韭菜大人：任何一位投资大师都曾是小韭菜，你差的只是积累！
上一篇文章有部分内容我作过修改，为方便连贯阅读，我把上篇文章删除，一并拢到这篇文章里面来了。修改部分主要是对编码技术的名词解释，之前的理解有些片面，文中我用红色字体标注。所以看过上篇文章的小伙伴，上半部分直接跑过即可。
2019年，5G商用牌照的发放，我国大规模网络建设开启，5G下游应用加速发展。
未来5G的十大应用场景将包括超高清视频、车联网、智能制造、无线医疗等。这十大应用场景按面向的服务对象可以分为 2B 端（面向企业）、2C 端（面向消费者）和 2G 端（面向政府）等。
超高清视频、云视频、VR、云游戏等是5G 2C端最主要的应用场景，这里面，超高清视频和云视频在政策和需求的驱动下，又是最容易落地的应用场景。
2020年，5G元年，也是超高清和云视频率先落地的发展年。
政策，不断加码；建设，不断推进；技术，不断升级；各环节参与商，不断大力投入。超高清视频这条产业链，预计到 2022 年，产业总体规模有望超 4 万亿元。
其中，编码设备产业规模有望从当前亿元级别扩张到百亿级别，实现高速增长。超高清视频行业的发展有望带动 CDN、云视频应用行业的发展，超高清+云视频应用长期具备高成长性。
一个行业的快速、健康发展，除了市场的需求和供给端的能力外，还需要政策的催化。
2019年，《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》里面说，按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线，要大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用。2022 年，我国超高清视频产业总体规模超过 4 万亿元，4K 产业生态体系基本完善，8K 关键技术产品研发和产业化取得突破，形成一批具有国际竞争力的企业。
2022年，超过4万亿元，4K完善，8K突破，国际竞争力企业……这不是砖家们的预测推演，而是任务！
上面的任务下来以后，各地也陆续开始行动：
广州市：到 2020 年，超高清视频产业迅速发展，总体规模超 6000 亿元，骨干企业 4K 电视机年产量达 3000 万台，4K 电视机销量占比超过 40%，4K 芯片国内市场占比超过 60%，4K 面板产能、4K 机顶盒出货量全国领先，4K 摄像机、监视器等采编播专用设备形成产业化能力。
安徽省：到 2022 年，全省超高清视频产业体系总体规模超过 3000 亿元，4K 产业生态基本完善，8K 显示器件、集成电路、应用终端等关键技术产品研发和产业化取得突破，在国内外市场占据重要市场份额。
湖南省：建成一园、培育一链、实现产业规模2000亿，到 2022 年，将马栏山视频文创产业园打造成为具有国际竞争力的“中国 V 谷”，构建“制造+内容+传输+应用”的全产业链体系，推动湖南成为全国超高清产业集聚区和示范引领区。
北京市：推动北京超高清视频关键核心技术取得突破、产品创新自主可控、内容制作国际领先、示范应用国际同步、产业集聚规模效应，实现 2022 年北京冬奥会、冬残奥会 4K 超高清电视全程直播，8K 超高清实验直播。
上海市：到 2022 年，通过创新应用引领，产业规模突破 4000 亿元，培育一批具有国际竞争力的头部企业，建设影响的超高清视频产业内容中心、领先的超高清视频产业芯片研发中心、领先的超高清视频产业标准专利中心、领先的超高清视频产业创新应用中心，形成具有核心竞争力、资源要素集聚的产业生态圈。
重庆市：到 2020年，超高清视频总体产业规模将达到 1000亿，4K 用户数达 400万户，实现全市 40%以上家庭可以收看 4K 电视节目。
青岛市：超高清视频产业总规模超过 1000亿，建成4K产业生态体系，8K关键技术产品研发和产业化取得突破。骨干企业 4K电视机年产量达到1500万台、8K 电视机年产量达到100万台，成为国内重要的超高清视频终端和设备生产基地。
深圳市：鼓励广电和中信运营优化套餐产品、降低资费水平，大力培育发展4K用户，扩大4K用户规模，对运营商年度新增4K用户，按照每万用户20万元标准予以支持。
……
这跟前几天我们聊的特斯拉概念一样，特斯拉所在的新能源汽车是未来的发展方向，国家也是一系列政策扶持，特斯拉本身出货量攀升，加上2020年底要实现国产化从30%到100%的任务，所以给二级市场特斯拉概念带来投资契机。
超高清是不是也是这个路子呢？
