股息增长率推动这股价涨,但股价如果涨多了,就是浪费。
在年报中,最亮眼的是AI时代浪潮对移动形成新的增长曲线:AI可以说是2023年后的发展主题,我认为甚至不亚于技术革命,而中国移动强大的5G网络和信息服务能力将极大受益于AI浪潮,公司实现数字化转型收入2538亿元(同比+22.2%),占通服收入比提升3.8pct至29.4%。政企市场实现收入1921亿元(同比+14.2%),政企客户达2837万家。其中,移动云实现收入833亿元(同比+65.6%)。
而中国移动另一个增长的地方是大规模的基础设施建设支出逐年缩减,未来的现金流和利润逐渐增加,从数据可以看出,经营活动现金流和筹资活动现金流基本保持稳定,投资活动现金流同比增加13%,从下表能看出,购买固定资产的支出为近5年最低的数值。
而在2023年,资本开支虽总体缩减,网络服务能力持续提升,2024年将智算投资作为重点,2023年公司完成投资1803亿元(略低于此前1832亿元指引),规划2024年投资1730亿元。其中,5G网络投资规划690亿元(同比-21.6%),算力规划投资475亿元(同比+21.5%),资本开支用在刀刃上,我认为没有问题。
另外一个值得注意的是5G设施的折旧与摊销的年限从7年延长至10年,这就意味着两点,首先针对6G网络不会再有大规模的资本开支,6G网络架构很大程度使用5G的网络投资,另外一点是2024年折旧与摊销费用减少180亿,这些钱都是摊分给股东们的。
针对2024年的中国移动业绩,我认为移动的大幅增长是比较难的,还是比较保守地进行估计,预计2024年营收1.07万亿,净利润1450亿,每股盈利6.77元,根据股东会决议,从24年起,三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上,所以2024年的分红应该在4.7元至5元之间,目前港股价格对应股息率7.4%至7.8%。
不管是对中国的三大电讯公司还是香港的电讯公司,中国移动的龙头地位叠加它业绩的稳定性,而且派息政策大概率能持续保持下去,资本开支逐年降低,是一个稳定增长的收息股。
本人持有中国移动,文章仅作讨论