个提议非常好，我是SA的读者，也是雪球的用户，从雪球网上看几位大V的讨论和对市场的见解学到了很多东西，不过雪球还是缺少像SA一样的长文分析。作为雪球的受益者，我愿意每周花点时间从SA的Editor‘s pick里面挑篇文章翻译分享给雪球上不能自如阅读英文的朋友，也算是对雪球的回馈。
注：本人纯理科出身，语文水平一直不忍直视，且英文水平有限，翻译的不周到的地方请大家多多包涵。欢迎各位的建议和批评。
苹果第二季度的财报很可能令人失望
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作者：Michael Blair
译者：SuperMartingale
概述
- 高端智能机市场增长放缓
- 核心的中国市场需求较弱
- 包括打折iPhone4S在内的销售品种在印度、巴西和印尼并不受欢迎
- iPhone 5C存货过多
- 总而言之，苹果这个季度并不会很好。
苹果将在4月23日左右发布其第二季度财报。投资者们等着洗耳恭听这家Cupertino的巨头是否能继续保持着一季度iPad和iPhone销量创纪录的势头，同时也关注着与中国移动的合作是否对中国智能手机和平板市场的增长有实质的牵动效果。
很多因素摇摆不定。尽管今年一季度苹果的销售量创下纪录，但是净利润与去年持平。同时苹果2013财年的净利润实际上低于前一年。
苹果近几年的表现的非常好很大程度上是由于iOS设备的成功。截止到2013年第二季度，iOS设备已经增长到占据苹果75%的营收。而且自从那时开始，每一个季度都不断的创下新的季度出货量记录。
下图为iPad和iPhone从Q2 2007到Q2 2013占苹果总营收的比例
尽管出货量一直在增长，在2013财年苹果的利润第一次出现下滑。
在苹果报告2013财年数据时，投资者们都把注意力转移到了iPhone5S和5C的发布，以及后来iPadmini retina和iPadAir的发布。总体而言，这些产品都反响不错，新的iPhone在开卖的前几天里卖出了910万台的记录，在圣诞节的购物单里iPad名列前茅。
在一切尘埃落定的时候，苹果发布了与去年持平的一季度净利润数据。
事实上是这样的，新产品虽然成功，但苹果平没有比它的竞争对手发展的快。三星出货量增长了43%；华为增长68%；LG增长81%；联想增长92%；其他剩下的品牌算在一起增长36%。
一张类似的图表显示了在平板市场上苹果的市场份额从2011年到2013年缩减了17%，而三星、华硕、联想和其他厂商的份额一直在增长。
苹果三分之二以上的收入依赖于iPhone。
现在Android已经牢牢的占据了智能机市场的主导地位，79%的市场份额真心让人难以置信。
因为很多原因，竞争的均衡慢慢的离开苹果这一端。Android和Windows设备现在也有高端机型，从性能和特性上比起来比iPhone更实在。iPhone和与其竞争的智能机有着很多相同或者类似的部件，比如高通RF模块、大猩猩强化玻璃、内存芯片、标准相机和电池。下面就是iPhone和Lumia920的对比，
这些设备从参数和配置上看都是可以一战的，但苹果把自己定位于“高端”定价的产品，同时又用其优雅简洁的工艺设计和强劲的生态系统来打造出“高帅富”手机的形象。很多Android手机有相匹配甚至更好的手机配置，价格却定的很有侵略性。Android手机的平均价格现在比iPhone的平均价格便宜374刀。
不管果粉们喜不喜欢，价格总归是消费者挑手机的一个最关键的因素。手机的操作系统排在第四位，前三个因素分别是价格、特性和电池使用时间。
产品形象固然重要，苹果也因其一线产品收获应得的声誉。但是把一些非常标准的部件组装到一个苹果壳里要卖比其他竞争对手贵一倍以上的价格，这就好比奔驰去用雪佛兰的引擎和变速器来经营自己的高大上声誉。这不是黑雪佛兰的引擎和变速器，只是我相信如果奔驰这么玩得话一定会失去它原本的高贵神秘感。