超高清视频产业链主要包括视频采集、制作、网络传输、终端呈现、内容供给、行业应用等环节。总体可以分为核心层、服务层和应用层三个层次。
核心层：提供硬件设备的生产制造，涉及视频生产设备、网络传输设备、终端呈现设备及相关核心元器件；
服务层：提供面向超高清视频的平台服务；
应用层：为超高清视频与各行业融合应用形成的新模式新业态。
今天，我要扯淡的是核心层里面的一个细分领域——编码技术。
我们知道，数字化的多媒体影音数据量非常庞大，完成传输和播放就成了其能够应用起来的一个考验。音视频编解码技术和相关基础算法便是解决之道，它们可以将超大规模的数据流进行高效压缩。
于是，有高效压缩，数字电视、视频会议、智能交通、安防监控、在线教育、手机高清直播以及其他各种数字媒体业务得以应用和推广。
然而，这些技术长期被国外企业垄断。支付高额的专利费用暂且不说，国家信息安全如何保障才是重中之重，所以，超高清编码技术国产化自然成为产业链条上的重点工作。
根据赛迪智库数据，2017年我国超高清视频编码设备销售收入有且仅有1亿元，预计2022年销售收入将达119亿元，CAGR高达160%。
国内哪些企业可以分到这杯羹？
超高清视频编码设备为超高清行业核心技术环节，对技术要求高，可应用于视频会议、现场转播、远程医疗、安防监控等多种应用场景。
超高清编码器对于画面的压缩效率极高，同时还要保证 4:2:2、10BIT、HDR、BT.2020等清特性能够完整体系，其技术复杂程度是传统高清编转码器的50到100倍，其中，4K编转码产品市场目前成熟阶段，国产化趋势明显，8K编转码产品尚处于研究探索阶段。
目前，视频编转码标准主要包括H.26x系列标准、MPEG系列标准和AVS标准等。AVS系列标准由我国自主研发。
2018年4月，AVS2被全球超高清联盟UHD Forum采纳为4K超高清技术规范，并将AVS2 标准作为 H.265并列的编码标准、推荐给全球的TV和视频业务运营商使用。
2018年9月，AVS2成为广电总局印发的《4K超高清电视技术应用实施指南（2018版）》采用的唯一视频编码标准。
广电总局的这个单不小。我们仅以电视台、IPTV的超高清落地为例，给大家算算：
央视计划在2021年底之前完成16个频道的4K化播出上星，同
时将在全国各地有线网络和IPTV进行落地，我们假设每个超高清频道由“1个省级电视台收录+3个有线网络落地+ 3个运营商IPTV落地x2(异地灾备)”构成，我们按照每台超高清编转码设备单价在30-80万元/台去测算，仅央视16个超高清频道编转码解决方案落地的市场规模就在方案落地的市场规模就在15-40亿元的空间，未来各大卫视也将陆续开通超高清频道，市场空间有望进一步扩大。
不要嫌弃几十亿少，这是从0到1的业务，而且国内能干这个的就只有几家。加上2018年3月我国正式启动AVS3立项，于2019年1月28日完成AVS3第一阶段任务，AVS3标准的研发在全球属于领先，有望带动我国高清视频产业链加速发展。正如2G3G4G我们落后，到5G技术的时候，我们已然领先于全球。
根据公开资料显示，当虹科技、数码科技、AVS产业联盟等企业是超高清编码器国产化进程的代表企业。
我们对比一下目前国内的几家核心企业：
当虹科技：专注于智能视频技术的算法研究，是面向传媒文化和公共安全等行业，提供智能视频解决方案和视频云服务的国家高新技术企业，是中国数字音视频编转码技术标准工作组会员，是 4K 超高清实时编码器产品的核心供应商。
数码科技：主要从事数字电视软硬件产品的研发、生产、销售和技术服务业务，是国内领先的数字电视软件及系统提供商、数字电视整体解决方案提供商。数码科技主要产产品包括编码器、解码器、复用器、调制器、加扰器和适配器等。
捷成股份：致力于音视频领域的信息技术创新。主要产品包括媒体资产管理系统解决方案、高标清非编制作网解决方案、全台多元异构一体化网络解决方案和全台统一监测与监控解决方案。
佳创视讯：专业的数字电视系统解决方案提供商，主要从事数字电视软硬件产品的研发、生产、销售和系统集成，能够满足广播电视运营商对基础数模转换业务、增值业务及“三网融合”业务等整体解决方案的需求。产品及解决方案主要针对大型数字电视网络。
大恒科技：控股子公司中科大洋作为泛传媒产业技术服务商，全方位、全角度、全覆盖的为新闻出版广电机构、互联网视频运营机构、节目内容生产机构、自媒体传播机构、政府、教育、医疗、文化等信息服务机构提供产品、技术服务及综合性的系统集成解决方案。
