日本的日经指数在1989年见顶后便开启了长达20多年的漫长下跌，2012年起反弹至今仍未能回到当初的高点。

那么，在日本大盘比大A拉垮不知道多少倍的情况下，市场上有没有什么行业表现得不错呢？

下图为1995-2019这24年间的行业走势，涨幅最为亮眼的行业有两个，分别是：精密仪器和医药，涨幅不错的行业也有如下几个：运输设备、化学制品、橡胶产品、机械、批发贸易、食品、信息技术服务/产品/通信、房地产、电器、陆路运输、零售贸易。

剩下的就大幅跑输指数了，不具备任何参考价值。

这种行业分化情况与我们对日本印象相似。这么些年，日本的经济虽然原地踏步，但其精密制造在国际市场上还是具备非常高的地位，不少人都喜欢日本制造产品，甚至我们还送了日本制造一个词“工匠精神”。

而医药行业，在老龄化、人口下滑背景下，是为数不多的朝阳增量行业，因此，它的表现也十分惊人，虽然日本医药控费做得比中国还狠（我们的集采制度也是同日本学的），但不论外部如何干预，大趋势都不容改变。

1990-2021的31年间，日本社会保障费用在财政预算中的支出，从13.3万亿日元上涨至129.6万亿日元，占财政总支出的比例从10.5%上升至23.2%，其中用于养老和医疗的占比大幅上涨，占到这块支出的近80%。

我们要知道，控费之所以存在，是因为涨得太快，就好比之前控房价一样，调控的本质是改变斜率，而非趋势，那些认为集采可以让全社会少掏医疗保健钱的，太天真了，也没见房地产限价、限购后，好地段的房子真的大降价让人人都能买得起呀。

至于剩下的几个表现不俗的行业，我们笼统点划分，基本上就出自消费和科技，而精密制造、医疗保健其实也可以划进大消费和大科技中。

不论是高速增长的朝阳经济体，还是原地踏步的夕阳经济体，能穿越牛熊的永远都是消费和科技。
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