把iPhone5S和三星Note3的零件拆开来对比，很容易就看出iPhone的组成部件和详细参数并不是多么出众。尽管有着“高端”形象，其实只是靠牌子和大量的应用来宣称自己的“高端”定位。但随着GooglePlay中的应用日渐丰富， 苹果的这份说辞也将越来越苍白无力。
三星的Note系列有每一款都比相对应的iPhone有更好的参数和更高的零部件成本。苹果的64位A7处理器虽然比较出众，但是三星所使用的高通处理器是四核2.3GHz而苹果的A7则为双核1.3GHz，三星Note配备3G的内存而苹果只有1G，所以三星很可能会发挥更好的性能。同时三星有更大的储存容量，像素更高的摄像头，更大的电池，以及更多的设备连接方式，比如NFC（近场通信），红外等，而这些是苹果所都没有的。
对我而言，再来用汽车打个比方，苹果“高端”定位的尝试就好比奔驰拿雪佛兰的四缸引擎和三档变速器来组装并出售它的S系轿车。这个对比很显然——苹果的顶级价格并不是由顶级设备打造的，而是由其顶级的生态系统，但这个优势也正在逐渐变小。
所带来的结果就是苹果收入和利润的增长已经几乎没有了。
截止到2016年，80%的iPhone销售量可能会来自于替换性需求。到这个时候，苹果在竞争中将会不堪一击。
虽然现在苹果用户的忠诚度很高，但这并不是绝对的。可能配有更大屏幕的iPhone6 将会推动人们去替换新的手机，使苹果可以和其他那些已经建立起phablets（平板手机，phone+tablets）的低价品牌去竞争。然而，运营商合约机的销量很有可能会下滑，这就会抵消一部分需求。直接花600多刀全款买iPhone5S非合约机的土豪很有可能直接升级iPhone6，但是那些靠运营商买200刀iPhone 5s合约机的屌丝们可能会先等着他们的两年合约到期。如果问他们考不考虑全款买大屏的iPhone，他们很可能会去考虑其他性价比更高的其他厂商的产品，比如Samsung,Nokia, LG, Sony, HTC等，在亚洲有Micromax,Karbonn, Xiaomi, Coolpad, Gionee, ZTE和 Oppo等等。
苹果第二季度的财报便会初现端倪。
全球智能机市场在截止到三月的这个季度其实出现了缓慢下滑。Trendforce认为会有5.1%的下滑，较去年同期相比。
自从苹果开始在印尼、巴西和印度销售老的iPhone 4S机型，iPhone 产品的平均卖出价格应该在慢慢降低。在我看来，这个季度应该还稳稳地维持在600美元之上。
苹果还要处理大量没有卖出的iPhone 5C的存货，5C真心是个凄惨的失败。最近的报告称有3百万的存货积压，其中有2百万在苹果的供货商Pegatron那里，另外1百万在运营商的货架上。
在苹果一季度的收入里，已经计入了发货到运营商的设备。所以如果过多的iPhone 5C被退回或者销售量少于苹果跟运营商合约中所协定的数字，那极有可能会造成一笔损失。不管怎样，总有一方不得不承受损失。如果让运营商来承担损失那他们可能会回咬一口，毕竟苹果还是需要他们的全力支持来销售更受欢迎的iPhone5S以及下半年的iPhone 6来达到华尔街对其的盈利预期。
关于iPad，全球平板电脑（tablets）市场持续在增长，但是增速被平板电话（phablets）的增长所影响。我预测全球平板电脑市场从2013年一季度的到今年同期，会由5千万台会增长到6千万台。苹果依靠其新的iPad mini retina和很受欢迎的iPad Air继续占据33%左右的市场份额。这个结果大致可以估计出iPad的出货量有2千万台。iPad的平均销售价格，受相对低价的iPad mini影响，应该也会降低。第二季度iPad的平均销售价格大概为435美元。
