“ 和你一起慢慢变富 ”
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这段日子，因为破冠状病毒，真真是啥也买不到，哪也去不了，vive在网上买的快递，10多天了还没到，每天刷新一遍快递动态，气死个人。
那咋办呢，生活总是要过的呀，不得不说一句，还好还有永辉....
《价值事务所》内部唠嗑，聊到这些日子买菜都咋买，不得不说，我们仨简直高度一致，要么去永辉超市逛，要么用京东到家在永辉下单。
还好....超市还运转，京东还照常....要是这些也罢工了，我们可咋活呀。
据相关券商统计：2020年除夕到正月初三期间，京东到家全平台销售额同比去年春节增长 540%，超市商品销售额同比去年春节增长 600%。其中，粮油副食、日配冷藏、水果蔬菜和肉类成为销售额最高的品类。
而农贸市场的暂停服务，使得生鲜电商更是得到爆发式增长，每日优鲜除夕至正月初四，平台交易额较去年同期增长 321%；叮咚买菜订单量同比上月增长超过 300%。这简直就是，突发的疫情培养用户新消费习惯。
曾记否，2003年后，火了淘宝等电商，也许2020年后，火了生鲜电商......
而永辉，本就是线下生鲜龙头，线下实行：Mini店+大卖场全渠道覆盖，截止2020年，布局全国28省，533个市，拥有大店900+家，mini店600家；线上有永辉生活app、微信小程序、京东到家、饿了么、美团不说，在2019年10月还上线了永辉买菜app，借助Mini 店和卫星仓要吃下到家业务的份额，实现线上、线下全渠道场景布局。
也是因此，这次疫情，对永辉，简直不能更友好......即使是2月3号3000余股跌停，永辉还逆势拉出一根大阳线.....之后更是芝麻开花——节节高。
连跌半年的永辉
其实，在2020年之前，永辉跌了足足半年，从最高10.64跌到最低的7.05，跌幅高达34%，市场从来没有无缘无故的爱和恨，我们要弄清永辉是否值得投资，就一定要明白，为何2019年下半年永辉一直跌。
大家还记得永辉的超级物种么？这个主营生鲜+餐饮的品牌，在2019年之前，隶属永辉云创的一部分，是永辉创始人之一的张轩宁对餐饮看好的尝试。
而永辉Mini，是为了发力社区市场和到家业务，围绕公司主业大永辉进行触角的延伸和网点的加密，带动整体销售持续增长，是另一位创始人张轩松更想做的，在2019年前隶属永辉云超的一部分。
可以说，两兄弟在永辉的未来发展上产生了分歧。
2018年底，随着两兄弟矛盾升级，永辉将手中持有的永辉云创20%的股权以3.94亿转让给张轩宁，至此，永辉云创的股权成了下图这个样子。
于是，亏损累累的云创出表，对公司业绩拖累减轻，也能减少母公司对它的束缚，能让想做这个事的人专心去做，本来应该是好事，但市场认为，云创的想象空间巨大，比做mini永辉这种传统业务有钱途得多，是新零售的精髓所在。
其次，2019年半年报出来后，市场发现，原来mini也是个赔钱货，半年时间赔了几千万，还没啥想象空间，随着mini越开越多，相应的也就会越赔越多。
因此，即便永辉三季报交出一份漂亮的成绩单，营收635.4亿，同比增长20.6%；归属净利15.4亿，同比增长51.1%，仍是挡不住股价持续的跌。
从公司2019年半年报不难看出，公司现阶段的主要战略是发展mini店，建设全国网店，发力到家业务，实现线下线上全渠道覆盖，让人们不论到哪，都能在永辉购物。
而这两块业务，不太被资本市场所接受.......
被打脸的资本市场
没想到，2020年，冠状病毒突然出现，到家业务突然井喷式发展，所有生鲜电商订单大幅增长，《价值事务所》团队成员的朋友圈里，经常能看见各路高手做的买菜攻略，可以说，此次病毒事件，让大家更多的尝试了到家服务，也在不知不觉间养成了一种新习惯。
此前，早有券商做过研究，生鲜购买渠道集中在农贸市场，电商渗透率过低，是个想象空间巨大的市场。而此次疫情使人们网购意愿加强，生鲜行业渠道的变革要加速啦！
因此，回到前文，永辉的价值又重新被资本市场发现，重回增长。
永辉的供应链有多牛逼就不用说了，此次疫情大家也能感受得到，似生鲜这种极易损耗的东西，纯属吃力不讨好，操着卖白粉的心，挣着卖白菜的钱，可公司凭借自己强大的供应链，硬是把损耗率约降到了3~4%，连行业平均水平的一半还不到。
我们知道，商超这个行业净利率极低，要想赚钱，比得就是谁更能压缩成本，随着公司越做越大，形成规模效应，毛利在逐步提升。
而公司的三费，前些年虽然也提升迅猛，但到2019年三季报，明显改善，净利率达到了2.3%（看起来是不是低到爆炸？？？？但要知道，公司2018年净利率还只有1.4%，已经涨了很多了，做超市的，真没有大家想像的那么赚钱。）
虽然说近些年来，线下超市受线上电商冲击很大， 整个行业的增长放缓，但由于我国商超整体集中度较低，因此，存量市场大大的有，配合京东到家等上门服务，行业前景十分不错。
目前排名第一的高鑫零售（也就是大润发）仅有8.3%的市占率，要知道隔壁美国沃尔玛市场份额可是超过70%！
而永辉的扩张速度不是大润发这个昨日黄花能比的，《价值事务所》认为，永辉超越大润发只是时间问题！
永辉的豪华朋友圈
看看永辉的朋友圈，京东、腾讯，可谓背景豪华。
那这个牛奶国际是啥呢？拥有永辉19.99%的股权，第一大股东耶！
可能大家不太熟悉，《价值事务所》给大家科普一下，维他奶，就是牛奶国际旗下的产品，且香港两大超级连锁超市之一的惠康，也属于牛奶国际旗下。
香港人购物的超市，要么是李嘉诚旗下的百佳，要么就是牛奶国际旗下的惠康。
牛奶国际不但拥有惠康，还运营着大批万宁、711便利店，甚至是美心集团的股东。如果放在更大的国际背景来看，牛奶国际是怡和集团的一部分。
怡和集团就是古老的、大名鼎鼎的怡和洋行，从鸦片战争开始就在远东做生意的英国资本。
因此，有京东、腾讯这二爸、三爸在，永辉国内市场不愁，有牛奶国际这个大爸在，国际市场，也是可以想象的.....
总结
永辉是国内生鲜超市龙头，有着强大的供应链，门店运营实力也堪称众线下商超最佳。
目前，公司重点发力到店、到家两大业务场景。到店业务尤其强大的生鲜运营及门店管理能力支撑；到家，则通过 Mini 店为载体深入社区市场，同时借助线上 App 等入口，还有疫情这一阵东风。
没有理由不看好公司的后续发展！
基于公司2019年三季报，我们预计公司全年利润为21.5亿，由于2020年不方便预测，我们预计至2021年公司利润在2019年基础上增长70%，则对应利润为：36.55亿。
给予公司2021年30倍市盈率，其2021年合理市值为：1096.5亿。
利益说明：尊重承诺，文章中已说明的除外，截止文章发出时，价值事务所团队成员与文中所提公司无任何利益关系，所有观点、结论，均基于公开信息分析研究后得出。
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