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抱歉，今天确实是标题党，但做标题党的不是通哥，而是东吴证券的一个研究员，看完文章你就知道原因了。虽然有标题党嫌疑，但依然有值得看一看的价值，对于如何挖掘到下一个十倍股还是有启发意义的。
是这样的，去年东吴证券的一个研究员搞了一个A股10倍股研究专题，研究A股从2000年至今曾创下十倍涨幅，而且至2020年6月30日，依然表现优秀的十倍股，然后针对这些10倍股进行集中研究，分析它们存在的共同特征，最后依据这些特征筛选出了一批未来的10倍潜力股。下面我们看一下具体的研究内容。
据作者的研究：筛选 2000 年至2020年6月曾创十倍涨幅且至今表现优秀的十倍股 120 只，占全 A股3.3%，作为 A 股十倍股样本。
这120个十倍股中：
1）自起始日以来最大涨幅均值 45 倍，至2020年6月涨幅均值 32 倍；
2）十倍股牛市中涨幅更高，熊市中回撤更小，具备足够安全垫；
3）创十倍股价，用时均值 8 年，60%十倍股用时在 30-120 个月；
4）每涨 50%成为十倍股概率提升，五倍股成为十倍股概率 43%；
5）十倍股前后期每涨 50%用时 18 个月，中期涨 50% 14 个月。
利用这120个十倍股的样本，他们继续拆解了十倍股的一些共性特征。
特征一
牛市涨的多，熊市跌的少
东吴证券的研究发现：十倍股的股价走势跟市场有比较高的关联性，也就是牛市涨的多，熊市跌的少。这个还是比较符合优质股的特征的，牛市里进攻性更强，熊市里有内在价值充当了足够的安全垫，跌幅也会明显小。
特征二
平均8年走成十倍股
中间可以大胆追涨
以十倍股上市后一年作为起始日，以股价涨幅达到十倍作为终点，十倍股平均用时100个月，大概8年左右，大部分个股集中在即3-10年。
而且十倍股的数据，解决了那个普遍的问题：已经涨了N倍能否追涨？
答案是可以追涨，在股价不断上涨的过程中，行业地位和市场认知度持续提升，达成十倍股的速度会加快，时间会缩短。
特征三
第一大股东持股比例少
质押少，定增重组更多
十倍股样本中民营企业 53 只，占比 44%，国企 47只，占比 39%，国企和民企平分秋色，这倒是有点出乎意料，毕竟在一般的认知中，都会觉得国企的经营效率更差一些的。
另外第一大股东持股比例略低于全部 A 股，但大股东持股波动更大，稳定性更低，且第一大股东累计质押数占持股数比例明显低于全部A股，说明十倍股大股东资金诉求及压力更小。
不过公司的并购扩张则明显高于全部A股，这个也好理解，对于企业，尤其是上了一定规模的企业来说，除了公司的内生增长，外延式并购扩张也是非常重要的业绩成长模式。
特征四
管理层薪酬更高，但占利润比重更小
十倍股管理层的薪酬普遍更高，但占利润比重更小，颇有点高薪养廉的感觉。
特征五
高研发投入、高专利产出
10倍股的研发投入占营收的比例明显高于全部A股，同时，它的专利产出也是明显高于全部A股的。
这一点倒是比较好理解，科技是第一生产力，只有舍得在研发上砸钱的企业，才有机会建立比较强的竞争力。
特征六
业绩稳定，净利润年化增速23%
高毛利，高ROE
股价归根到底是价值的体现，10倍股绝大多数都必须要有相应的业绩支撑。
从东吴证券的统计，十倍股从起始日至2019年归母净利润年化复合增速的中位数为23.1%，明显高于全部A股的9.3%，而且很稳定。毛利率的中位数均值为30%，也是明显高于全部公司的。
另外，十倍股ROE过去20年均值的中位数12.8%， 明显高于全部 A 股的 6.6%，主要原因是净利率比较高，加上资产周转率也比较高。
特征七
现金流充足
其实这一点也很好理解，企业可以不赚钱，但是不能没有现金流，这在高科技行业中上是最明显的。
高科技企业发展早期虽然有现金流，但在快速做大用户和业务规模时，需要大量投入，很难赚钱，但资本市场对它们未来的预期非常高，往往股价方面也会有非常好的表现。
特征八
起步小市值，高估值
长期高α低β、高股息
十倍股起步主要集中于 30 亿元以下小市值。这倒是很好理解，毕竟30亿涨10倍也就300多亿，不过这是过去的市场风格了，这两年随着注册制的全面推进，市场对小票是越来越不看好了，相反，这两年从几百亿飙到几千亿的股票也不少，所以小市值这个逻辑值得商榷了。
高估值方面倒是很有意思，十倍股起步 47 倍 PE 高估值，往后逐步消化为低估值，这应该给我们一个启发，对于高估值应该有适当的容忍性，核心还是看公司业务长期的发展潜力。
特征九
科技、消费是主阵营
行业轮动服从产业更迭
十倍股主要分布于消费和科技行业。另外也服从产业周期轮动规律，比如1990-2000 年的消费制造时代，2000-2010 年的工业制造时代和2010年至今的智能制造时代，十倍股行业往往集中于产业周期中的主导产业。
这也挺好理解的，科技主要是爆发力惊人，消费则是永恒的需求，而且产业周期轮动，也正常，尤其A股这种炒作色彩明显的市场。
20只未来的10倍股
分析了A股过去20年的120个十倍股典型特征后，东吴证券的研究团队也给了20个未来可能的十倍股。
先别着急激动，通哥说明一下：东吴证券的这个说法，明显标题党了，他们这里说的10倍股，是从2010 年 1 月 1 日开始算涨幅的，也就是上面很多标的，很可能距离10倍涨幅没多少距离了，或者已经超过了。
不过考虑上面对十倍股的特征剖析，平均涨幅超过35倍，所以即使距离十倍涨幅距离很小，或者超过了，都没有关系，也值得继续关注一下。
最后，通哥想说：可以努力去追寻十倍股，但不能走火入魔，毕竟在十倍股成长的过程中有太多不确定性，如果降低一下预期，比如翻倍，比如翻50%，确定性会高很多，积少成多，跟押中一个十倍股效果也是一样的，但难度就是直线下降了。
想看东吴证券的完整研报的，请关注“通通有讲”公众号回复：十倍股，即可获取。
最后， 通哥个人觉得东吴证券的研究虽然值得看一下，但有一个非常重要的点却没有提到，这个点甚至比上面的因素都重要的多，详细分析请关注 @通通有讲 主页的文章。
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