2024年4月，美国英力士宣布永久退出偏苯三酸酐的生产，其全球产能在7万吨/年，导致中国偏苯三酸酐价格大幅上涨。根据相关数据显示，中国华东地区偏苯三酸酐价格从2024年4月份接近2万元/吨，上涨至2024年5月底的超过5万元/吨，在1个月内，市场价格累计涨幅达到惊人的178%，创出了行业价格波动纪录。
也正是由于偏苯三酸酐价格短时间内的暴涨，导致中国生产偏苯三酸酐的上市企业股价出现了明显上涨。根据数据显示，正丹股份2024年5月份收盘已经超过31元，在近1个月内累计上涨超过59%，让正丹股份成为了2024年首支十倍股。泰达新材股价超过46元，在近1个月内累计上涨超过150%。
图1中国偏苯三酸酐华东市场价（单位：元/吨）
数据来源：生意社
资本市场的疯狂创造了偏苯三酸酐市场的神话，也成为了近期行业关注的热点。偏苯三酸酐是什么类型的化工品？美国英力士的退出将会带来怎样的市场份额变化？生产1吨偏苯三酸酐能赚多少钱？
为此，平头哥做了一定的市场调查，得到了以下几点结论：
第一，什么是偏苯三酸酐？有哪些生产工艺？
偏苯三酸酐简称为TMA，由偏三甲苯高温氧化脱水制备，产品无毒环保，是重要的精细化工原料。下游用于PVC增塑剂、粉末涂料、绝缘漆和固化剂等，其中最主要的用途是用于生产PVC增塑剂偏苯三酸三辛酯，简称为TOTM，还可以作为粉末涂料添加剂，绝缘材料的生产以及其他的领域。
根据平头哥调查，偏苯三酸酐的生产方法主要有偏三甲苯液相空气氧化法（MC法）、偏三甲苯液相硝酸氧化法、偏三甲苯气相空气氧化法和间二甲苯甲醛液相空气氧化法(MGC法)4种，其中偏三甲苯液相空气氧化法是目前全球主流生产方式，占到了全球工业化装置的96%左右。
偏三甲苯液相空气氧化法是目前广泛采用的偏酐生产工艺，该工艺最早由美国中世纪(Mid-century)公司开发成功，称为MC法，是以偏三甲苯为原料，以醋酸做溶剂，用空气作氧化剂，将偏三甲苯氧化生成偏苯三甲酸，偏苯三甲酸再经脱水生成偏苯三酸酐。该法具有原料较易得、原料及公用工程消耗低、腐蚀小、“三废”问题较易解决等优点，但是也具有设备投资较大，醋酸回收较为困难，产品中微量溴离子难以去除的缺点。
偏三甲苯气相空气氧化法是由日本触媒化学工业株式会社于20世纪70年代研究开发成功的，采用含钒、钛、磷的化合物为催化剂，偏三甲苯发生氧化反应生成偏苯三甲酸，偏苯三甲酸再经脱水生成偏苯三酸酐。该法氧化过程中无腐蚀性介质，常压操作，多数设备可用普通碳钢加工，大大降低了设备的投资。但也具有催化剂选择性差，收率低的缺点，暂无工业化应用。
偏三甲苯液相硝酸氧化法由德国Saarbergwerk公司于2O世纪7O年代开发成功并实现工业化生产，是将偏三甲苯加入到稀硝酸溶液中进行氧化反应，经过分离干燥结晶后获得偏三甲苯。该法工艺简单，容易操作，产率较高，收率达90％，产品纯度可以达到98.5％，但是该法对设备的腐蚀性严重，对设备材质要求高，生产成本较高。
间二甲苯甲醛液相空气氧化法由日本三菱瓦斯化学公司于1985年开发成功，以间二甲苯为原料先制得芳香醛，再以水做溶剂用空气液相氧化制偏苯三酸酐的新工艺。该法优点是原料成本低且易得，反应过程连续且可以实现自动化控制。但是也同时具有设备腐蚀性严重、和催化剂采用贵金属催化剂的缺点。
