$厦门国贸(SH600755)$ $建发股份(SH600153)$ $厦门象屿(SH600057)$
大宗商品供应链——含苞待放，蓄势待发
今天地产、建材、工程机械大涨，地产建设需要大宗商品、建材需要大宗商品、工程机械制造也需要大宗商品~
一、春江水暖鸭先知
今年国内经济复苏已成必然趋势，服务业报复性消费，一线房地产开始量价齐升，航空运价同比19年开始转正，叉车股价已经翻倍，很多周期化工品价格也见底，新凤鸣、华峰化学等表现也可圈可点。兵马未动粮草先行，国内经济的复苏离不开大宗商品需求的改善，而大宗商品供应链就是那个被忽视的顺周期板块，新年伊始，跟几个业内大佬聊起来，他们都表示今年需求非常旺盛，行业的春意已然走在了天气和实体经济的前面。
二、进可攻的周期成长
除了确定性复苏的顺周期属性，行业头部企业持续验证了成长属性。16年以来头部企业市占率快速提高。借一张天风证券的图，2011-2021 年，厦门国贸供应链业务营业收入增长 9 倍， 市场份额从 0.1%提高到 1.2%，提高了 11 倍。在经济压力比较大的20-22年，国贸依然保持了20%以上的收入和主业利润增长（扣除剥离的地产）。
10倍之后仍只有1.2%市占率，仍可看10倍空间~成长属性尽显~
三、退可守的高股息
公司PE不到6倍，近两年股息率接近7%，且业绩稳定增长，分红不断提高~即使在疫情期间都有稳定的收入利润增长，且分红稳定，股价再跌真就可以往10%股息率看了，所以往下基本没啥空间~
四、优秀的管理，强烈的诉求
大宗供应链上市公司都是国企，因为国企才能拿到低成本资金，国资背书也在客户拓展中占据优势。同时国企谨慎的管理，使得相关公司风控得当，才能一步步走到现在，没有死在半途中。
但大宗供应链公司又不止国企，优渥的薪资，充分的股权激励，使得公司在业务上有具备充分的活力。
这里再借一张券商的图，股权激励最少的建发也有6个点，最多的物产中大高达11个点，这是看得到的，看不到还有很多象屿国贸建发的员工互相买对方的股票~大部分激励在20-22年完成授予，一方面是员工对企业的信心，另一方面后面股价诉求及其强烈
五、短期驱动已经若隐若现——参考厦门象屿、中国电建，定增或已在路上
除了激励之外，厦门国贸在今年还有一项特别的诉求，就是定增~
我们先复盘厦门象屿，22年5月发布定增预案，调整后6.52定增价格，定增32亿，被招商局、山东港口、象屿集团三家瓜分，一点没有外流市场。头部供应链公司不缺银行授信，但高速增长下是有资本金诉求的，象屿的定增，解封了高增长的约束，相信都在厦门的厦门国贸看在眼里，急在心里。
那么为什么厦门国贸没有动作呢，很简单，因为国贸是涉房企业。证监会在22年下半年之前，是限制涉房企业再融资的，所以我们看到一干国企剥离地产业务，典型的就是中国电建。电建在21年剥离掉地产之后，在22年启动再融资，并在春节前完成了150亿定增（虽然没有发满）。
同样我们在厦门国贸也看到了剥离地产，22年国贸完成了最后一批地产资产的交付，这种处理只有一个可能，就是要定增！
国企定增有条铁律，就是必须要发到1倍PB以上，不然就涉嫌国有资产流失，考虑定增必须有一定价格折扣，那么国贸对股价的短期最低诉求就是1.2PB左右，考虑22年净资产的进一步增厚，现在股价对应估值不到0.8PB，股价弹性空间达50%。
当低估的国企有股价诉求，同时员工又有很强股价诉求的时候，我相信估值修复是迟早的事情，至于方法有一万种~
最最简单的莫过于山东高速~
