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前面讲高股息的时候讲了几个行业，今天聊聊煤炭行业。
在很多人印象中，煤炭是未来要被淘汰的夕阳行业，事实也确实如此。而且煤炭需求还会趋势性下滑，为什么这么说呢？
这要从煤炭的用途讲起。煤炭本质是一种能源，下游的主要应用是四大块：火电、钢铁、建材、化工。
最大的需求来自于火力发电，大部分的动力煤都用来燃烧发电，这一块的占比超过55%。
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其次是钢铁，这块用的是焦煤以及焦煤炼成的焦炭，这也是煤炭期货的几个主要交易品种，这块大概占17%。然后是建材，主要用来煅烧水泥熟料，这块占13%左右。最后是化工，大概占7%。
不难看出，煤炭核心的需求就是两大块：一个是发电，另一个是和房地产、基建高度相关的钢铁、建材。如果房地产需求逐渐下滑，我们基本可以推断未来对煤炭的需求会越来越弱。
另一个更关键的原因，2020年煤炭在能源消费中占比57%，根据国家双碳目标，到2030年煤炭消费占比减少到46%。
从常识来看，大家普遍认为需求主导商品价格，但如果从长期趋势来看，以产能周期为代表的供给端，才是长期趋势的决定因素，这是一个反常识的认识。
回顾过去120年大宗商品产能周期的历史，你会发现它的周期变化是很规律的，一般来讲，8~10年的上行期加上15~20年的下行期，构成了一个完整的商品周期。
在产能周期上行（被动去产能、主动补产能）的大周期里面，即便遇到全球萧条的时候，也没有导致商品价格转向进入下跌周期，反而往往会暴涨。
总结过去的历史，会发现产能周期是主导性的，只要产能周期上行，价格一般都是上涨的。只不过需求特别好的时候，价格上涨就更凶猛一些，需求差的时候，上涨可能要舒缓一些。
产能周期可能有点专业，简单来说，即长期的供给决定方向，短期的需求决定波动。
煤炭行业的拐点出现在2013年，经济高增长时期的暴利让煤炭产能持续增加，短短十年间煤炭产能从15亿吨激增到近40亿吨，导致严重的产能过剩。
再加上2014年煤炭消费量转向下降，煤炭企业大面积亏损，倒逼中央在2015年启动供给侧改革，再叠加环保趋严的压力，煤炭产能进入规范出清阶段。
2016-2018三年，煤炭行业合计淘汰落后产能8.1亿吨。2019年淘汰产能约1.1亿吨，2020年预计淘汰产能约7000万吨，也就是说十三五期间，差不多淘汰了10亿吨产能，这大幅优化了煤炭行业的供给格局。
除了淘汰新增产能，由于碳中和大背景，新增产能也被严格限制，现在的煤可不是你想挖就能挖的。煤炭上市公司的资本开支大幅下滑。
对煤炭行业来说，供给端在2020年的时候已经到了极限，按当时的情况，如果没有后来的保供，煤炭在后面几年就会非常紧缺。
双碳背景之下，煤炭行业未来可能是要被淘汰的。但是在2030年前，即使按照双碳的规划，煤炭占一次能源消费的比重每年降低一个百分点，也不影响煤炭需求的增长。为什么？
虽然煤炭在能源消费中的占比由2020年的57%，要减少到2030年的46%。但是能源总消费量有望从49.8亿吨标准煤增长到60亿吨标准煤。
社会总能源消费需求是在增长的，分母稳定的增长对冲了占比的下降。
特别是最近几年，煤炭的需求小幅增长，并没有出现萎缩。2023年煤炭需求量小幅增长3.6%，预计2024-2025年煤炭供需也是紧平衡状态。
煤炭利润稳定，现金流好，分红意愿和能力都很强。因而过去几年维持了很高的股息率。
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