1 宏观情绪提振+基本面改善预期增强，锡价上涨
宏观上，海外重新进入通胀状态，美元计价的金属品种整体偏强;基本面，矿端供应预计收缩，4月份进口缅甸锡精矿将从 3000金吨降至1000金吨，叠加下游需求改善，国内去库预期增强。另外，海外持续去库且现货转为升水，对锡价有推动作用。
2 供给端:24 年供给增量极为有限
2.1 锡矿:23 年全球锡矿产量 28.5 万吨，同比-1.26 万吨。其中，中国 6.95 万吨，同比-0.15 万吨;印尼6.09万吨，同比-0.9万吨;缅甸4.0万吨，因选厂9月中旬复产，导致精矿产量同比变化不大;刚果金 1.93万吨，同比基本持稳。24 年新增项目只有刚果金 Bisie项目，预计产量增加 0.5万吨，其他考虑中国+0.3万吨，秘鲁+0.3万吨，缅甸-0.6万吨，预计全球 24 年锡矿产量 29.1万吨。
2.2 精锡:23 年全球精锡产量 37 万吨(原生 29.4+再生 7.6)，同比-1.0 万吨。其中，中国 17.7 万吨，同比-0.2万吨;海外19.3万吨，同比-0.8万吨。预计全球精锡产量 37.15万吨，同比+0.15万吨(中国-0.2、海外+0.35)。
3 需求端:24 年消费电子需求改善+光伏拉动消费
3.1 电子焊料:23 年全球电子焊料 15.3 万吨，同比-2.1 万吨/-12.0%。2024 年消费电子底部复苏，预计电子焊料锡消费16.3万吨，同比+1万吨/+6.5%。
3.2 光伏:23 年光伏锡消费 3.3 万吨，同比+1 万吨/43.5%。预计 24 年 3.8 万吨，同比
3.3 总计:23 年全球精锡消费 36 万吨，同比-1.1 万吨。预计 24 年全球锡消费达到 37.6万吨，同比+1.6万吨(电子焊料+1、光伏+0.5、锡化工及马口铁+0.1)。
4 供需重回缺口，锡价有望保持涨势
23 年全球精锡供需过剩1万吨，24 年供给增量仅为 0.15 万吨，光伏(+0.5)、消费电子(+1)、电动车及 ai 服务器等带动需求，预计供需转为短缺 0.45 万吨。