从业务上来看，当虹科技主要是以自主研发软件销售为主，其余企业主要是以产品及系统集成为主。
从产品结构上来看，捷成股份、大恒科技视频处理解决方案业务在总收入中占比较低（仅13-14%左右），数码科技、佳创视讯与当虹科技的业务结构类型更为接近，三者更具可比性，目前当虹科技尚处于业务发展初期，业务规模尚小。
从客户结构来看，当虹科技的客户包括新媒体（IPTV运营商、电信运营商）、传统媒体（电视台、广电有线网络及报刊）、互联网视频客户、公共安全客户等；而其他企业主要以电视台等传统媒体客户为主。
从毛利率来看，当虹科技视频编转码业务毛利率最高，佳创视讯次之，其余公司介于二者之间，主要是由于大项目系统集成业务占比较高，系统集成具有定制化、硬件组成多等特征，成本构成更为复杂，掺杂了很多附加值含量较低的模块，导致系统集成业务规模大但毛利率较低。
从管理费用率来看，佳创视讯和数码科技高于当虹科技，当虹科技管理费用率较低主要是由于当虹科技尚处于成长期，同时以自主研发的软件产品销售为主，公司业务规模较小，员工数量较少，与之相适应的管理成本相对较低。
从研发费用来看，与数码科技、佳创视讯对比，当虹科技研发费用率与行业趋平且不断上升，且提升明显，主要是由于当虹科技一直持续在增加研发人才储备，2016至2018 年，公司研发人员数量分别为 89人、100人、128人，持续增长趋势，从而导致公司研发费用持续增长。
从应收帐款周转率来看，当虹科技与数码科技、佳创视讯均因客户结构具有审批流程长、付款影响因素复杂等特点，应收帐款周转率都比较低。
OK，单是从该业务的角度挑选的话，捷成和大恒该业务在总收入中占比较低，仅13-14%左右，不考虑其它主业收入的情况下，我会搁置一边。
另外，当虹科技的毛利率是最高的，起码当前是最会赚钱的，但是当虹处于业务发展的初期，规模比较小。
敢于霸占行业毛利率之首，除了商业模式之外，肯定也是跟技术有关。只要是与技术挂勾论前途的，有技术就有话语权，所以，当虹眼下的规模虽小，却已经是中国数字音视频编转码技术标准工作组会员。
重点来了，2019年9月，当虹科技与华为海思、AVS产业联盟联合发布了全球首个基于AVS3标准的8K端到端解决方案，同时推出全球首颗基于AVS3标准的支持8K分辨率、120P的超高清芯片Hi3796CV300。
华为在5G领域不是中国的老大，是世界的老大，而华为海思在世界的排名也是响当当的。华为发布的产品和解决方案可提供业界最新、最快、量产的8K超高清解码能力，有望引领新一轮产业升级。
当虹能与华为并肩跑在升级赛道上，肯定不是靠颜值。大科技里面，是靠实力吃饭的。
当虹科技成立于 2010年5月，2019年在科创板上市，在视频编转码领域拥有深厚的核心技术积累，自主研发的编转码技术深度使用“CPU+GPU”模式进行视频处理，在编转码尤其中高端编转码、实时转码等产品上国内领先。
公司已覆盖国内主要的IPTV 运营商、三大运营商、主流互联网视频公司、公安司法等公共安全行业用户，其中包括七大互联网电视集成播控平台牌照商、IPTV 国家级及省二级播控平台、中国移动、中国电信、中国联通、苏宁体育、优酷、阿里体育、腾讯等行业优质客户。
有意思的是，在这些客户清单里面，阿里是当虹的二股东，光线传媒四股东，华数传媒五股东，广东南方媒体融合发展投资基金八股东……与公司形成稳定的业务联动关系。不是竞争对手想抢就能抢的。
技术好，关系不错，成绩单呢？
2019年三季报，当虹的两款产品，智能视频解决方案收入1.09亿，毛利率58.43%；技术服务收入861万，毛利率73.27%。
公司2016年-2018年营业收入分别为1.02亿元、1.39亿元、2.04亿元，2017年和2018年分别同比增长36.3%、46.8%；归母净利润分别为 0.36亿元、0.41亿元、0.64亿元，2017和2018年分别同比增长13.9%、31.4%。
2019年11月22日，公司业绩预告归母利润约0.8亿元-0.9亿元，增长25%-40%。
还算不错的成绩单，不过，公司在2020年有两波解禁，一次在6月11日有6353.07万股，一次在12月11日有3111.63万股，两次加起来占总股本近40%。在关键时间窗口可能会对公司股价造成波动。
以上内容仅属于个人梳理分析，不构成实盘投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
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