声明：本文仅为个人研习股票的浅陋分析及对个股基本面梳理、发展推导，不能作为买入和卖出的投资依据，另一方面也是为了用付诸文字的写作方式提升自己对股票的分析判断能力。
写这系列分析青岛中程的文章，并不是为了推这支票，只想站在中立的角度完成对一支关注的票的尽量全面的分析，因此在这篇《困境与希望》一文中，困境与风险分析内容先放在最前面。
一、青岛中程的困境与风险：
谈一个企业的困境，无非就是从人、财、物、业务发展等方面为主。青岛中程自转型以来彻底放弃了原有的经营业务，转向成矿产开发企业，从2012年在印尼收购第1家煤矿开始，11年的转型期，不尽人意。
1、人才、管理水平的困境：自恒顺电气上市以来到收购印尼煤、镍、锰矿转型过程，回头看，体现出原领导层对上市公司管理、资本运作能力欠缺以及对印尼镍矿行业开釆冶炼领域认知不足等诸多问题。企业管理方面，即使在城投入主以来，依然没有大的改观（去年的信批问题、今年年报的出错更正都是例子）。了解城投管理体制的人都知道，这种官方体制下的模式管理企业常缺少效率和决断能力。而且从今年管理层的人事安排上看，高管里面矿产开采、冶炼专业人员没有一人。
2、财务困境：收购各种矿产以来没有择时开采，在原有业务出清后新业务跟不上，导致公司四年来的财务亏损、缺少现金流。其中也因原老贾团队公司管理不善而造成的不能增发融资，以及城投接手后效率不够，导致印尼工业园投资进展慢，完美错过历史性煤、镍矿暴利期，从而导致今日财务之困境。公司的财务报表具体状况这里就不一一分析了。
3、中加煤矿、JAYA锰矿的矿权有丢失风险。
4、煤、镍价格的下行风险。
5、印尼矿产、镍产业政策风险。
6、地缘政治风险。
二、青岛中程的希望：
1、十年转型，曙光初现：今年终于开始红土镍矿的开采并且开始销售。两个红土镍矿是中程最大的希望，一个在开采，另一个在勘探。印尼工业园初具雏形，入园的镍铁生产线也投产了，工业园开始正常运营。
2、青岛城投14.3元/股的入主成本，也是看好并且不遗余力的扶持青岛中程的发展（贷款给中程、主导建镍铁生产线）。
3、第二大股东历年股权质押的财务压力下，贾总只有配合好城投努力搞好青岛中程经营，让中程的股价上涨，通过股权溢价才有机会为家族解困。
4、行业巨大的镍铁和MHP产能释放，提高对稳定的红土镍矿资源的依赖，有利于中程的红土镍矿销售。
5、印尼红土镍矿禁售，菲律宾红土镍矿政策方向变化风险，以及国际国内产业发展形势导致国内原有的不锈钢、镍铁生产有转移到印尼开厂的趋势，利于在印尼已建成工业园的青岛中程招商。而且去印尼设厂有利于企业服务于兴起的东南亚等国际市场。
6、稳定的不锈钢产销量，高速增长的高镍三元锂电池（尤其是半固态、固态电池以高镍超高镍方向发展）打开了镍的下游应用空间。
7、全球各国将镍列为战略新能源金属材料，尤其是我国的镍资源储量较少，加强了镍资源的重要性扣价值。
8、青岛中程在印尼销售的红土镍矿以美元计价减少了汇率波动风险。（可入选人民币贬值概念股）
9、青岛中程两个红土镍矿离海边都近，运输成本较低。两个红土镍矿按已勘探面积储量及矿山面积理论计算合计有近3.7亿吨储量，按5折算的话也有1.85亿吨红土镍矿，如果每年开采400万吨，可开采46年。而作为在印尼的外商投资企业而言，有动力在不太长的时间内尽量多开采并产生效益。
10、印尼的红土镍矿都含有钴，也是重要的战略能源金属，并且MHP湿法冶炼同时可冶炼出镍、钴盐。青岛中程可列入钴金属概念。只是不知道为什么公司勘探报告只公告了矿的镍含量。
11、煤矿资源的开采、销售也将助力中程的发展。
个人推测公司的发展，青岛中程未来应该可以通过增发解决资金困境，所在的印尼产业园可以招商其它企业入园，合资或合作不断开展镍矿下游产品的生产（这一点有青山集团的发展路径可参考）。公司也在积极参加各种有关镍产业相关的大会，交流推广中程自身的优势。
因能力有限，所述内容并非全面。时势在不断变化，企业的发展也在不断变化。我们也要不断跟踪分析，修正自己的判断。
我们分析一家企业，一方面对企业所在的行业要有较专业的谁知，另一方面要能站在企业管理层的角度，就本行业现行的状况、发展趋势和企业自身的条件综合考虑企业如何发展。少一些无端的猜测，多一些理性的探讨分析。若是如此，便能得出比较正确的判断。
在此，也希望青岛中程管理层励精图治，开拓进取，为股东争取好的收益。
不尽之处，欢迎指正。
$青岛中程(SZ300208)$ $金属镍(BK0795)$ $兴业银锡(SZ000426)$ #三元锂电池# #困境反转系列#