Cirrus Logic 80% 以上的收入来自于苹果。对于三月截止的这个季度，Cirrus对其销售额的指引是1.3-1.5亿美元，相比12月的2.19亿美元降低了32-40%。iPhone销售量的指引也是类似，苹果对第二季度iPhone的指引为3200万台至3600万台。我认为苹果决定在印尼、巴西和印度低价销售iPhone 4S是为了拉升整体的销售量。我估计会有3800万台的销售量，这可以让苹果占据16.5%的全球市场份额。
对于这个季度总体来说，我估计苹果会有430亿的销售额和少于90亿的净利润，每股收益略高于9.5美元，流通股数减少。
我的估计比Yahoofinance上分析员平均预期要低，他们的预期是435亿的销售额以及每股盈利超过10美元。即便是这些分析员要求与去年持平的销售额和净利润，对于苹果这样一家有着最好的产品的行业领头公司在一个增长速度为两位数的市场里，这也是十分令人失望的。
随着二季度销售额预期的降低，苹果的观望者们开始加入质疑者的行列。3月25日BGR的一片文章从标题上就体现出了担忧：“iPhone春季的销售看起来非常低迷”。ARMHolding执行副总裁AntonioViano在三月下旬的一次面谈中说道，“任何人在高端智能机市场都要十分小心”。毫无疑问，说的就是苹果。
当然，不是所有人都对苹果这么悲观。MorganStanley分析员KatyHuberty认为苹果会打败预期，iPhone出货量4200万，比去年同期多450万。如果是这样，很多人就会更深入的去阅读这些出货量，来衡量有多少是真正卖给终端用户的，多少是加入了在运营商和Pegaton货架上已经排了1500万台的队列当中。
即便这个季度数据不错，iPhone的长期前景并不乐观。ARM和Gartner的数据显示高端手机的增长率预计到2018年也只有4%，这还不到整个市长增长率的一半。
如果我的预测比较接近，且排除公司的超预期指引或者一个新产品即将要发布，机构会把资金撤出苹果的股票，卖给那些乐观的散户们。这些可怜的人们最终会两手空空，而他们的“拉拉队长”Robert McDonald（译者注：RobertMcDonald也是SeekingAlpha上一个比较活跃的贡献者）一定会找到一些理由来鼓励他的追随者们继续等待iPhone6销量的爆发。这家伙一直看多苹果，并且因为我看空苹果而指责批评我（就仅仅是因为哥的观点和他不同而已）。如果iPhone6玩脱了，那他可就把他的粉丝们给坑苦啦。
苹果的看多者们的赌注是iPhone将会成为中国4G智能机的第一选择。但目测这个赌注的走向并没有如他们所愿，当地的品牌想Coolpad（酷派）和联想都有成为第一大4G供应商的雄心壮志。有些分析师也认同Coolpad（酷派）：“我们期待酷派将成为中国的4G智能机最大的品牌”，香港招商证券的分析员AlexNg如是说。
Jiang（酷派CFO）说，酷派在2010年发布了第一个4G智能手机，使用的是中国移动在上海的4G试验网络。中国移动是世界最大的移动运营商，拥有7760万用户。
Jiang说如果为了使酷派占据市场的领先地位，在必要时他愿意参与价格战使4G设备能以低于1000元人民币卖给用户。
“4G低端智能机将帮助酷派在中国智能机市场爬上4G市场第一，智能机市场第二的地位。”香港CIMB证券的分析员RayKwok如是说。
我的观点是，中国的4G市场和苹果的市场份额都比看多苹果的投资者想象的要小。我目前做空股票，同时持有put。如果这个季度我错了，我将下个季度继续做空。在我眼中，苹果必输。
（译者注：以上观点仅代表作者立场，并不代表译者观点，也不构成任何投资建议）
@不明真相的群众
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