在全球生产企业中，仅日本三菱瓦斯化学公司1.5万吨/年装置采用间二甲基苯甲醛液相空气氧化法，其余生产企业全部采用偏三甲苯液相空气氧化法。
图2偏苯三酸酐产业链图
第二，偏苯三酸酐下游应用在哪些领域？主要生产企业有哪些？
根据百川盈孚、国联证券研究所数据显示，偏苯三酸三辛酯为高端PVC制品的刚需添加剂，独特的低挥发性、低移行性、良好的电子抵抗及耐热性，使其用在电缆料上可通过美国UL62105℃级的检查。因此偏苯三酸三辛酯作为主增塑剂用于105℃级耐热电线电缆料，以及其他要求耐热、耐久的板材、片材、密封垫等制品。
PVC是中国偏苯三酸酐应用最大的领域，应用占比在52%左右。其次是粉末涂料，应用占比在40%左右。在绝缘材料和其他领域中，应用占比分别是7%和1%左右。
图3中国偏苯三酸酐消费结构
根据调查，全球8家生产企业，总计生产能力在35万吨左右，其中江苏正丹化学工业股份有限公司是全球最大的生产企业，年生产能力在8.5万吨。其次是美国英力士和比利时的BP-Amoco公司，年生产能力分别在6.5万吨左右。
2023年中国偏苯三酸酐整体开工率不足80%，中国年度供应量约在12万吨左右，基本无进口，中国的消费量约在11-12万吨水平。全球产能约在35万吨左右，全球供应量约在20万吨左右。
正丹股份一直是全球最大的生产企业，美国英力士退出后，正丹股份的全球市场份额提升至31%左右，进一步巩固了其全球市场的地位。
图4全球偏苯三酸酐产能占比变化
第三， 生产一吨偏苯三酸酐能赚多少钱？往年的盈利情况如何？
相关资料显示，目前全球大部分企业采用偏三甲苯液相空气氧化法，即为采用偏三甲苯、醋酸、醋酸锰、醋酸钴、四溴乙烷为原料的生产工艺。此生产工艺具有原料易得、公用工程消耗低、设备腐蚀性小、基本无三废问题等优点，也是目前成本相对较低的生产工艺。
按照2023年的工况数据计算，生产1吨偏苯三酸酐需要消耗0.866吨的偏三甲苯，0.08吨的醋酸，以及少量的醋酸锰、醋酸钴和四溴乙烷。2023年的偏三甲苯市场售价约在9241元/吨，醋酸售价约在3200元/吨，可以粗略估算得到，2023年中国偏苯三酸酐的生产经济性为理论亏损的状态，利润率约在-6.15%。
纵观过去4年，偏苯三酸酐大部分时间处于亏损的情况，其中2020年亏损甚至超过20%。也就是说，过去几年中，中国偏苯三酸酐行业景气度较差，企业如果在生产过程中成本控制较好，并且属于产业链配套模式发展，可能仅能实现盈亏平衡或微利的状态。
由于偏苯三酸酐是从2024年4月份开始启动上涨，2024年1-5月份均价22651元/吨的价格计算，偏苯三酸酐出现了超过8000元/吨的盈利，利润率超过38%，属于较高的盈利水平。
另外，如果按照当前偏苯三酸酐50000元/吨市场售价计算，其利润空间超过了3.6万元/吨，利润率水平超过72%，属于暴利的化工生产。
图5中国偏苯三酸酐历年利润率波动（单位：元/吨）
数据来源：生意社
若按照偏三甲苯9219元/吨的成本计算，偏苯三酸酐的成本价格不足1.4万元/吨，因此，目前它抵御市场波动的能力和空间巨大。同时，如果偏苯三酸酐价格始终居高不下，将会严重影响高温电缆行业，以及其他塑料制品的生产成本，预估对于高温电缆行业的成本影响在36%左右，会进一步导致消费市场的变化。