一、公司季度业绩如期转正，从2023Q1到2024Q1的5个季度，业绩同比增速分别为-51%，-61%，-63%，-3%，+41%。
从之前年报预告，我们就可以测算出业绩降幅开始收敛，而且上周的年报也给出了更加明确的业绩降幅收敛原因：毛利率的持续提升。
实际上，公司22年下半年开始的业绩增速下滑和毛利率下滑是同时发生的，根本原因在于jun工行业反腐和jun品审价，到了24年jun品审价影响已经结束，公司电子元器件毛利率已经企稳。但jun工反腐还未结束，预期到3季度会迎来行业的复苏。当前百年大变局情况下，jun的需求没有变，人员变动确实影响了落地节奏，但中期需求是非常明确的。
二、1季度收入略降符合预期，1季度收入1.59亿元，同比略降4%。公司未来两年的收入增长来源于3个方面，（1）核阀门2期15万只扩产，对应年收入增量12亿+，还有配套的一些泵。但2期产能建成时间预期在3季度，所以上半年都不会有收入增量。（2）可控核聚变三个工程堆的订单。三个工程堆分别是合肥中科院best堆（总投资80亿+），成都中核环流三号改造（总投资40亿左右），绵阳九院混合堆（总投资50亿左右）。三个堆落地到国光订单预期20-30亿，但首个较大的订单合肥，预期5月份落地，所以上半年基本也没啥收入确认（3）jun工新产品。这个受行业反腐影响，落地时间还说不好，收入增量也存在一定不确定性，暂时就不放在预期里了。
从上面看，1季度确实没有收入增量落地，而且1季度是军工收入确认的传统淡季，叠加去年军品审价是持续推进的，1季度部分产品价格还相对较高，收入略降就完全符合预期了。
三、毛利率稳上40+%，验证公司盈利能力，上半年看订单，下半年将充分释放业绩弹性。
既然公司3块收入增量方向非常明确，那么只需要验证两个事情：毛利率和订单。
（1）毛利率：
公司业务分两块，一半jun工电子元器件，一半是核产品。
公司近几年电子元器件收入占比持续下降，从21年的67%，降到23年的39%；同时核工业收入占比从22%，提升到了50%。
两者毛利率在22年-23年均出现了下降。电子元器件毛利率下降前面已经阐述了。核工业毛利率下降主要是核阀门量产产线良品率仅40%左右，但这个问题在23年4季度已被公司攻克，目前公司核阀门毛利率已经达到40%以上了。
我们逐季度看公司毛利率，2023Q4、2024Q1毛利率分40%，41%，毛利率整体已经企稳，开始稳步回升。可以认为公司收入端核工业已经开始占大头，同时核阀门毛利率修复到40+%，同时电子元器件毛利率在逐步稳定在40%左右。往后看，核阀门良品率还有提升空间，同时电子元器件随着高毛利新产品逐步兑现，毛利率也将逐步回升。
综上所述，公司毛利率已经连续确认站到40%以上，且仍在慢慢爬升。
（2）订单。
公司订单是我们当前需要持续验证的重点，只要订单落地，公司在40+%的毛利率基础上（同时公司费用率很低，管理、财务、销售费用率都很低，产品偏向标品，所以研发效率也很高），业绩确定性非常强。
我们后续需要跟踪的是，2期阀门产能，核聚变工程堆订单，电子元器件订单，相关事项一旦落地，公司业绩增速就将从40-50%的增速，断层到300%-500%的业绩增速。而这些订单项目，除了电子元器件存在一定不确定性外，阀门和聚变工程堆确定性非常强，只是时间问题而已，公司将在下半年开始充分释放业绩弹性，并在24-25年实现收入从7亿跨越到30亿，净利润率在20+%，业绩从0.9亿跨越到5-7亿水平。