大家下午好，今天盯了一天的盘子，讲真，出了因为美联储未加息预期兑现和美股上涨带动的集合竞价高开外，四个正常交易小时段和过去几天并没有区别，全天的振幅依然很小，我们看今天上证方面开在了3038，盘中在10:22-10：57 这半小时在地产股带动下有过一波拉升，但巧妇难为无米之炊，市场此时很难形成凝聚力，最高点3054，随后午后便是逐级走地，收盘时基本与开盘价仅差4个点，依然是日内相当窄幅的振幅。 我们经历了年初股灾3.0阶段都知道，流动性缺失给市场带来的影响，那么，缺少了波动性会对市场影响几何? 接下来深入讨论下为什么会形成这种情况及后面的影响。

我们在做未来证券价格预测的时候会连带一并把波动性预测一并给做了，因为波动性是隐含在未来价格预期中其中的一部分，而定价模型需要的是在未来的看涨（看空）期权有效期内标的资产价格的实际波动率。相对于当期时期而言，它是一个未知量，因此，需要用预测波动率代替，但是过往的历史预测并不能充分反应或预知未来，更多的还是根据或参照成交量的数字加以辅助来预测未来涨跌当前预测的价格，在投资中人们普遍认为风险与收益之间的替代关系：即高收益必然来自于高风险，有效边界曲线可以反应这种内在关系，我们之所以这一段时间以来对市场的低波动性非常不适应是来自于过往的A股高波动性所致，过往10年以来A股的波动性的中值是26%深圳的波动性是31%，所以我们看深圳方面的波动性还要高些，这是因为深圳集中了更多的创小板及股本小原因所至，同时也说明深圳市场含有高溢价的特殊性，因此两个市场的平均收益率和平均波动率之间的差价就是我们通常说的“风险补偿”而作为市场股市的基本功能之一，就是通过价格波动来实现资产的优化配置和资金的优化组合，如果没有有效的价格波动，股市的这个功能自然也就无从谈。

股市期货市场自去年被近乎“废掉”之后更是降低了这种波动性，源于此，众所周知去年夏天高点的5100点与今年初的2600点市场在半年间呈现了近似50%的宽幅波动，显然，这种情况是超过很多市场参与人的预期的，也是作为投资人和监管人所不愿意看到的情境，换位思考，作为监管者，他不会去多么在乎指数涨跌，他的任务：把市场健康发展规范，把存量IPO尽快发完，希望市场尽可能的低波动以满足“慢牛”的需求。三个都做好他就可以交差了。

而这些与市场人和参与者并非完全希望的，市场交易的基础，是通过波动体现出证券价格的变化从而修正估值最后达到价值中枢，如果是交易价格没有什么变化，等同于场内的人都不玩了只能是表明投资者的认知差与市场走的太远，价格不能完全得到体现，只能证明了这个市场的效率很低。

因此我们看到金融股里的银行股每天犹如织布机或二维码似得横了一天恰似维稳了指数，个别板块略有机会但很难把握，一涨就到头没有接力的，连场内最活跃的游资都多日关灯吃面，在这种新常态下，一厢情愿的希望指数能够突破前高继而实现资本市场的中国梦，梦醒了。